Альтсезона больше не будет: причины и новая модель4-х летний цикл и логика движения цены
В криптотрейдинге часто мы привыкли торговать по «четырехлетнему календарю». Каждый цикл выглядел так: раз в четыре года, после халвинга биткоина, рынок становился бычьим и устанавливал новый исторический максимум цены битка. Затем была коррекция на 70-80% и далее и так по кругу
Как эта модель работала.
халвинг снижал предложение битка вдвое
также это событие становилось информационным поводом, привлекая внимание СМИ, а значит и приток новой аудитории
на фоне роста цены следовал приток еще большей аудитории, создавая эффект – FOMO
Так было в цикле 2013 года, затем повторилось в 2017-м (бум ICO) и затем в 2021-м (бум DeFi/NFT): каждый раз халвинг выступал триггером старта бычьего рынка.
Помимо этого, халвинг всегда сопровождался накачкой экономики деньгами
1. Халвинг 2012 и 2016 года
после глобального финансового кризиса 2008 года и нефтяного кризиса 14-16, правительства и центральные банки активно «печатали деньги», чтобы помочь экономике восстановиться: банки выдавали больше кредитов, люди тратили больше денег, компании инвестировали больше. По сути у людей появилось больше свободных денег
2. Халвинг 2020 года
на фоне пандемии COVID-19 и центральные банки вновь прибегли к масштабным программам QE и снижению процентных ставок для поддержки экономик. По сути на тот момент времени гражданам США буквально раздавали по 1500$
И каждый раз имея вертолетные деньги, они видели со всех СМИ о халвинге и что крипта отличное вложение
И самой привлекательной чертой всех этих циклов был наш с вами любимый Альтсезон
Как правило, сначала рос биткоин и бустил всю капитализацию крипторынка, затем уже крупные игроки и ритейл начинали переводить прибыль с битка в альткоины, чтобы увеличить ее
В 17-м году альты иксанули 10-20 раз
В 21-м году затем эти же альты перебили все свои ATH
И на тот момент времени ротация денег из бита в альты стала основной частью стратегии: откупи бит на ранней стадии буллрана, затем перелей в альту перед альтсезоном
Логика 4-летнего цикла поддерживалась 12 лет и эта повторяемость давала ощущение, что цикл можно «рассчитать по календарю».
Но в последние годы я думаю, что многие заметили, что рынок больше не следует старым шаблонам. И как по мне, то эра предсказуемых четырехлетних циклов осталась позади
Цикл 2023–2025
Если смотреть на то, что прогнозировали 99% криптанов, то сценарий был таким: после глубокого дна 2022 года рынок начнет восстанавливаться, к халвингу 2024-го биткоин приблизится к прежним максимумам, а настоящий буллран развернется уже во второй половине 2024 – в 2025 году, вновь приведя к росту цен ВСЕГО крипторынка. Однако реальность пошла другим путем. Текущий цикл сильно выбился из привычного графика
Ключевые различия, которые это подтверждают:
Новый ATH биткоина – раньше времени. Биткоин достиг новой рекордной цены гораздо раньше, чем «положено» по старому циклу. Уже к марту 2024 года, за месяц до халвинга, цена BTC взлетела к $74 000 превысив пик 2021 года ($69k).
Отсутствие массового альтсезона. И это самое важное отличие, которое и ударило по карману 90% трейдеров. Несмотря на то, что после роста несколько раз переходил в стадию флэта, капитал не «перетек» в широкомасштабное ралли альтов . Доля альткоинов на рынке существенно сократилась , хотя казалось бы, мы прошли стадию накопления и должны были видеть их взлет. Для сравнения, в январе 2018-го (пик прошлого альтсезона) доминация биткоина падала до ~33%, а в конце 2021-го – до ~40%. Сейчас же картина обратная: биткоин безоткатно забирает себе львиную долю роста уже на протяжении 2,5 лет
Нарушилась классическая ротация «BTC → крупные альты → мелкие альты» . В прошлом при длительном росте BTC сначала начинали активно расти крупные альткоины (эфир, топ-15), затем средние, и под конец цикла – уже щитки. В текущем же ралли такой четкой последовательности не прослеживается. Ethereum не сыграл роль «локомотива альтов», как это было раньше, старички из альтрынка абсолютно не показали себя. При этом, как дополнительный фактор того, что крипта все ближе становится к фондовому, мы видим, как фундаментал со стороны регуляторных органов влияет на активы, пример xrp
Какие можно назвать причины:
За счет появления множества нишевых проектов и мемкоинов из-за чего капитал распыляется на большой выбор активов, и большинству альтов не достается достаточно «топлива» для существенного роста.
Эти же самые щиткоины могут не падать до нуля и в них по сути навсегда лочится ликвидность на микрокапитализациях ~$10–100k, соответственно общая ликвидность рынка все меньше концентрируется в крупных альтах по сравнению с прошлыми циклами
По сути весь свободный капитал впитал в себя сектор мемов и затем не дал шанса для выхода из активов коррекцией на 80%
Ключ к пониманию – смена движущих факторов . Если раньше доминировали внутренние циклические механизмы (халвинг, ажиотаж, крах и становление отдельных проектов), то теперь на первый план вышли макроэкономические и институциональные влияния и по сути, крипторынок перестает жить по четкому «криптокалендарю»
Какие важные фундаментальные события сбили цикл и убили альтсезон
Май 2022: крах экосистемы Terra/Luna.
Токен LUNA обесценился практически до нуля и затем по цепочке обанкротились крупные кредиторы, криптофонды. Общая сумма потерь была более 190 млрд $. Первый случай, когда в крипте произошел кризис при скаме одного проекта, который потянул за собой всех остальных.
Ноябрь 2022: крах биржи FTX.
Скам одной из крупнейшей биржи и упадок хедж-фонд Alameda. (Alameda еще летом понесла огромные убытки на фоне коллапса Terra).
Регуляторное давление в 2023 году.
SEC США подала в суд на крупнейшие криптобиржи: Binance и Coinbase. По сути, SEC сказали, что ваша альта нелегальна и является незарегистрированными ценными бумагами
Вспоминаем прошлые события и теперь в довесок это, где при росте битка уже на тот период времени, можно было наблюдать, как альта не сильно стремится к росту. Да, затем эти иски были сняты, но уже эти 3 события оставили огромный осадок и недоверие к рынку альты у крупных игроков
Bitcoin ETF, лето-осень 2023 года.
Самый важный и переломный момент в привычных циклах - это подача BlackRock заявки на запуск спотового Bitcoin-ETF в США. Пока SEC душит альту и биржи навязывая свои условия. Крупнейший фонд в мире свое официальное одобрение в сторону бита. И перспектива одобрения ETF стала НОВЫМ бычьим драйвером для биткоина вместо халвинга. И здесь, для крупных игроков это стало еще одним сигналом отказаться от альты, которую и так топят, а тут крупнейший фонд нацелен на бит. По факту рекомендации диверсифицироваться при помощи криптовалют идут уже от серьезных людей, а не когда Кийосаки пишет это у себя в Х
Запуск первых спотовых Bitcoin-ETF, Январь 2024:
Сразу несколько заявок на ETF были одобрены, и на биржах появились спотовые фонды на биткоин (BlackRock iShares, Fidelity и др.). По сути, это было зеленым светом и официальным входом крипторынка в традиционную финансовую систему. За первый год существования суммарный приток средств в спотовые BTC-ETF достиг 36,2 млрд $. Да, на фоне всего рынка это не много, но для крипты приличная сумма. Это примерно 40% от каппы битка на старт 2023 года
Президентские выборы в США и победа Трампа, Ноябрь 2024
Еще одна причина переосмысления цикла - где мистер Трамп назвал себя “crypto president” и дает обещания создать крипторезерв США
Какие здесь выводы:
Во-первых: все эти события почистили рынок и если раньше розничные инвесторы и крипто-стартапы двигали рынки, то сейчас эта роль перешла к институционалам и макроинвесторам . Многие просто не выдержали этих события и были полностью смыты с рынка и их место заняли более крупные участники с другим подходом к рынку. Где в предыдущих циклах к крипте относили больше, как к иксам в период халвинга, то сейчас новые участники используют подход buy and hold. Правительства, strategy, фонды скупают биток не для того, что торговать им внутри дня. По аналогии с тем, как одна из самых прибыльных стратегий на фондовом рынке сейчас - это купить индекс сипки и ждать. По аналогии инвестор покупая ETF снимает с себя риски cex/dex бирж
Во-вторых: сейчас крупные деньги заходят в бит через фонды. Это создало эффект, что практически вся новая ликвидность находится вне крипторынка в изоляции. Да, средства средства идут в BTC и увеличивают его стоимость, но остаются эти средства внутри ETF. Инвестор не покупает напрямую биткоин на бирже, соответсвенно не делает свой капитал частью все криптоэкосистемы и деньги НЕ перетекают далее в альткоины
Раньше:
Приток денег → покупка BTC → прибыль инвесторов → переток денег в альткоины → общий альтсезон
Теперь:
Приток денег → покупка ETF (BTC) → деньги остаются внутри ETF
Акцент всех крупных институционалов вокруг одного актива. Пример дохода компании strategy, которые покупают только бит и многие компании по их примеру делают тоже самое и холдят его.
Раньше институционалам нельзя было покупать криптовалюту напрямую, приходилось использовать дочки, а сейчас это стало легально и напрямую через банки в америки можно купить биток. Сформировался своего рода свой otc рынок. Соответственно, если тебе банк предоставляет бит, ты его не можешь просто взять и скинуть и переложить деньги в другую крипту. В такой схеме отсутствует торговля, именно, пар битка к альте
Нарушился переток денег в альткоины → а за ним и общий альтсезон
Ликвидность стала ограниченной и не оказывает на рынок того стимулирующего влияния, которое было раньше в предыдущие циклы
В-третьих: Новые инвестора, особенно, те, что пришли через ETF более консервативные и у них нет доверия в альт-рынку, учитывая все те события, чтобы были ранее
Итогом мы видим, что классическая ротация денег в крипте нарушилась и на это есть причины
Новая модель
Учитывая все вышеперечисленное можно сделать вывод, что крипторынок полностью интегрируется в мир рынков капитала . А это значит, что здесь все больше и больше будут работать законы фондового рынка. Если раньше крипта могла жить своей цикличностью, особенно, в ранние годы, то сейчас такого уже нет.
Да, крипторынок остается более волатильным, но направление движение теперь задается ВСЕМ рынком, где 4-х летний цикл может смениться на череду отрезков, которые привязаны к фундаментальной базе фондового рынка.
Например: если фондовый рынок восстановиться после пошлин Трампа и запустится печатный станок и мы минуем кризис, то на биткоине можем и не увидеть привычной годовой коррекции в 70-80% с последнего хая
Bitcoin обсуждается на заседаниях и рассматривают, как резерв страны. Крипторынок из детской песочницы становится более зрелым и взрослым.
Выводы и принципы работы с криптой
Исходя из вышеперечисленного о чем уже точно можно говорить
Привычного альтсезона больше не будет:
Даже спустя 2 года до сих пор наблюдается нарратив старого альтсезона. Это больше не гарантированный этап бычьего рынка. Стратегия откупить альту на дне и ждать годами пока она вырастет не работает.
Сейчас можно наблюдать, что тренды в альте меняются очень быстро один за одним. Те, кто верили в dino-активы упустили всю прибыль с тренда мемов и т.д. Рынок альты превратился в короткие, изолированные всплески роста в отдельных сегментах
Также очень важно учитывать регулирования: запрет какого-то стейблкониа, ценная ли бумага, что происходит с маркетмейкером данного актива
Запуски ETF на альту. Вспоминаем ситуацию с Luna, регулирование со стороны SEC. Крупные деньги не хотят хранить альту на своих кошельках, они не хотят вкладываться в активы, которые могут упасть на 80-90%, поэтому и запускается ETF. И то, даже при учете ETF, пока не будет четкого регулирования, то в ту же самую SOL не будут входить крупные капиталы, посмотрите на ETH, где уже запущен ETF
Вся работа с с альтой теперь сводится к работе только лишь с нарративами и тем куда направлено внимание институционалов, это и есть новый альтсезон, где важно привлекать новые деньги точечно в определенные сектора, а не просто на весь рынок крипты
- это были мемы
- это были ai-агенты
- это rwa-токены
- токены, которые якобы добавляются в резерв
Скорее всего dino-коины больше никогда не перебьют свои ATH, все крупные игроки вышли с активов еще на прошлых циклах, а надобности сейчас в этих активах буквально ноль
Проблема активов с ранними раздачами, где до листинга на биржах раннии инвестора получают токена и далее просто закрываются об ритейл на момент листинга
Как и в фондовом рынке сейчас в крипте мы можем видеть, как становятся важны репутационные риски. Пример, ETF-ETH и Бутерин, где при всех условиях для роста эфира, мы видим, что актив просто загибается на фоне того, как Бутерин стоит на четвереньках и мяукает роботу
ETF на ETF-активов. Почему сейчас запускаются etf на многие альткоины, никому не нужно, чтобы все институционалы разом побежали в doge. Идея в том, чтобы человек мог зайти в разные активы и сделать доступ к маркету шире , а самим отлично зарабатывать на комиссиях. Где возможный сценарий развития рынка альты, это большое количество etf на альткоины и затем на уже эти etf запускается также индекс
И что еще важно тут сказать. Если мы берем обычную спотовую торговлю, то кто продает массмаркету эти активы? Биржи (которые любят скамится), различные инфлы, которые могут просто подчистить за собой твиттер (Джастин Сан), а ETF на альту продает уважаемый человек в костюме из goldman sachs
Не переоценивать халвинг
Халвинг по-прежнему является триггером, но учитывая, что крипторынок становится частью фондового рынка рассчитывать на то, что “вот после халвинга все пойдет вверх” больше нельзя. В моменте халвинг совпадал с позитивом со стороны экономики, но в будущем, я предполагаю, что если халвинг будет совпадать с кризисным временем, то эффект халвинга будет уже не таким сильным и ярким, хороший пример здесь, это халвинг LTC на 2023 год, где это событие не привело к какому-то яркому росту, а актив просто коррелировал с битом. И если лайт выступает активком, который движется за битком игнорирую свои фундаментальные события.
В свою очередь бит может выступать активном движущимся за фондовым рынком точно так же игнорируя уже свой внутренний фундаментал
Спасибо за внимание.
