USDRUB СценарииДва сценария. Оба указаны на графике.
1й вариант смотрится более вероятным. Целевая дата - первая декада апреля +/-.
Далее разворот.
Торговые идеи по USDRUB_SPT
USD/RUB как не потерять деньгиЕсли посмотреть на недельный график USD/RUB, то можно увидеть, что рубль слабее доллара и на дистанции инфляция в рублях выше. Самое глупое занятие, это пытаться предсказать, куда пойдет цена. На данный момент рубль укрепляется, потому что санкции западного мира против России не отработали в полную силу.
Лично я предпочитаю на данный момент 60 % своего состояния (это конечно громко сказано) держать в рублях и начинаю потихоньку интересоваться рублевыми активами.
Тем не менее 40 % я буду держать в долларах и в ближайшее время (полгода, может год) ничего не изменится.
Но и рубли, и доллары должны работать и приносить прибыль. Деньги не должны лежать мертвым грузом. Совсем недавно инфляция в долларах была порядка 9 % в год. В рублях инфляция должна была быть еще выше, но нас спасли цены на нефть и административные решения российского правительства. Поэтому рубль укреплялся вплоть до 50 руб. за доллар (или около того), но потом все равно начал падать.
Сейчас пытаются это падение сдержать, и чем больше слабел рубль, тем больше мер принимали, чтобы рубль снова начал укрепляться.
Сейчас рубль выгодно держать на депозитах. Проценты по ним (на премиальных банковских подписках) достигают 14% годовых.
Но я также предпочитаю держать часть рублей на брокерских счетах и присматриваюсь к рублевым активам. Я не хочу держать рубли на фондовом рынке долгосрочно. Но с графиками я умею работать, поэтому буду пытаться спекулировать краткосрочно и выводить прибыль.
Если я покупаю какие-то рублевые активы и создаю соответствующую идею, то подразумевается, что я покупаю мизерное количество и докупать планирую только на просадках и то, если будут расти объемы.
Что касается долларов, то сейчас уже небольшую часть я держу в стеиблкоинах, которые распределены по разным сетям и адресам. USDT, USDC, USDP, DAI. Преобладают USDC, причем в виде USDC-E.
Не знаю, может быть это неправильно. Я уже сталкивался с депегом USDC, но смог выйти в безубыток. Надеюсь, что в следующий раз во время депега смогу получить хотя бы небольшую прибыль.
Но все-таки большую часть долларов я держку в криптовалютах. Более 50 % в BTC, около 8 % в ETH. Есть немного сильных альткоинов, вроде STX, ATOM, DOT, AVAX, NEO. Есть также альткоины-мелкокапы для теста, но их не очень много. Потому что я боюсь на них потерять.
Вообще в стеиблкоины и в рубли из крипты я начал выходить недавно. Тогда, когда по моим подсчетам я удвоил прибыль от инвестиций в крипту.
Вот такая идея. Буду её обновлять периодически, в зависимости от поведения рубля и доллара.
На всякий случай сообщаю, что euro у меня нет ни в каком виде. Ни в виде стеиблкоинов, ни в наличном виде.
#USDRUBРассматриваю движение вниз в область 82-85 рублей за доллар. А вот дальше начнется интересное, по идее мы должны закрыть ГЭП на 100. Если от ГЭП будет движ вниз то возможно мы увидим цену за доллар по 40 рублей (если честно не вериться самому). Другой вариант с закрепом выше 106 - откроет дорогу до 149 рублей. Ждемс...
Экономика России: хроники падения. Ч. 94. Итоги 25 месяцаДисклеймер
В данной серии обзоров мы будем публиковать факты и аналитику, которые касаются экономических и финансовых последствий действий России в Украине для экономики РФ в целом и российского рубля в частности. Цель - обоснование среднесрочной идеи «продажи российского рубля».
Отметим, что текущие значения курса российского рубля могут иметь мало связи с рыночной реальностью, поскольку являются производной административного регулирования. Которое в свою очередь является производной от имеющихся резервов. Но резервы они на то и резервы, чтобы помочь решить проблему лишь временно. Соответственно нас интересует не куда пошел рубль сегодня или пойдет завтра, а что с его экономическим базисом и его перспективами в целом.
Есть в западной экономической мысли концепция «черного лебедя» – появление некоего гейм-ченджера, который множит на ноль все предыдущие оценки и прогнозы. И хотя ее автор Насим Талеб – это тот еще инфоцыган, а сама книга «Черный лебедь» уныла в плане содержания чуть более чем полностью (автор 300+ страниц толчет воду в ступе, повторяя как мантру «черный лебедь, черный лебедь»), тем не менее ее идея вполне себе логичная и соответствующая реальности.
В контексте мартовских событий в РФ идею Талеба, пожалуй, можно адаптировать под национальную специфику и тогда у нас будет эффект «черного ворона». Дело в том, что лебедь, пусть и черный, но все же это событие может быть как с плюсом, так и с минусом. Так вот черный ворон – это безусловно негативный гейм-чейнджер, несущий за собой максимально мрачные и неприятные последствия. В общем все как в известной народной песне. И если в январе-феврале еще было не вполне понятно, что это за черная точка там маячит на горизонте, то в марте стало очевидно, это вьется ворон.
Под черным вороном мы называем не выборы Путина – тут как раз ничего неожиданного и меняющего расклады не произошло (скорее это констатация факта, что шансов у экономики РФ точно нет и она обречена), черный ворон – это окончательный перенос военных действий на территорию РФ. А с позиции текущего экономического момента – геноцид НПЗ и нефтебаз.
Учитывая, что все это происходило на фоне растущего давления вторичных санкций, которые местами просто-таки парализовали внешнюю торговлю РФ, а также провала в ипотеке, ситуация в экономике имеет все шансы начать резко ухудшаться в режиме реального времени.
Об этом и прочих итогах 25 месяца по уничтожению экономики РФ мы и поговорим в сегодняшнем обзоре.
Но начнем традиционно с последних санкционных новостей.
Последние санкционные новости
- Латвия первой в Евросоюзе ввела запрет на импорт сельскохозяйственной продукции из России и Беларуси;
- Концерн Marelli, который выпускал автозапчасти, уйдёт из России и ликвидирует своё петербургское предприятие «Марелли Рус»;
- Крупнейший в мире производитель стекла, японская AGC, продала два завода в России санкт-петербургскому холдингу Адамант;
- Французский Alstom продал все принадлежавшие ему 20% акций «Трансмашхолдинга» российским акционерам;
- Входящий в десятку крупнейших банков Казахстана Bereke Bank с 17 марта прекратил взаимодействие с оператором карт "Мир" - Национальной системой платежных карт (НСПК), а банки Армении прекратят прием карт «Мир» с 30 марта;
- Южная Корея вслед за ЕС запретила поставлять в РФ литий-ионные аккумуляторы для электротранспорта.
Последствия санкций
- В 2023 году объём венчурных инвестиций в России достиг исторического минимума за последние семь лет — $118 млн. Это падение более чем в десять раз в сравнении с 2022 годом ($1,252 млрд);
- За первые два месяца 2024 года количество юридических лиц, признанных банкротами, увеличилось почти на 60% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года;
- Российский экспорт угля в страны Азии в феврале этого года упал на 21,6% по сравнению с февралем 2023-го;
- Россия уже не является вторым после США экспортером оружия: ее обогнала Франция. Экспорт оружия из России в 2019–2023 годы упал на 53% по сравнению с 2014–2018 годами;
- В январе в России выдано 1,99 млн кредитных карт с общим лимитом 202,8 млрд руб.— на 22% меньше год к году и на 37% меньше, чем месяцем ранее;
- Крупнейшая в прошлом грузовая авиакомпания России AirBridgeCargo начала возвращать импортные самолеты владельцам после остановки полетов.
Топовой темой прошедшего месяца стала предвыборная агитация Украины на территории РФ. Все же стоило Путину уточнить, что, когда он говорил про санитарную зону на границе с Украиной, он имел в виду территорию РФ. Жители Козинки не дадут соврать. Да что там Козинка (ее уже можно вычеркивать из списка населенных пунктов, потому как теперь там нет ни населения, ни самого пункта), Шебекино (он же Шмякино-Шемякино), Грайворон и сам Белгород неожиданно выяснили для себя, что вошли в санитарную зону Путина. Что это значит для экономики приграничья, думаем, говорить не стоит. Интересный факт по этому поводу: под 14% от всего производства скота и птицы в России сосредоточены в Белгородской области.
Но, с другой стороны, когда это власти России интересовались судьбой народа, особенно после того, как свою функцию на ближайшие 6 лет он уже выполнил, или отдельных населённых пунктов. Россия слишком велика, чтобы переживать про какой-то там Грайворон или Белгород. Тем более, что предвыборный ажиотаж вскрыл гораздо более интересную в масштабах всей экономики РФ проблему.
Геноцид НПЗ
С начала года около 20 объектов нефтяной инфраструктуры РФ (в основном НПЗ) были повреждены в результате атак беспилотников. Ну то есть атаки все были успешно пресечены ПВО РФ, просто в состав ПВО были срочно внесены НПЗ и нефтебазы, соответственно это не беспилотник попал в установку крекинга, а она успешно его сбила.
Новый вид ПВО действовал настолько эффективно, что в середине марта были недели работы без выходных, то есть минус 6 НПЗ за 7 дней. Учитывая, что всего по России насчитывается 100 с лишним НПЗ, есть ощущение, что еще месяц-другой такой эффективности и от нефтепереработки в России в радиусе 1000 км от границы с Украиной мало что останется.
Типичный день марта в новостном плане начинался где-то так:
- Нижегородский НПЗ «Лукойла» остановил крупнейшую установку после атаки дрона;
- Рязанский нефтезавод загорелся после атаки беспилотников;
- В Славянске-на-Кубани после атаки беспилотников загорелся Славянский НПЗ.
Перечислять всех пострадавших не будем, потому как всех уже и не упомнишь. Сосредоточимся на итогах. Промежуточных итогах.
Так вот дело доходило до того, что за пару дней выходило из строя 3 НПЗ совокупной мощностью под 12% ВСЕЙ российской переработки нефти (данные и расчеты Bloomberg).
Расчеты международной энергетической группы Gunvor Group Ltd. Показали, что в результате ударов украинских беспилотников по российским НПЗ около 600 тыс баррелей ежедневных нефтеперерабатывающих мощностей России было выведено из строя. А по оценкам JPMorgan Chase, украинские атаки вывели из строя около 900 тыс баррелей в день российских нефтеперерабатывающих мощностей.
То есть все более чем серьезно. По большому счету официально стартовала гонка – успеет ли российская нефтепереработка восстанавливаться после ударов или их интенсивность приведет к ее частичному параличу. Темп, заданный в январе-феврале еще как-то удавалось выдерживать. Хотя это и довольно дискуссионный тезис, потому как Россия в январе снизила экспорт бензина на 37% к 2023 году, дизтоплива - на 23%.
Мартовские темпы – это уже что-то запредельное для системы. Не забываем, что значительная часть оборудования на НПЗ – импортная и западные страны его теперь не продадут ни за какие коврижки. То есть возможности по восстановлению на самом деле более чем ограниченные.
Судя по тому, что оптовые цены на топливо достигли максимумов сентября 2023 года (это когда был полноценный топливный кризис, сопровождавшийся физическим исчезновением бензина со многих заправок), дело идет к полноценному кризису. Ведь все это произошло на фоне запрета на экспорт нефтепродуктов. То есть сейчас властям и ответить-то уже нечем на текущие вызовы, кроме как начать в авральном порядке закупать нефтепродукты зарубежом или вводить ручное распределение нефтепродуктов в стране. В общем, Венесуэла поднимает большой палец к верху, а сознательным гражданам стоило бы озаботиться созданием запасов топлива на черный день, потому как он, исходя из текущих тенденций не за горами.
А вообще последствия всего этого безобразия на самом деле вполне себе стратегические. Напомним, половину произведенной нефти РФ перерабатывала внутри страны. То есть вопрос, что делать с добытой нефтью может стать ребром уже очень скоро.
В целом есть ощущение, что план русофобов следующий: обеспечить экономическую и технологическую деградацию РФ (вместо продажи нефтепродуктов Россия будет вынуждена сосредоточиться на продаже непереработанного сырья, то есть окажется на низшей ступени производственной и технологической цепочки), а параллельно снизить цены на нефть в мире, потому как все те миллионы баррелей нефти, которые РФ перерабатывала у себя внутри страны, она будет вынуждена перебросить на экспорт со значительными скидками, чтобы покупатели на нее нашлись.
В итоге в профите окажутся решительно все: покупатели из Китая и Индии и их нефтепереработка, прочие страны получат выгоду от снижения цен на нефть в мире, а за весь этот глобальный праздник заплатит Россия – щедрая душа.
Что характерно, атаки на российские НПЗ были далеко не единственной проблемой РФ в контексте энергоресурсов.
Энергоресурсы
Индия в последнее время начала саботировать покупки российской нефти. Причем саботаж принимает довольно разнообразные формы. Помните про неработающий ценовой потолок? Ну тот, над которым смеялись всем миром. Так вот Индия отсмеявшись со всеми решила от греха подальше отказаться от покупок российской нефти сорта ВСТО (сорт премиальный, поэтому торговался выше ценового потолка). Если течение 2023 года поставки ВСТО в Индию составляли в среднем около 95 тыс. б/с, в течение второй половины 2022 года — 60 тыс. б/с. То на старте 2024 года они просто обнулились.
Но этого Индии показалось мало и ВСЕ (то есть 100%) ее НПЗ (и государственные во главе Indian Oil, и частные типа гиганта Reliance Industries) отказались принимать нефть, доставленную на танкерах судоходной компании «Совкомфлот».
Удивительное рядом, но на фоне всего этого «Роснефти» не удалось заключить долгосрочные контракты с крупнейшими индийскими нефтеперерабатывающими заводами на приобретение 500 тысяч баррелей в сутки.
В итоге в феврале экспорт нефти в Индию упал на 420.000 баррелей в сутки по сравнению с январем до 1,2 миллиона баррелей в сутки.
А если верить Bloomberg и статистике Kpler, то в морях и океанах сейчас дрейфует 6,2 млн баррелей дизеля (рекорд за все время наблюдений) и никак не может найти покупателей.
И даже этим дело не ограничилось. Турецкая компания Global Terminal Services (GTS), управляющая терминалом Dortyol (терминал в 2023 году принял 11,74 млн баррелей российского сырья - в семь раз больше общего объема от ВСЕХ отправителей в 2021 году), уведомила клиентов о том, что не будет принимать грузы из России.
Из дополнительных неприятных мелочей стоит отметить тот факт, что Болгария с 1 марта официально прекратила использование и импорт российской нефти. Можно было до конца 2024 года пользоваться, но решили прекратить досрочно.
Поскольку беда не приходит одна Китай решил, что сейчас самое время защитить внутренний рынок от российского угля. В результате российские продажи упали в январе–феврале на 22% по сравнению с аналогичным периодом 2023 г.
Кстати, российским угольщикам досталось не только от Китая. Если максимальный объем совокупного экспорта российского угля в Азию в апреле 2023 г., составил 14,69 млн тонн, то уже в феврале 2024 года они оставили 8,48 млн тонн. То есть падение на 42%.
Такое положение вещей во многом стало результатом усилий по санкционному комплаенсу.
Санкционный комплаенс
Начнем с того, что неработающие санкции продолжали не работать. Помните, как США забанили Национальную систему платежных карт (НСПК) – оператора карт «Мир»? Скорей всего нет, потому как в последние годы память у людей ничем не лучше, чем у золотых рыбок.
А вот банки во многих странах помнят. Не потому, что тренировали память, а потому что инстинкт самосохранения довольно мощная штука. Схлопотать вторичные санкции не хочется никому. В итоге банки Казахстана и Армении массово прекращают взаимодействие с оператором карт "Мир" - Национальной системой платежных карт (НСПК). А как было весело рассказывать всему миру, что не нужны нам эти ваши Мастеркарды с Визами, у нас тут свое казино с блекджеком и прочими атрибутами. А поди ж ты.
Samsung Pay решил прекратить работу в России 3 апреля этого года. С этой даты добавление и использование карт «Мир» в приложении Samsung Pay будет недоступно. Добавленные ранее карты «Мир» удалят из приложения. Ну а из Google Play мобильная платежная система Mir Pay, предназначенная для оплаты по картам российской системы "Мир" уже исчезла.
Впрочем, слово «мир» в РФ уже несколько лет не вызывает никакого интереса и местами даже под запретом, так что все эти прекращения – не более чем неприятная мелочь, камушек в ботинке.
Но санкционный комплаенс этим не ограничился. Банки по всему миру сильно напряглись из-за угроз США и даже самые преданные фанаты скидок на продукцию из РФ решили, что оно того не стоит.
Мы, естественно, говорим об отказах китайских, турецких и индийских банков в обслуживании платежей в/из РФ. Проблема эта нарисовалась еще в январе месяце, но к концу марта не только не рассосалась, но даже местами радикализировалась.
По информации очевидцев, Китай блокирует до 75% всех платежей под разными предлогами: то нет кодов товара, то нет обязательств не перепродавать товар, то нет доказательств, что конечный пользователь не связан с армией. В общем было бы желание, а найти повод – не проблема.
Максимально показательный и в чем-то вопиющий случай произошел с китайским Kunlyn Bank. Ходят слухи, что банк этот был создан специально для работы с подсанкционным Ираном. Так вот Kunlyn Bank уведомил своих клиентов, что с 29 марта полностью прекращает обрабатывать платежи из России. Если банк, предназначенный для работы с подсанкционными странами, отказывается работать с РФ, то что уж говорить о всех остальных. В общем, ситуация выглядит предельно плохо.
Удивительное рядом, но все это начало приносить свои плоды практически сразу. Внешнеторговый оборот России в январе составил 48,7 миллиарда долларов, снизившись на 12,8% по сравнению с январем прошлого года, при этом экспорт снизился на 14,2%, а импорт – на 10,6%.
События марта показали, что можно уже и без новых санкций. Контроля за уже существующими хватит с головой.
Причем контролировать могут не только государства, но и компании. В марте появилась информация, что производители бытовой техники Electrolux, Tefal, Braun и Rowenta начали запрещать параллельный импорт своей продукции в Россию. Нарушение моратория на реэкспорт приводит к разрыву контракта и прекращению поставок. При этом, говорят, некоторые иностранные производители идут даже дальше — они добиваются блокировки размещения своих товаров на российских маркетплейсах.
Но русофобы на то и русофобы, чтобы думать и делать всякое нехорошее. Когда не получается справлять нужду в российских подъездах, они обязательно выдумывают новую гадость. И мы говорим даже не о попытках грабить награбленное (использовать замороженные активы РФ), а о более кощунственных вещах.
Казалось бы, агропродукция – это святое, это «хлеб всему голова», это голодные дети Африки. Но окошко Овертона печально качнулось и сдвинулось в район мысли, что ЕС пора банить покупки зерновых и прочих культур из РФ. Ну а чтобы при этом не расстроить противников глобального голода, было найдено довольно элегантное решение: ничего не запрещать, но установить такие пошлины, после учета которых в цене продукцию никто покупать не будет от слова совсем. Собственно, сейчас мы на стадии принятия необходимости принятия такой меры.
И еще о мерах. Европарламент принял закон о тюремных сроках за нарушение санкций. Сесть на несколько лет теперь можно решительно за все санкционное, начиная от торговли товарами и предоставления финансовых услуг, заканчивая помощью подсанкционным лицам или компаниям. А Швейцария даже уже успела завести уголовное дело за нарушение санкций. В общем цена вопроса растет.
Подводя итоги всему сказанному выше, резюмируем: бюджет России вряд ли сильно обрадуется такому вот развитию событий.
Бюджет
Если январь месяц выдался в бюджетном плане спокойным месяцем, то уже в феврале все традиционно для старта года все пошло в разнос.
Минфин отчитался об исполнении бюджета за два первые месяца. По предварительной оценке, дефицит бюджета составил 1,474 трлн рублей при плановых 1,595 трлн рублей на ВЕСЬ 2024 год. Когда-то мы это уже видели, так что не нужно быть семи пядей во лбу, чтобы понять, чем все это дело закончится.
Поскольку с каждым новым месяцем становится все менее очевидно, чем и как наполнять бюджет, властям приходится проявляться чудеса креатива. В частности, был изобретен вечный экономический двигатель. Схема его, как и все гениальное, проста и состоит буквально и 2 шагов. Шаг №1. Национализируем компанию. Шаг №2. Продаем компанию. Повторять шаги 1-2 пока не закончатся дураки или не будет выполнен план по наполнению бюджета. В 2024 году таким нехитрым образом хотят заработать под 100 млрд рублей. Шах и мат свидетели инвестиционного климата.
Ну а если серьезно, то масштаб проблемы можно оценить, если посмотреть на ставки по ОФЗ. Так вот уже в середине марта ВСЯ кривая ОФЗ (то есть и краткосрочные, и долгосрочные) сместилась выше 13% (это сколько правительство готово заплатить, чтобы взять деньги взаймы). Такого, чтобы длинные ставки закрывали день выше 13%, в РФ не видели даже весной 2022 г. Еще раз медленно и по буквам: рыночные ожидания весной 2022 года были более оптимистичными, чем сейчас (!). Тем интереснее наблюдать в новостной строке тщательное уклонение от дискуссий происходящего на рынке ОФЗ. Оно и понятно – обывателям эти ставки по ОФЗ не интересны в принципе, а профи все понятно и так, причем давно.
В контексте всего сказанного выше отметим, что повышение налогов, которое уже анонсировали выглядит также неизбежно, как и новая волна мобилизации. Так что жизнь в РФ станет и хуже, и короче. А оптимистам и прочим верующим напомним один простой факт. В 2013 году средняя зарплата в России в пересчете на доллары составляла $934, а средняя страховая пенсия - $311. Десять лет спустя, в 2023-м, средняя зарплата снизилась до $859, а средняя пенсия упала до $227.
Долги и пузыри
Законы экономики тем временем продолжали активно напоминать о себе в сфере ипотеки и недвижимости.
Начнем с интересного факта. Российские банки за январь-февраль выдали ипотечных кредитов на 598,4 млрд рублей. И дело даже не в том, что это самые слабые показатели первых двух месяцев с 2020 года, а в том, что только в ОДНОМ лишь сентябре 2023 года было выдано ипотечных кредитов на 962 млрд. То есть за два месяца 2024 года было выдано на 40% меньше, чем за один месяц 2023 года.
Казалось, бы что может пойти не так, если ты режешь льготную ипотеку, которая давала под 90% рынка ипотеки и параллельно с этим увеличиваешь рыночную ставку по ипотеке вдвое?
Как выяснили эмпирическим путем по бороде пошел рынок ипотеки, а вслед за ним начал подтягиваться рынок недвижимости в целом. То есть он еще жив, но уже начинает задумываться, а зачем он живет и для кого, то есть какой в этом смысл?
По данным Росреестра сегмент первичного жилья в Москве показал в феврале следующие результаты: было зарегистрировано договоров долевого участия: 4 774 (-9.7% гг) vs 5 326 и 13 090 в январе-декабре. К февралю 2022 - падение на -52.9%.
По данным Росстата ввод жилья в РФ в феврале 2024 года составил 8.491 млн м2 vs 12.137 млн м2 в январе, то есть на 30% меньше. И это января-то, когда все по домам сидели да оливье давались, а не эти дома строили. Вот в декабре 2023 года, к примеру, объем жилищного строительства в Росси составил 17 млн 219,9 тыс. кв. м. Если отталкиваться от этой цифры, то масштаб падения в феврале 2024 года превышает 50%.
А еще по предварительным данным IBC Real Estate в первом квартале 2023 года количество инвестиционных сделок с недвижимостью снизилось по сравнению с тем же кварталом 2023 года на 33%.
А тот факт, что перевозки строительных грузов РЖД в феврале упали на 20% г/г, не оставляет сомнений в том, что тучи над отраслью сгущаются, причем стремительно.
Понимая к чему все идет, Минфин пытался отчаянно усидеть на двух стульях: найти деньги для СВО и «не СВО». Поскольку «не СВО» не в приоритете уже давно, то максимум на что его хватило – анонсировать увеличение лимитов по программе “cемейная ипотека” на 200 млрд рублей, по программе “льготная ипотека” - на 150 млрд рублей, а Минцифры анонсировало планы увеличить лимит программы IT-ипотеки до 700 млрд рублей. Но мы-то с вами знаем разницу между «анонсировать» и «сделать».
В общем продолжаем наблюдать за сдутием этого пузыря, а для желающих заглянуть в будущее рекомендуем попинговать Интернеты по ключевым словам «кризис рынка недвижимости Китая», «банкротство Evergrande», «дефолт Country Garden» и пока будете все это изучать, держите в голове, что Китай никаких спецопераций не проводит и под 20000 санкций на нем не лежат. Приятного чтения.
Напомним, что кроме пузыря на рынке недвижимости и ипотеки есть еще пузырь потребительского кредитования. И его тоже решили сдувать от греха подальше.
Российские банки и микрофинансовые организации (МФО) приготовились массово отказывать россиянам в выдаче кредитов и займов. Теперь при оценке потенциального заемщика кредитные организации будут учитывать вероятность его банкротства. В результате говорят, что число выдаваемых кредитов упадет на 20–30%. Но пока не упало. Так что ситуация продолжает усугубляться.
На всякий случай, напомним, что в 2024 году ЦБ РФ уже отозвал лицензии у двух банков, в то время в 2023 году он это сделал у 0 банков.
Итоги, выводы, перспективы
Украина явно наладила серийное производство беспилотников с радиусом поражения под 1000 км (Санкт-Петербург не даст соврать). Судя по текущим данным это порядка 30 штук в день. И этого хватает для достаточно систематического снижения загрузки НПЗ в РФ вследствие выбытия производственных мощностей.
Очевидно, что масштабировать и превратить 30 беспилотников в день в 60 в день не является нерешаемой задачей. А раз так, то будущее нефтепереработки в европейской части России выглядит крайне неприглядно.
Да, есть мнение, что это лишь временное окно возможностей, а дальше власти РФ предпримут меры и все образуется. При этом упускается целый ряд довольно важных моментов. Вообще-то по НПЗ и нефтебазам на территории РФ начали достаточно плотно и системно работать еще в 2023 году (Ильский НПЗ в Краснодарском крае, Афипский НПЗ на Кубани, Куйбышевский НПЗ в Самаре и т.д.) и даже в 2022 году (нефтебазы в Белгороде, Ейске, Новошахтинский ПНЗ и т.д. передают пламенный привет), но как показывают события старта 2024 никаких выводов сделано не было. Плюс из воздуха системы ПВО не возьмутся и их вообще-то становится меньше, а не больше вследствие естественной убыли на фронтах. Ну и еще один важный нюанс – все почему-то молчат по этому поводу, но боеприпасы для ПВО это ведь не что-то бездонное. Даже совок не готовился к использованию систем ПВО с такой интенсивностью на протяжении столь долгого времени. То есть уже довольно скоро даже при наличии условной пусковой установки ПВО, она может безусловно не работать, потому что ракеты-то закончились.
Это мы все к чему. Ситуация развивается и при текущем технологическом раскладе она будет развиваться по все более худшему для экономики РФ сценарию. Весьма вероятно, процесс этот будет происходить не линейно, а по экспоненте. Тем более, что стремительное развитие технологий искусственного интеллекта сделает беспилотники еще более эффективными.
То есть в какой-то момент наступит условная точка бифуркации, в которой встретятся менее эффективное ПВО против более эффективных дронов, которых к тому же станет в разы больше, и ситуация перейдет на качественно новый уровень.
Кстати, об искусственном интеллекте. Мы тут поинтересовались у ЧатаГПТ, что будет дальше. Вот его ответ:
«Учитывая, что страна У успешно осуществляет атаки на НПЗ страны Р, вероятно, неповрежденные НПЗ в стране Р закончатся быстрее, чем можно будет возобновить их функционирование. В таком случае страна У может рассматривать возможность атаковать другие объекты критической инфраструктуры страны Р, такие как энергетические объекты, транспортные узлы или водные ресурсы. Кроме того, страна В может рассматривать возможность расширения своих военных операций на другие сектора и территории страны Р».
В общем новая форма санкций по эффективности уже начинает затмевать старые, а в перспективе имеет все шансы в синергии с уже имеющимся бэкграундом спровоцировать полноценный системный кризис. Причем счет в таком случае может идти не на годы, а на месяцы.
На этом на сегодня все, но не все по теме санкций. Так что мы еще вернемся с новыми обзорами.
И не забываем продавать рубль.
💸💵 ЧТО ДАЛЬШЕ БУДЕТ С РУБЛЁМ?Выборы прошли и многие ожидают похода FX_IDC:USDRUB на 100 и даже больше. На этой неделе ожидается пик продаж валюты экспортерами, так что на этой неделе сильной девальвации не ожидаем.
❌ Но на носу возможная отмена Указа Президента по обязательной репатриации выручки.
👀 Технически же видим ... ПРОДОЛЖЕНИЕ СМОТРИ В @PROFIINVEST
Рубль: хроники падения. Ч. 51. Стартапы и санкции
Дисклеймер
В данной серии обзоров мы будем публиковать факты и аналитику, которые касаются экономических и финансовых последствий действий России в Украине для экономики РФ в целом и российского рубля в частности. Цель - обоснование среднесрочной идеи «продажи российского рубля».
Отметим, что текущие значения курса российского рубля могут иметь мало связи с рыночной реальностью, поскольку являются производной административного регулирования. Которое в свою очередь является производной от имеющихся резервов. Но резервы они на то и резервы, чтобы помочь решить проблему лишь временно. Соответственно нас интересует не куда пошел рубль сегодня или пойдет завтра, а что с его экономическим базисом и его перспективами в целом.
А хотите историю о том, как погубить рынок в $2,4 млрд, который к тому же демонстрировал темпы роста по 300-400% в год. Устраивайтесь поудобнее, есть у нас.
Сейчас это покажется удивительным, но были времена, когда в России существовало венчурное инвестирование и был даже какой-никакой рынок стартапов.
Поначалу, конечно, все вместе с искандерами дружно смеялись над потешными санкциями, но уже к старту XXV Петербургского международного экономического форума почему-то смеяться перестали. Оно и не удивительно - венчурный рынок является одним из самых интернациональных по сравнению с другими секторами.
Процитируем генерального директора компании VEB Ventures Олега Теплова: «В том виде, в котором мы знали российский венчурный капитал прежде, наверное, мы вряд ли его увидим». Кто-то не получит финансирование, для кого-то закроются рынки, а кто-то просто не останется в РФ в виду бесперспективности. Удивительное во фразе Теплова разве что использование «наверное, вряд ли увидим» вместо «наверняка не увидим».
Звучит довольно депрессивно. В сегодняшнем обзоре попытаемся проанализировать корни этой унылости и поговорим о рынке венчурного инвестирования и стартапов в России в контексте санкций.
Но начнем традиционно с последних санкционных новостей.
Последние санкционные новости
- Великобритания ввела санкции против группы российских бизнесменов, в том числе владельца холдинга "Интеррос" и крупнейшего бенефициара ГМК "Норильский никель" Владимира Потанина;
- В санкционный список США попали такие российские компании, как «Ростех» и «Камаз», «Ильюшин», «Туполев», Объединенная авиастроительная корпорация, а также более 50 физических лиц;
- Финский производитель шин Nokian Tyres сообщил, что начнет контролируемый уход с российского рынка;
- Шведская инжиниринговая группа Sandvik (у группы нет производственных предприятий в стране, но около 900 сотрудников на территории России занимаются продажами и услугами) сворачивает операции в России;
- Производитель оборудования для обработки древесины Ponsse продал бизнес в РФ местной компании.
Последствия санкций
- По данным Минэкономразвития РФ, российская экономика в мае 2022 года сократилась на 4,3% в годовом сравнении после понижения на 2,8% в апреле;
- Снижение поставок российского газа привело к тому, что июнь стал первым месяцем, когда Евросоюз импортировал больше сжиженного природного газа из США, чем трубопроводного газа из России;
- Состояние богатейших миллиардеров РФ с начала года упало почти на $36 млрд;
- Экспорт круглого леса из России за январь-май упал на 44%;
- Производство калийных удобрений в мае снизилось по сравнению с маем 2021 года на 32%;
- Производство автомобилей в России в мае упало на 97%.
Начнем обзор с того, что 16 июня на Петербуржском международном экономическом форуме (ПМЭФ) прошел бизнес-завтрак «Венчурный рынок в новой реальности». Ну прошел и прошел, позавтракали себе люди.
Но просто посмотрите на темы дискуссии:
- Прогнозируемый обвал российского венчурного рынка – неизбежность и долгосрочный тренд? Есть ли альтернативный сценарий?
- Останутся ли в стране инвестиции на ранних стадиях, и кто из инвесторов готов брать этот риск?
- Экзиты – жизненная среда для венчурной экосистемы. Сойдут ли они на нет или появится новая модель регенерации венчурного капитала?
Это ведь не просто набор риторических вопросов. Это диагноз рынку.
Рынок венчурных инвестиций России - это сказка про гадкого утенка, только наоборот. То есть был восхитительный белый лебедь, а стала хромая некрасивая утка.
Пару фактов в подтверждение этого. По итогам 2021 года российский венчурный рынок вырос в 3,5 раза по сравнению с предыдущим годом и достиг $2,4 млрд (по объему привлеченному капитала). При этом по данным аналитической платформы Dsight объем венчурных инвестиций в российские проекты только в первом квартале 2022 года составил более $680 млн, что на 27% больше, чем за аналогичный период 2021 года. То есть все было динамично и перспективно вплоть до самого старта «спецоперации».
И хотя за всю историю рынка в России не было ни одного официального зарегистрированного «единорога» (стартап, чья стоимость в течение десяти лет достигла миллиарда долларов), эксперты ожидали их появление чуть ли не со дня на день.
Правда, 63% русскоязычных венчурных инвесторов определяли себя как игроки международного рынка, а треть русскоязычных инвесторов вкладывали исключительно в международные стартапы. Но до старта «спецоперации» это было поводом для гордости.
Казалось бы, что может пойти не так. Оказалось, решительно все. Окончание пандемии мировая экономика встретила в довольно потрёпанном состоянии со всеми этими проблемами в логистике и высокими ценами на энергоресурсы, а главное после триллионных инъекций, финансовая система начала стремительно скатываться в инфляцию. Соответственно ультрамягкие монетарные политики начали менять на более жесткие путем повышения ставок и сворачивания программ количественного смягчения. Естественно, мировые фондовые рынки были под давлением, а высокорисковые компании вообще посыпались, теряя по 70%-90%. Отдельный привет по этому поводу от рынка криптовалют. Естественно, что крупнейшие венчурные фонды несли очень серьезные потери. Tiger сообщил об убытках в размере около $17 млрд, а Softbank потерял около $20 млрд и объявил, что до марта 2023 года сократит инвестиции на 50-75%.
В принципе уже этого хватило бы, чтобы бурный рост российского рынка стартапов в 2022 году затормозился. Но одно дело сбавить темпы развития, а другое дело поставить на нем крест и начать стремительно деградировать. Россия решила пойти по второму пути и начала «спецоперацию».
Объем инвестиций, привлеченный стартапами с российскими корнями за три месяца весны 2022 года снизился в три раза. За всю весну стартап-индустрия РФ смогла выдавить из себя 25 публичных сделок. При этом до старта «спецоперации» в среднем в месяц было от 30 до 40 сделок. Отметим, что это не только сделки внутри России, но и стартапы с российскими корнями, которые на самом деле собирают деньги в США или других странах и там же и работают. Таким образом был поставлен жирный крест на венчурном инвестировании в России в целом и рынке стартапов в частности.
Еще до начала «спецоперации» Минфин США ввел санкции против ВЭБа и нескольких принадлежащих ему компаний, в том числе инвестиционной «дочки» Veb Ventures. До 2024 года Veb Ventures планировала инвестировать более 36,3 млрд руб, чтобы помогать российским стартапам выходить на международные рынки, развивать инновационные и технологичные проекты и т.д.
Вообще именно на примере стартапов, в которые инвестировала Veb Ventures можно наблюдать эволюцию мировосприятия российских стартаперов.
Возьмем ГК «Цифра» (доля Veb Ventures в капитале 17%). Ее глава Игорь Богачев в интервью в конце февраля отмечал, что не видит рисков для своей компании: «на международном рынке я не ожидаю негативных последствий. А на территории России тем более было бы странно ожидать негативных последствий».
А в конце марта имеем следующую новость: «Группа компаний "Цифра" из-за попавших под санкции акционеров лишилась потенциального международного инвестора, с которым готовилась к партнерству». Что характерно, инвестор не из США или Европы, а вполне себе «дружественный» Ближневосточный инвестиционный фонд. Это к вопросу о разговорах о том, что стоит очередь из инвесторов из Азии и Ближнего Востока. Очередь может и стоит, но этого очередь на выход, а не на вход.
В общем, кейс "Цифры" – это наглядная демонстрация, что слова и дела вполне себе могут расходиться, причём диаметрально противоположно.
Но вернемся к санкциям и стартапам. Ключевые последствия для российского рынка венчурного инвестирования следующие: потеря финансирования, уход из России, потеря кадров, санкции против частных лиц и компаний, общая «отмена» рынка РФ в глобальном масштабе, а также всякие неприятные санкционные мелочи типа проблем с переводом средств, ограничений доступа к международным сервисам, программам и платформам.
В результате многие компании приняли решение либо покинуть Россию, либо не иметь с ней дело в принципе.
Например, не прошло и пары недель со старта «спецоперации», как стартап Miro (с основателями из Перми, между прочим) с оценкой в $17,5 млрд ушел из России. Компания закрыла свой офис в стране и прекратила новые продажи российским и белорусским клиентам.
Вообще исход – это единственный выход для стартапов, которые получили зарубежное финансирование до старта «спецоперации».
Стартап Igloo, работающий в сфере медицинской диагностики, ищет покупателя на долю британского венчурного фонда Kinetik экс-замглавы Минсвязи РФ и основателя стартапа Arrival Дениса Свердлова. Из-за экономических санкций и ограничений по международным переводам фонд больше не может финансировать проект.
Это максимально типичный кейс. Российским стартапам можно смело забывать о западном финансировании.
Сервис доставки продуктов Yango Deli (международный бренд "Яндекс.Лавки") постепенно приостанавливает деятельность в Париже чтобы сконцентрировать усилия на других, более перспективных рынках, сообщили "Интерфаксу" в компании. Также заговорили об уходе компании из Лондона.
Что касается прочих последствий, то очевидно, что оценки стоимости российских стартапов в целом упадут в район плинтуса.
Итоги и выводы
Всего в мире насчитывается свыше 1000 «единорогов». Из них в России – 0. Да-да, до старта «спецоперации» Россия входила в топ-3 стран G20 без компаний-«единорогов». Такое вот было достижение. В Индии – 54 единорога, в Бразилии – 18, да что там даже в ЮАР – завалялось несколько штук, а в России – 0.
Очевидно, что никаких «единорогов» России не видать еще долгие годы (или вообще никогда), на территории РФ они так и останутся мифологическими существами. Западные инвесторы денег не дадут в принципе. Российские – в теории – да, а вот на практике скорее нет. Специфика венчурного бизнеса состоит в достаточно долгом горизонте инвестиционного планирования. По мнению управляющего директора инвестиционного фонда Winter Capital Михаила Цыферова: «монетизация будет через 10–15 лет». Естественно, что в текущих условиях о таком горизонте планирования речь не идет в принципе.
Вот и получается инвестирование без инвестиций. Процитируем по этому поводу Александра Ларьяновского, управляющего партнера одного из самых известных российских стартапов Skyeng: «Мы понятия не имеем, откуда будем брать инвестиции».
Директор Российской ассоциации электронных коммуникаций (РАЭК) Сергей Плуготаренко полагает, что пауза на венчурном рынке может затянуться на несколько лет. По его словам, в настоящий момент венчурные инвесторы исчезли как понятие в России.
Традиционное решение всех экономических проблем в России – помощь государства. И тут новости так себе. Специальный представитель президента России по вопросам цифрового и технологического развития, гендиректор АНО «Платформа НТИ» Дмитрий Песков предложил отказаться от государственной помощи стартапов.
Причем речь идет не только о том, что новой помощи не будет, а и о том, что уже выделенные государственные средства власти могут забрать назад, потому как есть более насущные проблемы (речь идет об использования 1,3 млрд руб., зависших на счетах госфонда поддержки IT-отрасли "Росинфокоминвест") типа финансирования «спецоперации».
Так что значительная часть участников венчурного рынка России скорее всего уйдет с него в той или иной форме: вымрет или переместится за рубеж. Те, кто останутся попытаются «допилить» остатки бюджета, хайпуя на импортозамещении и всяких прорывных технологиях по замене всего «недружественного» на российское.
Закончим обзор еще одной цитатой Александра Ларьяновского: «Российский венчурный рынок разрушен».
На этом на сегодня все, но все по теме санкций. Так что мы еще вернемся с новыми обзорами.
И не забываем продавать рубль.
Рубль: хроники падения. Ч. 20. ВПК и оборонная промышленность
Дисклеймер
В данной серии обзоров мы будем публиковать факты и аналитику, которые касаются экономических и финансовых последствий действий России в Украине для экономики РФ в целом и российского рубля в частности. Цель - обоснование среднесрочной идеи «продажи российского рубля».
Отметим, что текущие значения курса российского рубля могут иметь мало связи с рыночной реальностью, поскольку являются производной административного регулирования. Которое в свою очередь является производной от имеющихся резервов. Но резервы они на то и резервы, чтобы помочь решить проблему лишь временно. Соответственно нас интересует не куда пошел рубль сегодня или пойдет завтра, а что с его экономическим базисом и его перспективами в целом.
Мы уже писали ранее, что вся эта затея с оплатой рублями за поставки российских ресурсов яйца веденного не стоит. Напомним, чисто арифметически это просто обязательная продажа валютной выручки экспортерами в размере 100%. Но величие не давало признать факт очевидного. В итоге пришлось доводить дело до полного позора. Впрочем, не в первой.
После того как ЕС и страны G7 несколько раз дали понять, что никакой оплаты в рублях не будет, Путин решил пойти ва-банк и издал указ, в котором черным по белому написано: оплата только в рублях, иначе никаких поставок. «Недружественные страны» снова сказали, что платить не будут.
Думаете сегодня поставок не будет? Ведь это единственное решение, которое может предпринять Россия в такой ситуации, исходя из ее патовости. Так вот поставки, судя по всему, будут. Россия продолжит получать платежи за газ от “недружественных стран” в ИНОСТРАННОЙ валюте.
Чтобы создать иллюзия отсутствия позора была придумана следующая схема: покупатель газа направляет валюту на спецсчет в Газпромбанке, банк продает ее на Мосбирже и покупает рубли. Затем зачисляет эти рубли уже на рублевый счет покупателя, и, наконец, переводит эти рубли со счета покупателя на счет поставщика.
Зачем все это было? Вопрос риторический, как и вопрос зачем было начинать «спецоперацию». Просто это еще одна наглядная иллюстрация способности оценивать ситуацию и принимать разумные решения со стороны властей РФ.
Очевидно, что с таким подходом в том числе к экономике, у последней просто нет шансов на развитие. Ну а рубль, конечно, обречен. Тем более, что часть его недавнего роста – попытка дисконтироваться под роль нового гегемона на валютном рынке.
Впрочем, сегодня мы сосредоточимся не на этом позоре, а на другом. Речь идет об «успехах» российской армии. Столь позорное выступление российского оружия не может не оставить равнодушным его потенциальных покупателей. А значит, самое время поговорить о будущем оборонной промышленности и ВПК РФ.
Казалось бы, сейчас золото время для оборонной промышленности и ВПК России. Лучшее время для этой отрасли промышленности представить себе трудно. Россия была одним из крупнейших экспортеров вооружения в мире с миллиардами доходов. Спрос на продукцию сейчас должен зашкаливать.
Тем не менее, против предприятий отрасли принято значительное число санкций, которые вполне могут радикально изменить ситуацию: «высокоточное» оружие требует технологий и поставок комплектующих, с чем у России нынче серьезные проблемы, как и с логистикой в целом.
В общем сегодня говорим о ВПК в контексте «спецоперации» и санкций.
Но вначале традиционно пробежимся по новым санкциями и текущим последствиям от уже введенных.
Последние санкционные новости
- Агентство Moody's вслед за Fitch отозвало рейтинг России. Также отозваны рейтинги регионов страны;
- Нидерландский банк Rabobank и его дочерняя компания DLL, занимающаяся лизингом сельскохозяйственной техники, начали прекращение всех видов деятельности в РФ;
- Датский мебельный ритейлер Jysk заявил, что решил полностью закрыть магазины в России, работа которых ранее была временно приостановлена. С 31 марта магазины JYSK временно откроются для распродажи;
- Канадская золотодобывающая компания Kinross Gold проводит переговоры по поводу потенциальной продажи всех своих активов в России.
Последствия санкций
- В России замедлился мобильный интернет, заявили аналитики TelecomDaily. Эксперты считают, что скорость интернета продолжит снижаться, так как оборудование не справляется с ростом нагрузки, а уход иностранных компаний мешает модернизации инфраструктуры;
- Российский автомобильный завод компании Stellantis, который в настоящее время выпускает продукцию только для внутреннего российского рынка, в скором времени придется закрыть, так как заканчиваются комплектующие, сказал глава компании Карлос Таварес в четверг;
- Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) ожидает, что падение ВВП России в 2022 году составит 10%;
- Сбербанк с 31 марта аннулирует заявки на ипотеку, одобренные до повышения ставок. Новые ставки — от 19% годовых.
До старта «спецоперации» Россия была крупнейшим экспортером оружия в мире (после США) с долей в совокупном мировом экспорте около 20%. Основными покупателями продукции российского ВПК были Индия, Китай, Египет и Алжир. Объем отрасли около $50 млрд в год. Объемы экспорта отрасли составляют порядка $15 млрд в год.
Формальные санкции против ВПК России на сегодняшний день следующие:
- Евросоюз ввел санкции против 60 ведущих компаний российского ВПК (запрет на поставки товаров и технологии, а также оказание финансовой помощи): Уралвагонзавод", концерн «Калашников», «Алмаз-Антей», авиастроительные и судостроительные корпорации, включая «МиГ», «Вертолёты России», «Сухой», «Туполев», ОСК, а компании космического сектора, включая ракетно-космический центр «Прогресс» и др;
- США ввели санкции против 48 компаний (как материнских, так и их дочерних предприятий) оборонного комплекса РФ. В их числе: корпорация «Тактическое ракетное вооружение» и её 28 дочерних компаний, НПО «Высокоточные комплексы», НПК «Техмаш», государственный холдинг «Вертолёты России», частное предприятие «Кронштадт». В результате эти компании отрезаны от западных технологических и финансовых ресурсов;
- Великобритания ввела санкции против оборонной компании "Кронштадт", являющейся основным производителем российских беспилотных летальных аппаратов;
- Япония внесла в санкционный список 12 организаций, в том числе связанных с военными компаниями (им заблокированы активы), кроме того, ввела эмбарго на экспорт 266 товаров, таких как полупроводники, оборудование связи и передовые материалы, а также 26 технологий, включая программы проектирования машин для производства микросхем;
- Швейцария запретила экспорт товаров, способных способствовать военно-техническому развитию России или развитию сектора обороны и безопасности;
- Австралия ввела целевые финансовые ограничения на Вооруженные силы РФ;
- Robert Bosch GmbH (поставляла компоненты для российских машин пехоты) заявила, что сворачивает свою деятельность в России.
В связи с санкциями и событиями в Украине возникает сразу несколько моментов:
- технологические санкции усложняют или делают невозможными покупку компонентов для производства;
- из-за финансовых санкций возникли серьезные проблемы с платежами и их организацией;
- из-за санкций в области логистики есть проблемы с поставками и отгрузками;
- международная изоляция, ставящая крест на экспорте российской продукции в целый ряд «недружественных» стран;
- российская армия откровенно позорится в Украине: крылатые ракеты, которые разрушают жилые дома вместо объектов военной инфраструктуры, сотни и даже тысячи видео и фотоматериалов с подбитыми российскими танками, обгоревшими бронемашинами, сбитыми российскими самолетами и вертолетами, вызывают сомнения в целесообразности покупки такого вооружения.
Но вернемся к общей картине по экспорту оружия из РФ. За последние пять лет экспорт оружия из России сократился на 26% по сравнению с предыдущей пятилеткой (2012–2016 годами). Единственным моментом, который внушает надежду на отсутствие катастрофического исхода является тот факт, что основные покупатели продукции российского ВПК - это Индия, Китай, Египет и Алжир.
Хотя и здесь есть нюанс. После 3 недель «спецоперации» Китай ввел в действие новые временные правила для регулирования контрактов на закупку военной техники, которые направлены на повышение качества и эффективности закупок техники на внешнем и внутреннем рынках. Думаю, нашим читателям очевидно, с чем это связано и на кого эти правила направлены.
В качестве аргумента и причины столь плачевной ситуации можно привести следующую информацию: «В России при ремонте ЗРК «Кинжал» и «Ураган» украли почти 700 млн рублей из выделенного 1 млрд (материалы следствия)».
Но вернемся к общей картине. На старте 2021 года крупнейшим импортёром российской оборонной продукции стала Чехия (683 млн долл.). Очевидно, что никаких закупок в 2022 году и далее со стороны Чехии уже не будет.
В общем с экспортом продукции ВПК явно будут проблемы, но масштабы их пока не очевидны. Что касается внутренних заказов, на которые приходится до 2/3 объема, то события в Украине показывают, что это миллиарды, выброшенные на ветер и закопанные в землю. С точки зрения экономики – это сплошные убытки, но об этом мы писали в одном из наших предыдущих обзоров (Ч. 16. «Спецоперация: цена вопроса»).
Есть еще нюансы с предложением продукции: «высокоточное» оружие требует технологий и поставок комплектующих, с чем у России нынче серьезные проблемы.
Ну и не забываем про финансы – проблемы с платежами, замороженные активы и т.д. – все это никак не способствует эффективной экономической деятельности.
В итоге имеем новости типа: «У нас довольно большой экспорт, у нас, у всей оборонки, это довольно много, очень значимые числа. Сейчас ввиду санкций введенных затормозилось проведение расчетов. Причем суммы колоссальные. По нашей организации около миллиарда долларов за рубежом у нас зависло. Мы отгрузили "железо", отгрузили технику, а получить расчет не можем» (прямая речь фин директора «Алмаз-Антея»).
В общем «золотое» время для оборонной промышленности на самом деле может оказаться не таким уж и золотым. Падение экспорта выглядит неизбежным, а объемы производства, все еще сильно зависимые от масштабов экспорта и логистики, в обозримом будущем даже в условиях спецоперации могут вместо роста демонстрировать падение.
На этом на сегодня все, а мы вернемся с новыми обзорами, в которых попытаемся чуть глубже копнуть в суть того или иного санкционного пункта и его последствий для экономики РФ и ее национальной валюты.
И да, не забываем продавать рубль, пока еще не поздно.
Экономика России: хроники падения. Ч. 86. Лесная промышленностьДисклеймер
В данной серии обзоров мы будем публиковать факты и аналитику, которые касаются экономических и финансовых последствий действий России в Украине для экономики РФ в целом и российского рубля в частности. Цель - обоснование среднесрочной идеи «продажи российского рубля».
Отметим, что текущие значения курса российского рубля могут иметь мало связи с рыночной реальностью, поскольку являются производной административного регулирования. Которое в свою очередь является производной от имеющихся резервов. Но резервы они на то и резервы, чтобы помочь решить проблему лишь временно. Соответственно нас интересует не куда пошел рубль сегодня или пойдет завтра, а что с его экономическим базисом и его перспективами в целом.
Мало кто сейчас помнит, но с 1 января 2014 года Россия на год стала председателем в "Группе восьми" (G8). Длилось это, впрочем, недолго. А в конечном итоге закончилось тем, что Россия не председательствует даже в Клубе Изгоев, состоящем из Северной Кореи и РФ. Интересный факт: знаете сколько стран посетил лидер КНДР Ким Чен Ын до 2018 года, то есть за первые 7 (семь) лет своего правления? Правильный ответ 0 (ноль). И он, между прочим, не под ордером на арест от Международного уголовного суда.
Впрочем, мы отвлеклись. Здесь мы говорим про экономику и рубль. В наших предыдущих обзорах мы уже проанализировали в той или иной степени ключевые отрасли экономики РФ, но некоторые из них все время ускользали от нашего внимания. Речь идет об угольной и лесной промышленностях. И хотя угольная выглядит более тяжеловесно с точки зрения доли в экспорте, сегодня поговорим о лесной.
Дело в том, что именно лесная промышленность пострадала, пожалуй, сильнее всего. Если вспомнить динамику промышленного производства в РФ в 2022 году, то максимальные темпы падения среди добывающей и обрабатывающей промышленности как раз были характерны для лесной отрасли.
Ситуация усугубляется еще и рекордными лесными пожарами как в 2022 году, так и в 2023. Площадь лесных пожаров в РФ в 2023 году составила 4,3 млн га. То есть рекорд 2022 года был побит и превышен почти на 1 миллион га. А в Якутии, говорят, так вообще уничтожено огнем почти 1,5 млн. га леса, или 35% от всей площади леса. Еще раз по буквам треть всего леса в Якутии сгорела.
В общем сегодня поговорим о лесной промышленности в контексте санкций и в целом.
Но начнем традиционно с последних санкционных новостей.
Последние санкционные новости
- Три ведущие азиатские криптовалютные биржи — Binance, OKX и Bybit — анонсировали приостановку операций с российскими банками, оказавшимися под санкциями.;
- Словакия отказалась от российского ядерного топлива в пользу американской Westinghouse. Еще одним поставщиком может стать Франция;
- Компания General Electric (GE) отказалась производить газовые турбины на совместном с «Интер РАО» предприятии;
- Минфин Бельгии отказал «Тинькофф Страхованию» в разблокировке собственных активов компании, хранящихся в Euroclear;
- США расширили санкции против российских авиакомпаний: количество самолётов в санкционном списке выросло на 121 борт - до 297;
- Последний крупный американский банк Citigroup, сохраняющий присутствие на розничном рынке России, намерен полностью избавиться от всех банкоматов в стране;
- Импорт российских необработанных алмазов Антверпенским всемирным алмазным центром сократился на 95%.
Последствия санкций
- За последний год с полок российских аптек исчезло 1,3 тыс. импортных лекарств, или каждое пятое средство (20,3%);
- МТС с конца сентября повышает ряд тарифов на 10–12%;
- Российские уполномоченные банки временно приостановили выдачу новых ипотечных кредитов в рамках программы «Сельская ипотека»;
- К началу 2023 года из почти 7 000 преподавателей и научных сотрудников ВШЭ около 700 человек покинули Россию;
- Почти 13 миллионов россиян не смогли расплатиться с долгами и находятся на принудительном взыскании у Федеральной службы судебных приставов;
- Чистый убыток "Аэрофлота" по МСФО в первом полугодии 2023 года составил 102 миллиарда рублей против 73,7 миллиарда рублей чистой прибыли год назад;
- Более половины (60%) российских компаний столкнулись с проблемами в работе IT-инфраструктуры и бизнес-процессов в 2023 году.
Место лесной промышленности в экономике РФ
Лесная промышленность занимает менее 1% в ВВП России. Но отрасль давала работу 600К-700К человек, что в общем-то немало, и генерировала около 5% всего промышленного производства.
Если посмотреть на отрасль в контексте международной торговли РФ, то она занимала около 2% до старта трансформации экономики в 2022 году. Хотя при этом находилась в топ 5 отраслей России по объемам экспорта товаров. Не так, чтобы критично много, но свои 10 млрд долларов в год экспортной выручки лесная промышленность давала. При этом доля России в мировом экспорте по отдельным статьям была весьма впечатляющей: круглые лесоматериалы - 17,9%; а пиломатериалы - 11,6%.
То есть отрасль была и есть исключительно экспортоориентированной, так что ничего удивительного, что трансформация экономики ударила по ней особенно больно.
Лесная промышленность и санкции
В обзоре «Ч. 24. Пятый пакет ЕС и немного сверху» мы писали об очередном (пятом по счету на тот момент) пакете санкций от ЕС, куда вошли жесткие ограничительные меры против угольной и лесной промышленности РФ. В частности, Евросоюз ввел запрет на импорт лесной продукции из России. Под ограничения попали все основные категории товаров, которые поставлялись на экспорт, в том числе древесина и изделия из нее, древесный уголь, древесная масса, крафт-бумага и некоторые виды крафт-картона, а также мебель и ее части.
Кроме того, страны ЕС ввели запрет на вывоз в Россию меламиновых смол, фенольных смол, полиуретанов, которые используются для производства связующих для древесно-плитного сегмента и клееной древесной продукции. Под запрет экспорта из ЕС в РФ попала продукция машино- и станкостроения для лесной промышленности.
Да, пакет вступил в силу не сразу, а лишь с 10 июля 2022 года. То есть как обычно, дали время на «подумать». Видя, что думается так себе в октябре ЕС 2022 года запретил еще и ввоз российской целлюлозной массы и отдельных видов бумаги и картона.
Также санкции ввела Япония: в апреле 2022 г. страна остановила импорт бревен, щепы и досок из России.
США увеличили размер пошлины на российские древесные изделия, а также пиломатериалы до 35%.
Ну а чтобы мало не показалось, международный совет директоров FSC приостановил действие всех торговых сертификатов, выданных в России и Беларуси.
Плюс Россия не была бы Россией, если бы хотя бы разок не стрельнула себе в ногу. С 2022 года в РФ начал действовать фактический запрет на вывоз необработанной древесины хвойных и ценных лиственных пород. Удивительное рядом, но после этого экспорт необработанной древесины из РФ по итогам I квартала 2022 года сократился на 54%. За год действия ограничений по вывозу из России круглого леса его поставки за рубеж упали примерно на 70%. Еще раз по буквам: семьдесят процентов. Пожалуй, единственно, что власти РФ делают действительно эффективно – это стреляют себе в ногу.
Учитывая, что в 2021 г. на «недружественные» страны пришлось 46% от общего объема экспорта российской лесопродукции (из них 75% вывозилось в европейские страны) санкции в лесной промышленности изначально никто не называл смешными. Эксперты практически сходу говорили о потере рынка сбыта в $4–6 млрд.
Подводя некоторые итоги с высоты старта 2023 года, имеем следующую картину. Недружественные страны в первом квартале 2023 года сократили объем закупок пиломатериалов из России в 6,4 раза. В частности, поставки в страны ЕС прекратились полностью, Япония сократила импорт на 47,7%, США — на 40,3%, Корея — на 18,7%.
Но это было лишь начало. Логичным продолжением санкций на уровне государств стали санкции на уровне компаний. И они по масштабу ущерба и последствий отнюдь не уступают ограничениям ЕС, США или Японии.
Вот, к примеру, отказалась крупнейшая энергокомпания Дании Orsted AS от поставок российских топливных гранул и рынок сбыта по одной из товарных позиций отрасли отвалился.
Или финская химическая компания Kemira Oyj прекратила поставки хлората натрия (реагент, необходимый для отбеливания бумаг) и неожиданно остановилось производство офисной бумаги, а цены на нее выросли в несколько раз.
Финско-шведская лесопромышленная компания Stora Enso заявила о закрытии производства в России, а также прекращении как продаж в РФ, так и импорта из неё. А Stora Enso, между прочим, владела тогда в России тремя заводами по производству гофроупаковки и двумя лесопильными заводами, на которых работает совокупно около 1,1 тыс. человек.
Хотя самым масштабным и знаковым все же стал уход из России компании Ingka, широко известная всем своим брендом IKEA. У компании было не только море недвижимости (сеть торговых центров «Мега» общей площадью 2,3 млн кв. м стоимостью под $2,85 млрд), но и заводы в России, которые производили для IKEA пиломатериалы и мебельные фасады.
Так вот поскольку Ingka проработала в России почти 22 года, она успела инвестировать в местный бизнес 4 млрд евро. Это для понимания масштаба игрока. У компании было четыре производственных площадки: в Тихвине Ленинградской области («Икеа-индастри Тихвин»), поселке Красная Поляна Кировской области («Икеа-индастри Вятка»), а также два предприятия в Новгородской области (объединены в «Икеа-индастри Новгород»). Но даже не это самое главное. Свыше 70% продукции этих предприятий шло на экспорт.
После этого факта, думаем, не нужно объяснять почему уже с 1 июля 2022 года с завода IKEA в Тихвине Ленинградской области по соглашению сторон уволили 520 человек.
Компания ушла. Заводы выкупили российские «Слотекс» и «Лузалес». Где они найдут рынки сбыта для продукции вопрос тот еще. Потому как попытки поиграть во внутренний рынок довольно быстро закончились его затовариванием и снижением цен, то есть это не решение проблемы, а тупик.
В итоге имеем такие вот результаты опроса, проведенного агентством Strategy Partners. 55% компаний лесопромышленного сектора ожидают снижения выручки в 2023 году, 20% заморозили инвестпрограмму, а еще треть — снизила ее не менее чем на 30%.
Да и о каких вообще инвестиционных программах речь может идти в принципе, если компании не могут продать, то что производят на текущих мощностях, которые внезапно оказались избыточными? Вообще все, что мы видим под ярлыком инвестиции начиная с 2022 года – это либо покупка активов ушедших иностранных компаний, либо завершение уже начатых ранее проектов (то есть, когда деваться уже некуда: достраивать, и запускать производство нужно даже если понятно, что оно никому не нужно).
И не забываем про оборудование, спецтехнику, станки и т.д. 80% лесной спецтехники (харвестеры, форавардеры, валочно-пикетриующие машины и т.д.) поставляли 3 компании: американский John Deere, финская Ponsse и японская Komatsu. Сколько из них продолжили работать в РФ после 2022 года? Правильно нисколько. А ведь есть еще Hitachi, дорожная техника которой применяется при создании лесной инфраструктуры. Точнее где-то есть, но не в России. В России - была. Не забываем также, что теперь официально нет не только новой техники, но и запчастей для обслуживания старой.
Для понимания масштабов проблемы. По данным Рослесинфорга, в лесном комплексе работает 5 тыс. импортных харвестеров и 7 тыс. форвардеров. Также в отрасли заняты 1,5 тыс. валочно-пакетирующих машин и еще 3,5 тыс. других устройств. Все это хозяйство нужно обслуживать и периодически заменять на новые единицы.
Станки для производства шпона, фанеры и прочих радостей из дерева раньше поставляла финская компания Raute. Теперь не поставляет.
А есть ведь еще важнейшая составляющая. Ну, допустим, все же что-то там лесозаготовили или произвели из дерева. А доставлять кто будет? Раньше ответ был прост: Maersk, Mediterranean Shipping Company и CMA CGM (их доля превышала 50% на рынке контейнерных перевозок). А теперь их нет.
Ну и прочий традиционный перечень санкционных плюшек, начиная от банков и расчетов, заканчивая страховками.
Помножим все это счастье на дефицит кадров везде и в лесной отрасли в том числе, и получаем идеальные условия для кризиса в лесной промышленности.
Вообще последствия санкций достаточно разнообразны. Начиная от падения физических объемов производства и экспорта, заканчивая сворачиванием программ развития и новых проектов. То есть отрасль обрекается в лучшем случае на стагнацию и увядание, а в худшем - на радикальную деградацию. И пока что цифры говорят в пользу второй опции. Но подробнее об этом ниже.
Лесная промышленность: последствия санкций
По итогам 2022 года статья «Обработка древесины и производство изделий из дерева и пробки» показала снижение на 12,5%. Это худший результат по всем основным видам добывающих и обрабатывающих производств за исключением производства автотранспортных средств.
В разрезе отдельных видов продукции имеем следующие итоги 2022 года к 2021:
- Фанера – минус 29%;
- Гранулы топливные (пеллеты) из отходов деревопереработки- минус 20%;
- Лесоматериалы - минус 10%;
- Плиты древесные - минус 12%;
- Обои – минус 21%.
Думаем, не нужно быть великим аналитиком, чтобы понять, какие виды продукции в основном отправлялись в ЕС.
Вообще следует отметить, что Росстат большой любитель фантазировать и манипулировать данными, поэтому их можно и нужно перепроверять, чтобы оценить реальное положение дел.
Например, есть у нас статья гранулы топливные (пеллеты), которая является производной объемов деревопереработки. И если она упала на 20%, то вполне логично предположить, что и деревопереработка в целом демонстрировала схожие темпы падения, а никак не 12% от Росстата.
Проведем дополнительную проверку. Статья «Лесные грузы» в объемах грузоперевозок РЖД по итогам 2022 года продемонстрировала падение почти на 25% (между прочим, максимальные темпы относительно прочих статей типа нефти, железной руды, угля и т.д.).
То есть в реальности лесная промышленность просела почти в два раза сильнее, чем вещает Росстат. Минимум на 20-25%.
Адепты успешной трансформации скажут, что «великий разворот на восток» занял некоторое время и такие вот данные – это временное явление. В принципе некоторая логика в этом есть. Действительно, логистику могли перестроить, грузопотоки перенаправить и отрасль в 2023 году должна была адаптироваться.
Проблема этой гипотезы в том, что она с треском разбивается об реальность. Причем даже ту, которую моделирует Росстат. По данным за январь-июль 2023 года обработка древесины и производство изделий из дерева и пробки снизилась более чем на 7% относительно аналогичного периода 2022 года.
Пробежимся по отдельным статьям (январь-июль 2023 года к аналогичному периоду 2022 года):
- Фанера – минус 12%;
- Гранулы топливные (пеллеты) из отходов деревопереработки- минус 42% (!);
- Лесоматериалы - минус 9%;
- Плиты древесные - минус 10%;
- Окна и их коробки деревянные – минус 27%.
Погрузка лесных грузов на сети ОАО «Российские железные дороги» (РЖД) за январь-август 2023 года: минус 19,3%.
То есть нет не только роста, нет даже стабилизации на дне – отрасль продолжает падать в бездну и хрупкое дно пока нащупать не удалось. И, кстати, масштаб лжи Росстата растет.
По данным WhatWood, за первое полугодие производство пиломатериалов в России снизилось на 9,5%, а крупнейшая в РФ лесопромышленная компания Segezha Group оценивала снижение производства пиломатериалов в РФ по итогам первого полугодия в 11%. Что касается экспорта, то WhatWood дает цифру падения в 19%, а Segezha Group – 15%.
В общем падение продолжается, да еще и двухзначными темпами.
Чтобы понять масштабы происходящего, можно посмотреть на финансовую отчетность компаний, задействованных в лесной промышленности. Как мы уже отмечали выше, одним из лидеров является Segezha Group.
Так вот чистая прибыль лесопромышленного холдинга Segezha Group в 2022 году сократилась на 60% по сравнению с предшествующим годом, до 6,052 миллиарда рублей.
Но, как мы понимаем, это была лишь разминка. Чистый убыток лесопромышленного холдинга Segezha Group за I полугодие 2023 года составил 7,7 млрд рублей против прибыли в 12 млрд рублей годом ранее.
При этом выручка компании снизилась более чем на 30%, а капитальные затраты компании за I полугодие 2023 года снизились на 48%. Это к вопросу о перспективах развития. Так все обычно и делают перед ростом – снижают в два раза капитальные затраты.
Чтобы показать, что Segezha Group – это не какое-то исключение из правил, а вполне себе реальное отображение положения дел в отрасли, пробежимся по другим топовым компаниям.
Фанерный комбинат "Свеза Тюмень" (входит в группу "Свеза") по итогам 2022 года получил 27 млн рублей чистого убытка по РСБУ против 1,2 млрд рублей чистой прибыли годом ранее. При этом выручка снизилась в 2 раза. Впрочем, когда твой владелец подсанкционный Мордашов, то удивляться тут особо нечему. А если вспомнить, что летом 2022 года недозагрузка мощностей «Свезы» была 60-80% и работников просто отправляли в простой, то это еще повезло, что выручка упала всего в 2 раза, а прибыль снизилась лишь на 100%+.
Деревообрабатывающая компания - Группа Илим. Чистая прибыль по итогам 2022 года сократилась в 2 раза до 21,8 млрд. руб.
ООО "КРОНОШПАН" прибыль по итогам 2022 года – минус 53%.
У ООО «Мется Форест» выручка в прошлом году составила 1,5 млрд рублей против 6,3 млрд рублей в 2021 году. А прибыль в 1,9 млрд рублей в 2021 году превратилась в убыток размером в 1,8 млрд рублей в 2022 году.
В принципе можно было бы продолжать, но все слишком очевидно и нет смысла забирать время читателей.
Еще одним последствием санкций и общей ситуации в отрасли является более чем естественное сворачивание проектов развития. Ели у тебя выручка падает на 30-50%, то думать ты можешь только о закрытии существующих производств и проектов, а уж никак не об открытии новых. Из примеров можно привести Архангельский ЦБК, который из-за введённых санкций приостановил реализация ряда проектов, в том числе строительство нового завода по производству тарного картона мощностью 700 тыс. т в год.
Итоги, выводы, перспективы
Российская Федерация обладает 25 % мировых лесных ресурсов. Но даже до начала великой трансформации эффективно использовать этот ресурс она не умела: доля России в мировом лесопромышленном комплексе не превышала 3 % (для сравнения Канада и США, которые имеют в 3 раза меньшие лесные ресурсы, занимали тогда 17,3% и 12,7% рынка соответственно).
Что еще важно знать про лесную промышленность РФ – она экспортоориентированная. Внутренний рынок крайне слаб для реализации ее потенциала, поэтому все надежды всегда были связаны с экспортом. Так вот когда ты в таких условиях лишаешься 50% экспорта – это не просто проблема. Это крах.
Для понимания масштабов краха нужно смотреть на только на условные минус 20% по фанере или минус 40% по топливным гранулам, но и на то, что было до. Поскольку ведь реальный ущерб – это не дельта между 0% и минус 20%. Это дельта между тем, какие темпы роста должны были быть, а какими стали. То есть если вместо роста на 40% вы упали на 20%, то масштаб проблемы – это не 20%, а все 60%.
Интересный факт по этому поводу: за период 2014-2021 гг. экспорт пилопродукции из РФ вырос на 41%, древесных топливных гранул — на 160%, а фанеры — на 47%. Как видим, реальная ситуация даже хуже того ужаса, который мы наблюдаем по целому ряду видов продукции лесной промышленности.
Как показал 2023 год, никто никуда не трансформировался, а и без того плохая ситуация продолжает усугубляться. Учитывая, что не все иностранные компании еще вышли, но при этом активно работают в этом направлении, есть основания ожидать дальнейшего ухудшения ситуации.
Например, группа Mondi plc планирует предпринять "все необходимые действия" для того, чтобы продать крупнейший и с недавнего времени единственный российский лесоперерабатывающий актив – АО "Монди Сыктывкарский ЛПК" ("Монди Сыктывкар").
А финская Metsä Group объявила об остановке деятельности своего единственного производственного подразделения в России в Ленинградской области и к октябрю 2023 года планирует расторгнуть трудовые договора со всеми сотрудниками. Также были прекращены закупки сырья для предприятия и поставки на финские и шведские заводы группы.
Да, можно в очередной раз завести мантру про Китай, который с удовольствием купит весь экспорт лесной промышленности РФ. Но, во-первых, нет. А во-вторых, посмотрите на последний газовый контракт с Китаем, в котором российский газ будет продаваться в Поднебесную почти на 50% дешевле, чем в Европу и станет понятно, что мантра эта так себе.
Можно еще вспомнить про помощь государства. Но все ведь знают, что оно кинет, всегда. Собственно, уже кинуло. 10 февраля 2023 года Путин сделал очень озабоченное лицо и пообещал радикально увеличить субсидии на компенсацию логистических затрат, а также отсрочки по плате за аренду лесных участков, а также подкрутить логистику. Итог в общем-то ожидаем. Не прошло и полгода как компании отрасли заныли, что субсидий нет, отсрочек нет, логистика хромает на обеда ноги, одна из которых вообще отсутствует. Как дети малые, ей богу.
Лесная промышленность наряду с автомобилестроением максимально наглядно продемонстрировала как буквально одним днем можно разрушить то, что выстраивалось и развивалось десятилетиями. Да, лесная промышленность РФ сохранится, но это будет лишь бледная тень того, что было до 2022 года и еще более бледная тень того, что могло бы быть, если бы экономика продолжила развиваться, а не встала на путь трансформации.
На этом на сегодня все, но все по теме санкций. Так что мы еще вернемся с новыми обзорами.
И не забываем продавать рубль.
доллар рубль технический диапазонДо тех пор пока восходящий тренд на месяц не сменится . Цена выше скользящей ма 50 весь исторический период , ожидаю движение в диапазоне 90-100 руб за долл. , после закрепления за уровнем 100 психологический барьер - цели 135- 150 рубль будут актуальны. Временные рамки 24-25 год. 150 рубль - цель конец цикла сетки Фибо
Методичка по рублю Эльвиры Н. утекла в сетьВот в такой параллельный канал укладываются движения по рублю.
Качели в пределах нормы.FX_IDC:USDRUB
По доллару думаю еще до конца не отпадали.
Полагаю, что увидим снижение к 90,5
схожесть патерновВсем привет!
Согласитесь похоже?
ДА, это кардинально разные активы
ДА, это разные ТФ и суть в принципе
НО! А что если да?)
#мояшиза
USDRUB - прогноз курса рубля на март 2024 ( после "выборов" )По четвергам рассказ о российском рубле и индексе ММВБ . %-ставку оставят без изменений ?! - потому что она не влияет на курс , но делает кредит для бизнеса неподъемным . 3 графика разбивающие миф о надежности рубля : График рубля к доллару за 100 , график уровня инфляции за 20 лет в России и США . Процентная ставка 16% больше не влияет на рынок , а критическая , гиперинфляционная 20% почти достигнута . 11 октября президент России Путин указом об обязательном возврате валютной выручки экспортерами окончательно сделал курс нерыночным .
Несколько доказательств будущего неминуемого обвала рубля .
1) Западный бизнес ушел из России на 10-ки лет . Крупные компании как БМВ , Мерседес просчитывают свои стратегии и риски на долгие годы без эмоций и с холодной головой .
2) Новый рекорд безработицы в Январе 2024 - 2,15 млн. или 2.8% от трудоспособного населения , против 3.22 млн. или 4.3% в Январе 2022 . Работников настолько мало что зарплата растет чисто из-за конкуренции работодателей .
1 - Дайте уйти застрявшим в России западным компаниям
2 - Снимите обязательный возврат валютной выручки экспортерами
3 - Разрешите гражданам снимать со счетов наличные доллары
...короче , сделайте рынок свободным и завтра же вы увидите чего на самом деле стоит российский рубль ! Как в 1990 году Горбачев ввел свободную конвертацию и курс в 60 копеек за доллар , которым так гордятся коммунисты рефлексируя по СССР , в секунд превратился в 125 рублей .
USD - доллар ждёт боковик с плавным снижениемНа текущий момент по доллару ожиданию движение цены вдоль линии динамического сопротивления D1. При этом цена USD будет плавно снижаться до 86-80р.
Однако стоит быть бдительными, так как цена уже четыре раза касалась трендовой линии сопротивления, и на четвертый раз была попытка пробоя, который не увенчался закреплением цены. В теории следующий пробой трендовой может привести к росту цены и её движению к верхней границе канала ~ 120р, однако такой сценарий я вижу маловероятным до середины лета.
Рубль: хроники падения. Ч. 44. АПК и санкции
Дисклеймер
В данной серии обзоров мы будем публиковать факты и аналитику, которые касаются экономических и финансовых последствий действий России в Украине для экономики РФ в целом и российского рубля в частности. Цель - обоснование среднесрочной идеи «продажи российского рубля».
Отметим, что текущие значения курса российского рубля могут иметь мало связи с рыночной реальностью, поскольку являются производной административного регулирования. Которое в свою очередь является производной от имеющихся резервов. Но резервы они на то и резервы, чтобы помочь решить проблему лишь временно. Соответственно нас интересует не куда пошел рубль сегодня или пойдет завтра, а что с его экономическим базисом и его перспективами в целом.
«Спецоперация» не шутку взволновала мир еще и потому, что Россия и Украина являются мировыми лидерами в производстве и экспорте целого ряда позиций продовольственной продукции. А это уже попахивает голодом в отдельных африканских и арабских странах.
В контексте голодающих африканских детей очевидно, что санкции против российского АПК будут приниматься в последнюю очередь. Что, впрочем, не отменяет проблем в этом секторе экономики. Так что есть смысл поговорить о тех проблемах, с которыми столкнулся (-тся) российский АПК в контексте санкций, а также их последствий.
Но начнем традиционно с последних санкционных новостей.
Последние санкционные новости
- В ЕС согласовали 6 санкционный пакет, который включает в себя эмбарго на российскую нефть (ЕС запретит ввоз доставляемой по морю российской нефти – это 75% российского экспорта), отключение «Сбербанка» от SWIFT, запрет на страхование российских судов и прочее;
- Сервис для графического дизайна Canva отключил доступ пользователям из России;
- Французский бренд люксовой одежды и аксессуаров Jacquemus отказался от поставок в Россию;
- Сервис такси Gett прекратил работу в России (выручка российского юрлица Gett – ООО "Геттакси Рус" – по итогам 2021 года составила 4,39 млрд рублей).
Последствия санкций
- Санкции, действующие против России, затронули 86,8% российских компаний;
- Экспорт "Газпрома" в страны дальнего зарубежья в январе-мае сократился на 27,6%;
- Согласно последнего (майского) приказа Ростуризма с российского рынка ушло сразу 58 туроператорских компаний выездного туризма (рекорд). При этом у ряда компаний число проданных туров за границу уменьшилось на 70 процентов;
- Совокупное состояние богатейших предпринимателей из России упало с начала года на 41,48 миллиарда долларов;
- В российских кинотеатрах будут показывать сериалы;
- Ozon не смог перевести деньги держателям облигаций со сроком погашения в 2026 году, которые потребовали досрочного возврата долга.
По итогам 2021 года на долю сельского хозяйства в России приходилось 4,5% ВВП. Так что это достаточно важный сектор экономики.
Учитывая важность российского АПК для глобальной продовольственной безопасности, прямых санкций в этом секторе не применяли.
Так что АПК в отличие большинства других секторов экономики больше подвержен косвенным, нежели прямым санкциями.
В первую очередь имеется в виду логистика. Пятый пакет санкций ЕС практически поставили крест на доставке грузов из России в Европу морем и автотранспортом. Ранее под запретом оказались авиаперевозки.
Еще одной непрямой санкционной мерой стали ограничения и трудности с платежами: какие-то банки отключили от SWIFT, с какими-то российскими банками не хотят работать контрагенты, плюс проблемы со страхованием грузов, финансированием торговой деятельности (аккредитивы стали практически недоступны, никаких отсрочек платежей и прочих прелестей досанкционной реальности ведения бизнеса) и т.д.
По этому поводу в Союзе экспортеров зерна РФ заявили: «Для малых и средних предприятий эти последствия могут быть катастрофичны, потому что задержка на несколько месяцев расчетов по отгруженному зерну может привести к их дефолту».
Косвенные санкции доводят некоторые ситуации до легкого абсурда: тот же Союз экспортеров зерна РФ не может защищать свои интересы в GAFTA (международная Ассоциация торговли зерном и кормами) из-за того, что ассоциация не может принимать взносы и арбитражные сборы с российской стороны.
Так что санкции может и косвенные, но влияют достаточно прямо.
Одним из результатов этого стал рост цен на средства защиты растений, сельхоз технику и оборудование, который составил порядка 50%.
Финансовые ресурсы, по крайней мере доступные, резко стали дефицитом. Не забываем про закрытые внешние рынки финансирования.
В результате имеем новости типа следующей: «В России ожидается сокращение посевов кукурузы в этом году из-за возможной нехватки средств во время весенних полевых работ» (по словам президента Российского зернового союза Аркадия Злочевского).
В наших предыдущих обзорах, уже не раз отмечался массовый исход иностранных компаний из России. В российском АПК международные компаний работали по всей цепочке создания стоимости в сельском хозяйстве - от снабжения семенами и средствами защиты растений до поставок сельхозтехники. Что не может на сказаться на отрасли в целом.
Например, приостановил деятельность в России Elopak и 120 млн упаковок в месяц не будет произведено. А значит условное молоко и прочие кефиры наливать будет банально некуда.
Так что даже не имея формальных ограничений на экспорт/импорт, связанный с АПК извне, Россия тем не менее потеряла от 50% объемов торговли, как в импорте, так и в экспорте сельхозпродукции.
Приведем несколько примеров.
- В апреле объемы отгрузок зерновых грузов портами России снизились в 1,6 раз;
- Сельхозпроизводители Сибири экспортировали горох в основном в страны Балтии (до 75%);
- РФ с 1 апреля запретила экспорт подсолнечника и рапса;
- Правительство России ввело временный запрет на экспорт зерновых в страны Евразийского экономического союза (ЕАЭС), а также на вывоз белого сахара и тростникового сахара-сырца за рубеж;
- На последнем тендере саудовской госкомпании SAGO с доставкой в сентябре впервые за несколько лет не было пшеницы из региона Черного моря.
Или вот еще пример косвенного удара. Ушел условный «Макдоналдс». Кому теперь продавать продукцию, которая изначально под него производилась? Дяде Ване?
Наиболее проблемными моментами в контексте противостояния России против «недружественных» стран в сфере АПК являются современная сельскохозяйственная техника и оборудование, импорт семян и удобрений. Кроме того, значительная часть ветеринарных препаратов, кормовых добавок, фасовочных материалов сильно зависят от импорта.
Попробуем пройтись по некоторым элементам из этого довольно обширного списка.
Сельхозтехника и оборудование
Основные санкционные новости в этом сегменте следующие:
• Американский производитель сельскохозяйственной и иной техники John Deere (крупнейший импортер сельхозтехники на российском рынке, более 150 млн.долл.) заявил, что решил приостановить поставки в Россию;
• Компания CLAAS (второй по величине импортер сельхозтехники на российском рынке, около 60 млн. долл.) уже приостановила производство сельскохозяйственной техники на своем заводе в России;
• Ponsse временно прекращает все операции в России.
Казалось бы, приостановили/прекратили и бог с ними. Есть ведь в России сельскохозяйственное машиностроение, которое легко и с удовольствием заменит импортную продукцию. Пришел звездный час «Ростсельмаша», «Петербургского тракторного завода» и прочих «КТЗ».
Но есть по этому поводу один нюанс: большая часть рынка АПК России формируется продукцией импортного производства. Что такое большая? - более 75% в 2021 году.
В 2021 году произведено российской сельхозтехники было менее 600К штук, а вот импортировано – более 1600К штук. А самое прискорбное состоит в том, что в 2018-2020 годах импортировалось в среднем 1000-1200К. То есть импорт не то, что не снижается, а растет, причем темпами под 50%.
Учитывая такой вот дисбаланс, говорить о каком-то адекватном импортозамещениии не приходится от слова совсем.
На всякий случай напомним, что действуют очень жесткие санкции на продажу технологий и оборудования в РФ. То есть никаких новых заводов для производства сельхозтехники построено быть не может. Скорее под вопросом будут существующие заводы, чье оборудование будет постепенно ломаться и выходить и з строя, а вот заменить его будет нечем или как минимум проблематично.
Можно, конечно, делать как Кадыров – воровать технику в Украине. Но опять же есть нюансы у современной техники: она может быть заблокирована удаленно.
Ну и закончим разбор оборудования цитатой от российских молочников: «Есть ли у нас оборудование для переработки молока? Мы знаем, что нет».
Семена
По данным директора Центра конъюнктурных исследований ВШЭ Георгия Остапковича: «90% посевного материала свеклы импортное». И свеклой дело, естественно не ограничивается.
Генеральный директор Национального союз селекционеров и семеноводов (НССиС) Анатолий Михилев прямым текстом говорит, что «сейчас по целому ряду культур заменить их (семена иностранной селекции) проблематично… семена еще завозить и завозить».
Что характерно, Украина в 2019-2021 гг. все еще поставляла значительный удельный вес импортного семенного материала в Россию. Так что проблема отнюдь не гипотетическая.
Отметим, что «семена» можно рассматривать и в контексте животноводства и птицеводства.
По информации Президента Российского птицеводческого союза академик РАН Владимира Фисинина «из-за рубежа завозим около 300 млн яиц прародителей и частично – родителей».
Леонид Холод, профессор, бывший заместитель министра сельского хозяйства и продовольствия озвучивает, до 70% яйца для разведения птицы Россия завозит из-за границы. Еще одна неприятная мелочь: гибридные породы кур, которые хорошо несутся также привозились из-за границы.
Самая молочная голштинская порода коров в России не приживается, поэтому ее постоянно завозят. Перестанут завозить – можно ожидать снижение объема производства молока. Ничего критического. Так, неприятная мелочь.
Корма, удобрения и ветпрепараты
Современное животноводство и птицеводство невозможно представить без комбикормов. И здесь есть весьма нехорошие новости для российского АПК. 95% (!) сырья, которое используют российские заводы по производству витаминно-минеральных премиксов, является импортным. Имеющихся запасов, по мнение. Экспертов в отрасли хватит на 3 месяца, часть из которых уже прошла.
Общий объем рынка средств защиты растений в РФ в 2020 году достигал 70 млрд руб. На импорт приходилось порядка трети. По контрактам в марте производители подняли цены в 1,3–1,5 раза к февралю. При этом на долю средств защиты растений в себестоимости зерновых приходится до 15%, овощей — до 18%.
Кроме того, российские аграрии столкнулись с колоссальным подорожанием удобрений. В результате 90% фермеров урезают внесение фосфорных удобрений вполовину из-за дороговизны и проблем с поставками. Итогом этого станет неизбежное снижение урожайности.
Животноводство невозможно без адекватной ветеринарии. Российский рынок ветеринарных препаратов оценивается в 55-56 млрд руб. Так вот 70% применяемых ветеринарных препаратов в России импортные.
Последствия и выводы
Что характерно, власти РФ проблемы не видят. Перед их глазами только возможности.
Член Комитета Госдумы по аграрным вопросам Сергей Лисовский озвучил следующую мысль: «Свободных территорий для развития сельского производства практически не осталось, только в России». Довольно странный аргумент для 21-го века, впрочем, мы уже отмечали, что экономика РФ стремится в век 20-ый, так что все логично: на смену интенсивному развитию идет экстенсивное. И хотя опыт СССР показал, что эта схема не работает, видимо, решили перепроверить. А вдруг в этот раз повезет.
Несмотря на всю браваду по поводу возможностей, Правительство РФ выделило 25 миллиардов рублей на субсидирование льготной процентной ставки по кредитам. Кроме этого, планируется направить 26 миллиардов рублей для поддержки системообразующих предприятий агропромышленного комплекса. Для поддержания производителей молока предполагается выделение 10 млрд рублей на компенсацию затрат на корма.
Думаем, нашим читателям не нужно объяснять смысл слов «коррупция», «неэффективное использование средств» и прочие артефакты такого рода решения проблем.
Что касается традиционной мантры про импортозамещение, то закончим обзор еще одной цитатой от молочников: «Фруктово-ягодные наполнители могут быть российскими, но из импортного сырья».
На этом на сегодня все, но все по теме санкций. Так что мы еще вернемся с новыми обзорами.
И не забываем продавать рубль.
#USDRUB ПРОДАВАЙ И СНОВА ПОКУПАЙПо рублю отлично отработали с момента нашего прошлого обзора. Отлично пришли на точку покупок в 90.230 и вышли на снятие ликвидности в 93.440. Продавец не хочет пока пускать нас выше. Но это больше временная мера на мой взгляд. На текущий момент я торговал бы так как отметил на графике.
Рубль после выборов.AMEX:USD
Рубль падал в конце прошлой недели, но высокие цены на нефть, снижение дисконта на российскую нефть, налоговые выплаты и продажа валютной выручки экспортерами окажут поддержку рублю.
Usdrub - похоже ракета на старте Поджимаемся к уровню и рисуем потенциальный пгип. Фундаментально так же не осталось аргументов для укрепления. Ожидаю поход вверх с целями 101 109 и 120
Доллар/рубльНа графике можно видеть как доллар рисует разворот и собирается дорожать, причин много а так же подтверждение на графике.
1. Желтая область набор позиции, видно по RSI разсхождение с ценовым графиком (первый признак смены тренда)
2. Красная вертикальная линия место пробоя нисходящего тренда
3. Серая и красная линия на RSI линии тренда.
USDRUB | Анализ и прогноз на ближайшие 2 годаПриветствую всех. В данном посте хочу продемонстрировать свое видение торговой пары USDRUB на следующие 2-3 года.*
В ходе коррекции жду цену в диапазоне 71-82 ₽ (не исключен подъем до 98 ₽). Затем импульсное падение в диапазон 36-27 ₽.
*Не является инвестиционной рекомендацией.
Рубль, Долгосрок.Технический ТАТехнический анализ USD/RUB, пока рубль в диапазоне 87,58 92,8650. Выход выше 92.8650 откроет путь 99.0250 это неизбежно.
Куда пойдет долларFX_IDC:USDRUB
Валютная пара доллар/рубль ушла в накопление, тут на мой взгляд ничего кардинально не поменялось, жду снижение к 89,3-89,7
USD / RUB: 2024Что касается курса, я ожидаю, что курс ₽ к доллару на протяжении 2024 года укрепится в районе 85 единиц за 1 доллар и будет находиться в торговом диапазоне 103-85 в течение двух-трех лет. Трудно предсказать, что стукнет в голову американцам, так что не судите меня строго.
На канале еще в августе озвучивал эту мысль.
