Инфляционные ожидания разгонят инфляцию в США?Кратко:
Рост инфляционных ожиданий влияет на цены через изменение поведения потребителей, спрос и рынок. Повышенные ожидания ускоряют покупки, давление на зарплаты и рост цен компаниями.
Текущие условия:
Спрос: Рост расходов (2,8% по PCE) ограничен низкими сбережениями (4,6%) и падением уверенности (57 по данным Мичигана).
Предложение: Тарифы Трампа и ограничения иммиграции повысят издержки.
ФРС: Жёсткая политика может сдержать инфляцию.
Возможный сценарий:
Ожидания в 5% добавят 0,4-0,6% к инфляции, так как низкие сбережения (выше минимума 2022, но ниже 7-8%) и рост долга ($93 млрд в IV 2024) ограничат спрос. Доходы выросли лишь на 1%, фискальные стимулы слабеют, а 70-80% сбережений ($0,71-0,82 трлн) — у верхних 10%, что снижает потенциал трат. Спрос вырастет на 1-2%, но не резко, как в 2021-2022.
Риски:
Если ожидания "разъякорятся" (например, из-за цен на энергию), инфляция превысит 3%, ФРС ужесточит политику, а ВВП упадёт до 1% или ниже. Возможна рецессия при высоких тарифах и неуверенности.
Вывод:
Инфляция может достичь 3% в 2025 году, но низкие сбережения и доходы ограничат её рост. Экономика останется между умеренным ростом и стагнацией, если не будет шоков.
P.S. На графике показано, что высокий рост инфляции в США обычно связан с высокими сбережениями. Люди начинают их тратить, когда у них инфляционные ожидания растут, тем самым разгоняя инфляцию.
Полная версия:
Рост инфляционных ожиданий среди потребителей оказывает влияние на цены через изменение их поведения, что в конечном итоге воздействует на спрос, а затем и на рынок в целом. Давайте разберем, как повышенные ожидания смогут разогнать инфляцию в США сегодня.
1. Механизм влияния ожиданий:
• Повышенные ожидания побуждают потребителей ускорять покупки сейчас, чтобы избежать будущих ценовых скачков. Это уже видно: Conference Board отмечает рост намерений купить бытовую технику до введения тарифов.
• Работники требуют повышения зарплат, чтобы компенсировать ожидаемый рост цен. Хотя рост зарплат замедляется, давление может усилиться, если ожидания "разъякорятся" (de-anchored), как опасается IMF.
• Компании, предвидя рост издержек (тарифы, зарплаты), заранее могут повысить цены, усиливая инфляцию.
2. Текущие условия:
• Спрос: Рост «базовых» потребительских расходов в конце 2024 года (2,8% по базовому PCE) показывает, что население готово тратить, но низкие сбережения (4.6%) и падение уверенности (до 57 по исследованиям Мичиганского университета) ограничивают потенциал резкого скачка спроса.
• Предложение: Тарифы Трампа (потенциально до 10% с текущих 2% в среднем для всего импорта) и ограничения на иммиграцию могут сократить предложение товаров и рабочей силы, повышая издержки. Например, исторически 1% роста тарифов добавляет 0.1% к годовой инфляции.
• Политика ФРС: ФРС готова реагировать на всплеск инфляции повышением ставок, что может сдержать инфляционный эффект, но и сейчас проводит достаточно жёсткую ДКП.
3. Вероятный сценарий:
• Ожидания в ~5% могут поднять инфляцию на ~0.4-0.6% в ближайшие месяцы через спрос и зарплаты, но без значительного роста сбережений и доходов эффект будет ограниченны
Ограничения спроса из-за низких сбережений
Низкие сбережения ограничивают потенциал роста спроса:
• Сбережения выше минимума 2022 года, но ниже нормы (7-8%), что указывает на ограниченный запас для импульсивных трат. Рост долга ($93 млрд в IV квартале 2024) поддерживал спрос, но высокая закредитованность населения Штатов не даст больших возможностей для резкого увеличения спроса на долгосрочные товары.
• Рост реальных доходов населения не превысил 1% за прошлый год, замедление фискальных стимулов и увольнения в гос секторе не дадут сильного толчка.
• Результат: Спрос может вырасти умеренно (на 1-2% по расходам), но не "сильно", как в 2021-2022 годах, когда сбережения были выше за счет пандемийных выплат.
Из $1,02 трлн сбережений населения принадлежит:
Верхним 10%: 70-80% ($0,71-0,82 трлн), из них верхнему 1% — 30-40% ($0,31-0,41 трлн).
Нижним 50%: 5-10% ($0,05-0,10 трлн).
Средним 40%: 15-25% ($0,15-0,25 трлн).
Таким образом, возможный рост спроса на товары из-за резкого увеличения инфляционных ожиданий ещё ниже, так как богатые не будут покупать в дом десятый холодильник или телевизор (только если они их коллекционируют).
Риски:
• Если ожидания "разъякорятся" (например, из-за резкого роста цен на энергию), инфляция может превысить 3%, вынудив ФРС ужесточить политику, что замедлит рост ВВП (до 1% или ниже).
• Рецессия возможна, если тарифы и неуверенность сократят инвестиции и спрос.
Вывод: Повышенные инфляционные ожидания способны подтолкнуть инфляцию вверх, но низкие сбережения и замедление доходов ограничат рост спроса. Инфляция, вероятно, вырастет до 3% в 2025 году, но останется под контролем, если ФРС и внешние шоки не вмешаются. Экономика балансирует между умеренным ростом и стагнацией.
P.S. На графике показано, что высокий рост инфляции в США обычно связан с высокими сбережениями. Люди начинают их тратить, когда у них инфляционные ожидания растут, тем самым разгоняя инфляцию.
CAPITALCOM:US500 PEPPERSTONE:US500 EUREX:FDAX1! CAPITALCOM:US30 NASDAQ:NVDA NASDAQ:AAPL AMEX:SPY NASDAQ:QQQ AMEX:DIA NASDAQ:SMH NASDAQ:TLT AMEX:RSP AMEX:TMF NASDAQ:IBIT AMEX:IWM NASDAQ:TQQQ CBOE:MAGS RUS:NG1! RUS:SI1! RUS:BR1! RUS:MX1! RUS:CR1! RUS:RI1! RUS:GD1! RUS:SV1! RUS:SR1! RUS:MM1! RUS:CNYRUB.P RUS:GZ1! RUS:ED1! RUS:SF1! RUS:GLDRUB.P RUS:CC1! RUS:EU1! RUS:NA1! RUS:PD1! RUS:LK1! OANDA:EURUSD OANDA:GBPUSD FX:EURUSD FX_IDC:USDRUB OANDA:USDJPY BINANCE:BTCUSDT BINANCE:BTCUSDT.P BITSTAMP:BTCUSD BINANCE:ETHUSDT CRYPTOCAP:BTC.D BYBIT:BTCUSDT.P BINANCE:SOLUSDT BINANCE:ETHUSDT.P BYBIT:ETHUSDT.P RUS:IRUS TVC:DXY FOREXCOM:GER40 RUS:IRUS2 SP:SPX CRYPTOCAP:TOTAL3 CAPITALCOM:US100 RUS:RTSI TVC:VIX INDEX:BTCUSD FOREXCOM:EU50 TVC:US10Y TVC:US20Y TVC:US02Y TVC:US30Y TVC:US05Y TVC:US10 TVC:US02 NASDAQ:TSLA NASDAQ:NVDA NASDAQ:MSFT NASDAQ:AMD NASDAQ:AMZN NASDAQ:SMCI NASDAQ:COIN NASDAQ:MSTR NASDAQ:META NASDAQ:MARA NASDAQ:GOOGL NYSE:BABA NASDAQ:PLTR NASDAQ:INTC NASDAQ:GOOG NASDAQ:NFLX CAPITALCOM:US500 NASDAQ:AMZN TVC:US02 NASDAQ:SQQQ RUS:TMOS RUS:LQDT RUS:GOLD RUS:TGLD RUS:RU000A101NK4 NASDAQ:ETHA RUS:SI1! RUS:RI1! RUS:MX1! RUS:BR1! RUS:SV1! RUS:CNYRUB_TOM FX:GBPUSD FX:AUDCAD FX:EURCHF BINANCE:ETHUSDT NASDAQ:IXIC TVC:DE10Y TVC:DE10Y TVC:EU10Y TVC:BR10Y FRED:WALCL ECONOMICS:USINTR ECONOMICS:RUINTR FRED:SP500 ECONOMICS:USIRYY FRED:M2SL FRED:FEDFUNDS ECONOMICS:RUM2 ECONOMICS:RUIRYY ECONOMICS:USM2 ECONOMICS:CNIRYY FRED:CPIENGSL
