Торговые идеи по NDQ
⚖️Краткий обзор кризисовВЕЛИКАЯ ДЕПРЕССИЯ 1930.
Причины:
1) Перепроизводство
2) Огромный приток new bees на фондовый рынок в погоне за легкими деньгами.
Что имеем в 2020? Та же модель сверх потребления, которую сильно пошатнул вирус. Производителей стало слишком много, потребление росло по экспоненте. В текущий момент потребление продолжает снижаться. Брокеры фиксируют исторические притоки новых пользователей, которые покупают, потомучто ото всюду трубят, что надо покупать, это будущее, это easy money.
НЕФТЯНОЙ КРИЗИС 1973
Причина:
Нефтяной кризис 1973 года (также известен под названием «нефтяное эмбарго») начался 17 октября 1973 года. В этот день все арабские страны-члены ОАПЕК, а также Египет и Сирия, заявили, что они не будут поставлять нефть странам (Великобритания, Канада, Нидерланды, США, Япония), поддержавшим Израиль в ходе Войны Судного дня в его конфликте с Сирией и Египтом. Нефтяной кризис 1973 года был первым энергетическим кризисом и до сих пор считается крупнейшим. ОПЕК снизила объёмы добычи нефти не только для того, чтобы повлиять на мировые цены в свою пользу. Главная задача этой акции состояла в создании политического давления на мировое сообщество с целью уменьшения поддержки Израиля западными странами.
Что имеем в 2020? Кризис нефтяного сектора, который не нуждается в детальном описании. Модель сверх потребления, которая является основой текущей экономической модели США и здесь играет свою роль.
КРАХ ДОТКОМОВ 2000г.
Причина:
Пузырь образовался в результате взлёта акций интернет-компаний (преимущественно американских), а также появления большого количества новых интернет-компаний и переориентировки старых компаний на интернет-бизнес в конце XX века. Акции компаний, предлагавших использовать Интернет для получения дохода, баснословно взлетели в цене. Такие высокие цены оправдывали многочисленные комментаторы и экономисты, утверждавшие, что наступила «новая экономика», на самом же деле эти новые бизнес-модели оказались неэффективными, а средства, потраченные в основном на рекламу, и большие кредиты привели к волне банкротств, сильному падению индекса NASDAQ, а также обвалу цен на серверные компьютеры.
Что имеем в 2020? Усиленный хайп на тех. компании. Речь не только о единорогах типа Googl и FB. Экспоненциальный рост наблюдается во всем секторе облачных технологий, кибербезопасности, e-commerce и т.д. Техов сейчас покупают, потомучто это техи. Это основная причина. Создается ложное понимание, что жизнь и мир уходят в виртуальное пространство. Да, оно туда смещается, но не с такой скоростью, как растут котировки компаний-техов. К слову, после краха доткомов, интернет таки стал местом в котором начала формироваться "новая экономика". Однако, это произошло после сильнейшего за всю историю падения Nasdaq и естественного отбора компаний, которые действительно делали дело, а не хайповали на ровном месте.
ИПОТЕЧНЫЙ КРИЗИС 2008
Причина:
Финансово-экономический кризис, проявившийся резким ростом количества невыплат по ипотечным кредитам с высоким уровнем риска, учащением случаев отчуждения банками заложенного недвижимого имущества, а также вызванное ими падение цен на ценные бумаги, обеспеченные субстандартными закладными. Этот кризис стал началом финансового кризиса 2007—2008 годов, переросшего в мировой экономический кризис.
Что имеем в 2020? Пандемия и глобальная безработица нанесли большой ущерб накоплениям американцев и на текущий момент стоит большой вопрос по продолжению стабильных выплат по кредитам населения, в том числе и по ипотечным. Продолжение роста распространения вируса и новые ограничения лишь усугубят эту картину.
ВЫВОД:
В 2020 году мы имеем все признаки ранее произошедших кризисов. Да, эти признаки не являются прям зеркальным отражением прошлого, но имеют уж очень много сходств. Опасность заключается в том, что у нас сейчас "весь букет" проблем, что в значительной степени увеличивает риски. (как будто за прошедшие 100 лет рынок и экономика решили вспомнить "лучшие моменты" разом). На одной чаше вирус, который уже очень мощно потрепал все экономики мира (не только США), а с другой печатный станок, который пытается противостоять этой проблеме. Однако, как уже написал, проблема далеко не одна, а значит простого печатания денег, чтобы их решить, явно не достаточно.
Розничные продажи в США, Пауэлл и переоцененный рынокГлавным событием вчерашнего дня стала тестимония Пауэлла в Конгрессе. Точнее первый ее день. Рынки ожидали его оценок того прогноза, который выдали в ФРС на прошлой неделе по итогам заседания FOMC. Пауэлл не разочаровал, заявив, что полное восстановление экономики США возможно лишь когда короновирус будет полностью взят под контроль. На фоне страхов второй волны и текущего пандемического пика, который никак не сформируется, это практически признание того факта, что восстановление экономики будет процессом весьма длительным.
В этом свете не можем не напомнить о нашей рекомендации «продавать» на сверхперегретом фондовом рынке США. По результатам последних опросов от Bank of America около 80% профессиональных инвесторов считают фондовый рынок США переоцененным. Между прочим, это рекордное значение со времени начала публикации подобного рода опросов (с 1998 года).
Справедливости ради отметим, что вчера были поводы для роста оптимизма на фондовом рынке США. Речь идет о розничных продажах в США, которые продемонстрировали максимальный месячный прирост за всю историю наблюдений. Впрочем, показатель это цепной, поэтому этот рекорд на самом деле заслуга заниженной базы сравнения, которая сформировалась по итогам рекордного падения розничных продаж в апреле. Так что радоваться рано. В пользу этого говорят и данные по промышленному производству в США, которое в мае хоть и выросло на 1,4%, но это в два разе ниже, нежели усредненный прогноз аналитиков. То есть никакого взрывного роста после локдауна в экономике пока нет.
Вчера были также опубликованы данные по рынку труда Великобритании. Данные вышли смешанные, но рост числа безработных, который почти в 2 раза превысил ожидания рынков, на наш взгляд, склоняет шагу весов против британского фунта. Так что наша рекомендация продавать фунт остается актуальной.
Ждем ФРС, прогнозы Всемирного Банка и фондовые рынкиФондовый рынок США в технологическом секторе (Насдак) на этой неделе продемонстрировал новый исторический максимум. Более традиционный и широкий индекс SP500 вышел на отметки, с которых год начинался. Как будто и не было локдауна и пандемии, остановки экономики и 42 миллионов безработных, не было массовых банкротств компаний со 100 и даже 200-летней историей (счет крупных магазинов, которые планируется закрыть в ближайшее время, идет на тысячи).
Причина этого безумия не только человеческая жадность и глупость, но и действия Центробанков, в том числе ФРС, которые наводнили рынки дешевыми деньгами. Если верить истории (Япония 80-ых годов прошлого столетия) и старому выражению «я тебе породил, я тебя и убью», гигантский пузырь на фондовом рынке США стартовал с подачи ФРС и его схлопывание по идее тоже должно состояться как реакция на действия Центробанка.
Именно поэтому каждое заседание FOMC – это важно как тактически, так и стратегически. От сегодняшнего, впрочем, рынки не ждут много. Пауэлл достаточно ясно дал понять, что переходить на отрицательные ставки ФРС не собирается. Что касается расширения программы количественного смягчения по примеру ЕЦБ (увеличил программу на прошлой неделе на 600 млрд евро, то есть почти в 2 раза), то Пауэлл явно склонен передать инициативу Правительству, чтобы те решали проблемы фискальными инструментами, а не монетарными.
Что же в таком случае будет сегодня? ФРС скорей всего озвучит обновленные прогнозы по экономике США, а также может уточнить план своих действий в контексте монетарной политики.
В США тем временем продолжаются протесты, последствия которых начинают принимать откровенно идиотично-популистскую форму, что в конечном итоге до добра не доведет: все эти показушные вставания на колени или попытки распустить полицию как таковую в конечном итоге закончатся резким ростом преступности на фоне общей безнаказанности.
На самом деле, текущая ситуация в США продолжает выглядеть как ультра-комбо для схлопывания ценового пузыря: сильнейший экономический кризис и его последствия в виде массовых банкротств и безработицы, помноженный на массовые протесты в стране и кризис внутриполитический. Весь вопрос в последней соломинке, которая переломит хребет этому безумному быку, который сейчас хозяйничает на Уолл-стрит. Так что мы просто не можем не рекомендовать продажи на фондовом рынке США.
Ну и напоследок. Всемирный Банк (World Bank) на днях обнародовал свое видение мировой экономики в 2020 году. И видение это очень мрачное. Мировая экономика сократится на 5,2 процента, что станет самым глубоким спадом с 1945-1946 годов. При этом он будет более чем вдвое глубже экономического спада, связанного с мировым финансовым кризисом.
Итоги недели: протесты в США, НФП, помощь Германии, ЕЦБ и ОПЕК+ Прошедшая неделя выдалась исключительно насыщенной как в плане ценовой динамики на финансовых рынках, так и новостного фона.
Главной политической темой стали протесты в США и резкое снижение рейтингов Трампа на этом фоне. Все это давило на доллар и привело Индекс Доллара к минимальным с марта месяца отметкам.
Впрочем, не все было так мрачно для американской валюты. Сначала данные от ADP, а затем и официальная статистика в виде цифр по НФП показали, что рынок труда может не только стремительно падать в пропасть, но и довольно быстро восстанавливаться. По крайней мере +2,5 млн новых рабочих мест вне сельского хозяйства при прогнозе снижения их числа на 8 млн – это определенно сильнейший позитивный сюрприз. Да и безработица вышла гораздо лучше, нежели ожидали эксперты (13,3% при прогнозах около 20%).
На наш взгляд, этого вполне достаточно доллару, чтобы остановить затяжное падение. Так что на этой неделе мы будем искать возможности для покупок доллара, не забывая при этом про стопы.
В первую очередь нам интересны продажи пары GBPUSD, поскольку переговоры по Брекзиту на прошлой неделе завершились ничем. Стороны были крайне разочарованы другом другом. А это лучший фон для продаж фунта.
Отметим, что таких данных из США, недостаточно для дальнейшего роста фондового рынка США. В конце концов, если суммировать данные по НФП за последние пару месяцев, то мы получим цифру в -18 млн (!). Это гораздо больше нежели рынок труда создал за предыдущие 10 лет. Да и безработица, которая в 3 раза выше допандемического уровня ну никак не говорит о том, что все в экономике США отлично. Так что на этой неделе мы продолжим продавать на фондовом рынке США, несмотря на то, что он продолжает расти и делает это вне контекста новостей или состояния экономики.
Прошедшую неделю можно смело считать неделей евро. И для этого хватало причин: на общий благоприятный для евро фундаментальный фон в виде все более активного открытия экономик Еврозоны отлично наложилась информация о том, что ЕЦБ решил радикально расширить программу количественного смягчения, увеличив ее еще на 600 млрд евро и доведя общий объем до 1,35 млрд евро. Кроме того, решение правительства Германии выделить 130 млрд евро на помощь экономике страны также является мощным позитивным сигналом.
Так что на этой неделе мы склонны отдавать предпочтение покупкам евро, но покупать будем не на максимумах, а в момент локальных коррекций.
Еще одним важным событием прошедшей недели стала встреча ОПЕК+. На повестке дня был вопрос продления периода снижения добычи на 9,7 мн б/д. Встреча была запланирована на четверг, но была перенесена на субботу из-за несоблюдения договора рядом стран, в частности Ираком и Нигерией. По итогам выходных, продлили на 1 месяц, то есть еще в июле месяце производители обязуются снизить общую добычу на 9,7 млн б/д. Для нефти это в целом положительный сигнал. Тем не менее, мы продолжаем ожидать начала коррекции на рынке нефти и поэтому временно избегаем покупок.
Что касается предстоящей недели, то в новостном плане она будет гораздо спокойнее, так что в теории ничего не должно помешать реализоваться тем позициям, которые мы наметили на неделю. Главными событиями будут заседание FOMC ФРС в среду, а также данные по ВВП Еврозоны, Японии и Великобритании.
Цель - 9000.00Мы уже торговали от этих уровней. Обратите внимание, что новые максимумы не получают поддержки от RSI и MACD на дневных
О маловероятности «V»-формы, вакцине и рецессии в Японии Вчерашний день стартовал с официальной констатации факта перехода экономики Японии в стадию рецессии (два квартала подряд снижения ВВП). Причем снижение на 1,9% против предыдущего квартала (7,3% по отношению к периоду годом ранее) на самом деле лишь начало негатива, поскольку очевидно, что второй квартал будет в разы более провальным. Так что Японии присоединились к Германии, Франции, Италии и прочим странам, которые по итогам первого квартала перешли в состояние рецессии экономики.
Но уже привычно и традиционно, но от этого не менее иррационально фондовые рынки более менее системно росли, начиная от немецкого Dax, заканчивая американским Nasdaq. Финансовые рынки продолжают жить по принципу «чем хуже, тем лучше». Поскольку мы являемся фанатами рационального подхода, то продолжаем рекомендовать поиск точек для продаж на фондовых рынках.
Что показательно рост этот происходил аккурат после интервью CBS главы ФРС Джерома Пауэлла, в котором он прямым текстом заявил, что восстанавливаться экономика будет долго – вплоть до конца 2021 года. То есть никакой V-формы в динамике экономического развития не будет.
Причиной резкого скачка оптимизма вчера стало сообщение от компании Moderna об успешном испытании вакцины от коронавируса. Ранняя стадия испытаний на людях показала, что вакцина вырабатывала антитела против Covid-19 у всех 45 участников. Новость, конечно, обнадеживающая, но она не означает, что уже завтра вакцина появится на прилавках (не появится), плюс не ясна ее стоимость и возможные масштабы производства.
Но рынки продолжают оставаться оптимистами и воспринимают частичное снятие ограничений как сигнал, что самое страшное позади, а впереди нас всех ждет светлое будущее. Так что новости об открытии магазинов в Италии, росте траффика в Китае, открытии 25 магазинов Apple в США подогревают аппетит к риску.
Мы же в этом свете рекомендуем не только продажи на фондовых рынках, но и продажи валют развивающихся стран: российский рубль, индийская рупия, мексиканской песо, южноафриканский рант, турецкая лира и т.д. – все это, на наш взгляд, отличные кандидаты на продажу.
Безработица в США, отчет IEA, розничные продажи в СШАГлавным событием небогатого на них вчерашнего дня стала публикация очередных цифр по заявлениям на получение пособий по безработице в США. Эксперты ожидали роста показателя на 2,5 млн, а по факту рост составил почти 3 млн.
Таким образом, ситуация на рынке труда США продолжает ухудшаться. В пользу этого свидетельствует тот факт, что в Goldman Sachs пересмотрели свой же прогноз по уровню безработицы с 15% до 25%. Что это означает для экономики, 2/3 ВВП которой генерируется потребительским сектором, думаем, расписывать не нужно. Так что мы продолжаем рекомендовать продажи на фондовом рынке США.
И в целом картина по миру продолжает оставаться предельно печальной. По мнению аналитиков UBS Group AG 2020 год для рынка труда Китая станет худшим за последние 2 десятилетия. Как ожидают в UBS число рабочих мест в Китае по итогам года сократится на 10 млн (при обычных правительственных целях в виде прироста числа рабочих мест на 10 млн).
IEA опубликовали свой ежемесячный обзор по рынку нефти. В целом его можно назвать относительно оптимистичными в том плане, что были улучшены прогнозы по спросу на нефть (снизится не на 9.3 млн б/д, а на 8.6 млн б/д), при этом констатировали, что предложение в мае резко снизится (на 12 млн б/д) до 88 млн, что является минимальным значением за последние 9 лет. В общем фундаментальный фон для нефти продолжает оставаться достаточно позитивным, а мы продолжаем удерживать наши среднесрочные покупки.
Пятница обещает стать самым насыщенным днем недели в плане макроэкономической статистики. Ключевые данные - ВВП Германии и Еврозоны за первый квартал, розничные продажи в США за апрель. Рынки, которые и без того на этой неделе подрастеряли в уровне оптимизма рискуют впасть в депрессию, поскольку апрельские данные по розничным продажам в США не могут не быть провальными (пик локдауна), да и первый квартал в Еврозоне явно был не самым удачным.
О страхе новой волны, Южной Корее и последствияхПосле безудержного веселья прошлой недели, похоже, рынки переходят на стадию похмелья. Индекс Страха по итогам вчерашнего дня вырос, а фондовые рынки, наоборот, снижались. Поводом для смены настроений стали опасения новой волны заболеваний. Собственно, мы об этом писали уже не раз: если Италия, Испания или Германия имели более менее объективные основания для частичного снятия ограничений, то США на их фоне выглядят абсолютно неготовыми к открытию экономики. Тем не менее, Трампу не терпится, как и многим другим странам. Очевидно, что смягчение карантина на пике пандемии это довольно сомнительная авантюра с крайне неприятными последствиями. Речь идет не только о новом витке пандемии, но и о том, что экономики на этом фоне придется опять закрывать.
В общем, с одной стороны нас радует, что хотя бы до кого-то начинает доходить, насколько опасной может быть спешка. А с другой, власти вряд ли отменят свои решения. Так что на всякий случай стоит готовиться к худшему. В этом свете продажи на фондовом рынке остаются актуальной торговой идеей, как и покупки доллара.
Центробанки на этом фоне продолжают угрожать последствиями для экономик, а также прогнозируют новые монетарные стимулы для борьбы с кризисом.
Отметим, что пример Южной Кореи показал, как быстро страна-образец борьбы с эпидемией может превратиться в антигероя, если снижать меры раньше и сильнее, чем это нужно. Имеется в виду открытие в стране ночных клубов в Южной Корее и последовавшая за этим вспышка заболеваний (число новых случаев за несколько дней выросла почти в 10 раз).
Тем временем потихоньку разгорается скандал с Германией. После того, как суд Германии дал ультиматум в 3 месяца для ЕЦБ по пересмотру программы QE, Европейская Комиссия грозится судом теперь уже Германии.
И еще пара слов напоследок. Мы уже отмечали, что статистика по рынку труда США вышла тотально провальной и худшей за всю историю наблюдений. Но был там и довольно интересный момент, на который мало кто обратил внимание – резкий рост зарплат. Казалось бы сигнал позитивный. В обычных условиях да, но не сейчас. Резкий рост средних зарплат говорит лишь о том, что массово теряли работу наименее оплачиваемые работники. Учитывая, что текущая помощь безработным выше, чем зарплата многих малоквалифицированных рабочих это может привести к тому, что даже когда появится возможность вернуться на работу, рабочие могут просто проигнорировать ее. Зачем, собственно, возвращаться на работу, если можно не работать и получать больше. В итоге страдает бюджет из-за чрезмерной нагрузки и страдает экономика из-за отсутствия рабочей силы.
Почему статистика по НФП будет провальной и что с этим делатьГлавным событием вчерашнего дня на финансовых рынках стало оглашение итогов заседания Банка Англии. Параметры монетарной политики оставили без изменений, но пригрозили увеличить объем программы количественного смягчения уже в следующем месяце. Попытка фунта вырасти на этих новостях достаточно быстро закончилась ничем, поскольку Банк Англии прогнозирует худший экономический спад в Великобритании с 1706 года. Центробанк заявил, что ожидает, что валовой внутренний продукт сократится на 14% в течение 2020 года в целом и на 25% во втором квартале. Так что сегодня мы склонны продолжать рекомендовать его продажи.
Jobless claims в США продолжают выходить с миллионными значениями (опять больше 3 млн), что не может не пугать рынки в преддверии официальной статистики по рынку труда США. Эти данные всегда вызывают повышенный интерес у финансовых рынков в виду их исключительной важности и способности показать не только то, что было с экономикой месяц назад и происходит сейчас, но и также, что будет с ней в обозримом будущем. Рынок труда является опережающим индикатором экономики. Его резкое ухудшение сегодня – это сигнал, что завтра будут слабые данные по промышленному производству, розничным продажам и через пару месяцев – по ВВП.
Пятничные данные по НФП по прогнозам обещают стать самыми плохими за всю историю наблюдений. В среднем эксперты ожидают снижение числа вновь созданных рабочих мест на 20 млн. Чтобы понимать масштаб происходящего отметим, что 20 млн – это приблизительно то число рабочих мест, которое было создано на рынке труда за последние 10 лет (!).
Почему цифра в -22 млн действительно реальна? Предлагаем посмотреть на цифры по обращениям на получение пособий по безработице (jobless claims). Напомним, что основу расчета НФП за апрель месяц являются данные за конец марта вплоть до 20-ых числе апреля. То есть чисто арифметически мы имеем 3,3 + 6,8 + 6,6 + 5,2 = +21,9 млн. безработных. Таким образом, цифра в 22 млн вполне реальна.
Эти наши расчеты подтверждают и данные по занятости от ADP, опубликованные в среду. Они даже несколько превысили отметку в -20 млн.
Возникает закономерный вопрос, как заработать на этой уникальной ситуации, с которой Штаты еще никогда за всю свою историю не сталкивались. Поскольку речь идет о состоянии экономики США, то, очевидными кандидатами на торговлю являются фондовый рынок, а также доллар США.
Предлагается следующий план. Продавать на фондовом рынке США, который в последний месяц полностью игнорирует факт экономического кризиса, несмотря на провальные статистические данные и еще более провальную квартальную отчетность корпораций. Но вечно так продолжаться не может. Рано или поздно покупателям на фондовом рынке придется признать тот факт, что экономическая реальность сильно изменилась и изменилась в худшую сторону, а фондовый рынок это еще никак не учел в ценах. Так вот пятничные данные идеально подходят на роль холодного отрезвляющего душа. Именно поэтому мы рекомендуем продать базовые фондовые индексы США уже сегодня.
Вообще если послушать любого грамотного эксперта, то такое развитие событий кажется единственным разумным вариантом. Буквально на днях глава BlackRock ($8 трлн под управлением) Ларри Финк заявил, что США следует готовиться к массовым банкротствам среди малого и среднего бизнеса, пустым самолетам и осторожным потребителям, а также повышению налога на доходы корпораций.
Что касается доллара США, то еще месяца три назад на таких данных мы бы рекомендовали продавать его буквально на всю маржу. Но сейчас ситуация на финансовых рынках изменилась. В последние пару месяцев, в моменты, когда рынкам становится страшно, спрос на доллар резко возрастает. Именно поэтому, как бы странно это звучало, мы рекомендуем покупать доллар на фоне провальных данных по рынку труда США. Мотивация: слабые данные – это напоминание рынкам, которые в последнее время сильно расслабились, насколько глубока экономическая бездна. Естественной реакцией на это станет рост страха, что в свою очередь спровоцирует рост спроса на доллары. Отметим, что рынкам интересен даже не столько доллар сам по себе, сколько без рисковые казначейские облигации США, для покупок которых нужны доллары.
Банк Англии, рынок труда США, Трамп и евроГлавным событием среды стала публикация данных по занятости в США от ADP в апреле. Медианный прогнозы в районе -20 млн. по факту был оправдан практически на все 100%. Так что рынки получили очередное напоминание, что хватило лишь одного месяца локдауна, чтобы уничтожить все, что создавалось на рынке труда США за предыдущие 10 (!) лет.
Но этим тема рынка труда США на этой неделе не исчерпывается. Наоборот, это только первая ласточка. Сегодня нас ждет очередная еженедельная порция данных по количеству новых безработных в США. Ну и завтра будет самое интересное - официальная статистика от Министерства труда США: НФП и безработица. Но об этих данных мы поговорим завтра.
А сегодня напомним, что в свете такого состояния рынка труда продажи на фондовом рынке труда остаются актуальными. Кроме того мы продолжаем рекомендовать покупки доллара США на валютном рынке, поскольку сейчас доллар действует от противного: чем хуже данные, тем больший спрос на него.
Евро вчера находился под давлением – виной всему очередные слабые данные по экономике Еврозоны. Розничные продажи упали почти на 10%, а индексы деловой активности уже привычно вышли на минимальных за историю наблюдений отметках. Европейская Комиссия огласила свои оценки по ущербу экономике ЕС: снижение на 7,7% по итогам года (естественно рекордная величина).
Возвращаясь к оптимизму на финансовых рынках, который резко вырос в связи с новостями о смягчении ограничений и постепенном выходе из карантина европейских стран. США и в первую очередь Трампу очень хочется не отставать в этом плане от Европы. Но текущая эпидемиологическая ситуация в США пока не очень располагает к смягчению. Это вчера признал даже Трамп, и очертил то, о чем все пытались не говорить: спешка в вопросе смягчения локдауна чревата дополнительными жертвами. Но Трамп, судя по всему, готов пойти на это.
Главным же событием четверга станет оглашение итогов заседания Банка Англии. Ставку трогать не будут, а вот расширение программы количественного смягчения вполне вероятно. Кроме того официальные лица скорей всего дадут свои комментарии по состоянию экономики Великобритании. Почти наверняка они будут предельно депрессивными. В этом свете напомним о нашей рекомендации продавать британский фунт как против доллара (продажа GBPUSD), так и против евро (покупка EURGBP).
США против Китая, ослабление локдаунов, очередные слабые данные Старт недели выдался на удивление спокойным. Волатильность для последнего времени была невысокой. Во многом этому способствовало отсутствие важной макроэкономической статистики, а также очень насыщенная предыдущая неделя. В общем трейдеры решили взять хотя бы один день передышки.
Главным событием вчерашнего дня в плане макроэкономической статистики стала публикация индексов от Markit по Еврозоне. Доверие упало до рекордно низкого уровня в апреле, а сокращение рабочих мест было самым резким с 2009 года. Общий показатель активности в Еврозоне упал до 33,4 - самого низкого уровня с начала публикации индекса в 1997 году. Производственная составляющая упала до 18,1, намного ниже уровня 50.
Производственные заказы в США снизились в марте на 10,3%.
Вообще весь инвесторский мир с замиранием сердца следит за риторикой США в сторону Китая, которая с каждым днем становится все агрессивнее. США хотят обвинить Китай в разработке вируса и последующем его распространении в мире, основным пострадавшим от которого стали именно американцы. Потенциально это очень нехорошая ситуация с максимально плохими последствиями (как будто у мировой экономики и без этого не хватало проблем).
Из условно позитивных новостей стоит отметить, что экономики многих стран именно на этой неделе планируют снятие части ограничительных мер и начало постепенного выхода их локдаунов. И если в Италии, Германии или Испании это выглядит естественным эволюционным процессом после 5 недель понижательной тенденции в развитии эпидемии, то снятие ограничений в США смотрится явно преждевременным, поскольку там пандемия все еще находится на пике и ни про какую позитивную тенденцию, а уж тем более устойчивую, говорить пока не приходится. Но некоторые штаты уже открывают парки, рестораны и внедряют прочие смягчающие меры. Потенциально это чревато растягиванием продолжительности эпидемии или вообще выход на новый пик.
Кстати, Япония на этом фоне продлевает чрезвычайное положение в стране до конца мая.
Так что мы пока не видим поводов для оптимизма на фондовых рынках и продолжаем рекомендовать продажи в первую очередь на сверхперекупленном фондовом рынке США.
«Волшебная таблетка», ВВП, безработица и ЦентробанкиСо времени начала пандемии сложно припомнить простой день на финансовых рынках, но среди непростых дней попадаются особенно сложные. Таким был день вчерашний и будет день сегодняшний.
Рынки вчера продолжали излучать оптимизм: их не остановили не крайне слабые данные по ВВП США за первый квартал (показатель снизился на 4,8% при прогнозе -4% и прошлом +2,1%), ни очень унылый сезон отчетности в США, когда ¾ компаний рапортуют о радикальном снижении прибыли на фоне падения продаж, ни общие крайне печальные перспективы по данным за второй квартал.
Новость о том, что Gilead Sciences изобрели-таки «волшебную пилюлю» от коронавируса прочно засела в умах инвесторов. Экспериментальное противовирусное лекарственное средство ремдесивир по информации Gilead помогло улучшить симптомы у пациентов с COVID-19. И хотя буквально на днях была информация от Китая, что подтвержденного эффекта в лечении COVID-19 ремдесивир не дает, рынки почувствовали кровь.
Соответственно все развивалось так, как происходит в таких случаях: Индекс VIX снижался, фондовые рынки росли, доллар падал, товарные валюты и валюты развивающихся стран укреплялись.
ФРС оставили параметры монетарной политики без изменений. Никаких громких заявлений не было. Так что Центробанк не помешал рынкам заряжаться оптимизмом.
Оптимизм инвесторов на фондовом рынке подкрепляла относительно неплохая отчетность от тех-гигантов и просто инфлюэнсеров фондового рынка: Microsoft, Facebook, Tesla. Нужно понимать, что пандемия и локдауны ущербны для абсолютного большинства компаний, а для многих так вообще вещь смертельная. Но есть отдельные корпорации, которые от нее выигрывают. Важно отделять правила от исключений из правил.
Рынки явно пытаются выдать желаемое за действительное, на самом деле, как бы это ни странно прозвучало, это мало что меняет здесь и сейчас. Сомнений в том, что рано или поздно коронавирус поборют, у нас в общем-то не было. Но ущерб экономике уже нанесен и будет продолжать наноситься в обозримом будущем (даже если ремдесивир действительно помогает, завтра на прилавках он не появится). Ну и на всякий случай отметим, что вчера США успешно преодолели отметку в миллион официально заразившихся.
А вот факт, что на фондовом рынке покупают акции при том, что стоимость доллара прибыли выросла в разы и ближайшие перспективы крайне негативны, откровенно удивляет. Но менять рекомендацию мы не планируем. Рынок предельно переоценен – смотри на него хоть сквозь призму P/E, хоть EPS или любой другой адекватной инвестиционной метрики.
Что касается доллара, то внутридневные его покупки в общем и целом остаются актуальными, как, впрочем, и наши любимые среднесрочные позиции на валютном продажи: российского рубля, а также покупки EURGBP. По остальным позициям (продажи AUDUSD, покупки USDCAD, продажи GBPUSD и EURUSD) цены предельно хороши для открытия позиций здесь и сейчас.
Сегодняшний день интересен в первую очередь решением ЕЦБ и данными по ВВП, а также цифрам по безработице в Еврозоне. Кроме того уже традиционно повышенный интерес вызывают данные по jobless claims. Аналитики ожидают дальнейшего роста числа безработных, который исчисляется миллионами. Что лишний раз подтвердит, насколько все на самом дело плохо.
Непростой день впереди: сезон отчетности, ВВП США и решение ФРСДавление, которое оказывается на доллар на валютном рынке на этой неделе – это прямое следствие резкого роста оптимизма на финансовых рынках. Который в свою очередь связан с новостями о постепенном и скором выходе многих стран из локдауна.
Сегодняшний день будет очень важен как для доллара, так и для фондового рынка США. Во-первых, будет опубликована статистика по ВВП США за первый квартал. Аналитики ожидают снижение на 4%. Хотя есть пессимисты (что характерно в рядах Белого Дома), которые ожидают более глубокое падение вплоть до 20-30%. Речь идет об оценках экономического советника Белого дома Кевина Хассетта. На наш взгляд, это скорее попытка попугать рынки, поскольку 2/3 первого квартала прошли для США вне локдауна. То есть всю силу негатива мы увидим лишь во втором квартале.
В любом случае стоит готовиться к слабым данным.
Ну а затем свое слово скажет ФРС. Ставку почти наверняка оставят без изменений (в это верят 100% трейдеров). А вот констатация факта резкого ухудшения состояния экономики США вполне может вернуть покупателей к реальности.
Наша позиция по фондовому рынку в любом случае пока без изменений: только продажи. Обратим внимание на еще один интересный факт касательно индекса SP500. В настоящий момент всего 5 компаний (Facebook, Google, Apple, Microsoft, and Amazon) составляют 20% капитализации индекса. Это делает его динамику тотально зависимой от поведения цен на акции этих компаний.
Сегодня отчитываются Facebook и Microsoft, а завтра Apple и Amazon. Если рынки разочаруются в них, это может спровоцировать резкое падение всего фондового рынка США. Напомним, что когда рыночная сила начинает концентрироваться в руках ограниченного числа игроков, это приводит к уязвимости всего рынка.
За примером далеко ходить не надо: рынок нефти и фонд ETF USO. Очередное перепозиционирование фонда на этой неделе спровоцировало новый раунд распродаж на рынке нефти.
Google уже отчитались вчера и в отличие от подавляющего большинства других компаний смогли продемонстрировать результаты лучше, нежели ожидали аналитики. Впрочем, это исключение лишь подтверждает правило: основная масса компаний демонстрирует резкое снижение прибыли вплоть до перехода в территорию убытков.
Добро пожаловать в реальный мир, Банк России, твитт Трампа Вчерашние индексы PMI по Еврозоне и Великобритании можно назвать холодным душем или возвратом в реальный мир. Композитный индекс PMI по Еврозоне вышел на отметке 13.5 (прогноз был 25.0). По Великобритании картина еще хуже: 12.9 при прогнозе 29.5. Картина по сектору услуг в обоих случая еще хуже 11,7 и 12,3 соответственно. Очевидно, что это полный провал. Хотя провал и абсолютно ожидаемый, о чем мы и предупреждали во вчерашнем обзоре.
В свете столь печальных данных по фунту напомним, о том, что EURGBP находится в зоне покупок, ну а продажи пары GBPUSD тоже вполне себе перспективны.
Дальше эстафету печальной статистики перехватили США. Данные по jobless claims уже традиционно для последнего месяца вышли весьма разочаровывающими (+4,4 млн безработных). Вообще бедам рынка труда США пока не видно конца. Если вначале пострадали работники ресторанного, отельного бизнеса, а также фабрик и заводов, то теперь к ним присоединились офисные служащие и обслуживающий персонал. По данным опроса Gallup четверть работающих американцев считают, что потеряют работу в течение ближайших 12 месяцев. Так что прогнозы уровня безработицы в 20% из страшной сказки с каждым днем становятся все ближе к реальности.
Прочая статистика по США также не радовала: продажи новых домов упали на 15,4%, как и индексы PMI, которые опустились в район 27.
В этом свете не может не напомнить, что цены на фондовом рынке США радикально расходятся с реальностью. И рано или поздно им придется признать, что все плохо. И тогда мы станет свидетелями падения, масштабы которого будут исчисляться десятками процентов. Соответственно текущие цены – это подарок, который нужно брать. Это выигрышный лотерейный билет, все, что нужно - просто принять участие в этой лотерее.
Укрепление российского рубля на фоне снижения паники на нефтяном рынке мы считаем еще одним подарком, игнорировать который просто преступно. Банк России сегодня почти наверняка окончательно даст понять, что кэрри-трейдерам в РФ делать нечего, так что рублю будет некуда деваться кроме, как смотреть в бездну, особенно с такими ценами на нефть. И бездна обязательно посмотрит в ответ.
Ну и пара слов про рынок нефти. Трамп свои твиттом про уничтожение иранских кораблей в ответ на их небезопасные маневры снова ввел в уравнение цены на нефть переменную «геополитическая напряженность на Ближнем Востоке». Мы в свою очередь напомним, что текущую ситуацию на рынке нефти в фундаментальном плане можно описать как хуже уже некуда. А вот причин, которые могут улучшить ситуацию можно сходу назвать с десяток, начиная сокращение добычи со стороны ОПЕК+ и прочих стран, заканчивая упоминаемым выше твиттом Трампа.
