Победит ли здравый смысл?Всем привет, друзья!
Ну что ж, пока фондовый и денежный рынки застыли в пугающей нерешительности, давайте попробуем разобраться в ситуации более основательно. Если не вдумываться в подробности происходящего, то возникает подлинное чувство того, что всё в абсолютном порядке. Индексы растут, золото растёт, всеми любимые техи дают отличные отчётности, криптовалюты, как всегда, показывают, нереальные проценты роста.
Возникает вопрос, как у всеми любимого героя фильма «Иван Васильевич меняет профессию» — а за чей счёт банкет?
Ведь, если разобраться в ситуации хотя бы поверхностно, то возникает сомнение в достоверности происходящего. ВВП европейских стран, США, снижается. Рейтинг США понижен до негативного. Соотношение госдолга к ВВП страны становится совершенно неприличным. DXY валится, и нет ему нигде поддержки, а это всё-таки основная резервная валюта. Количество безработных во всём мире постоянно растёт. Докризисные логистические цепочки навсегда нарушены и утрачены, а процесс восстановления товарооборота займёт достаточно много времени. Да и преславутый коронавирус маячит где-то на горизонте своими вторыми-третьими волнами.
Перечислять негативные факторы можно бесконечно. И вот тут мы идём дальше. Смотрим — а там Трамп со своими выборами, старается хоть как-то спасти положение дел в штатах своими "вертолётными раздачами" денег. ФРС печатает тонны, простите, триллионы долларов, заливая тут и там возникающие пожары бензином. В итоге, на рынках сформировалась эйфория. Инвесторы и спекулянты среднего пошиба, вовсю тарятся всеми «перспективными» бумагами, с каждым днём спят всё крепче, видя во снах ламборджини под окном…
Наконец, мы переходим к трезвой оценке ситуации. После столь импульсного падения рынков в феврале-марте этого года практически все инструменты восстановились до докризисных уровней, не имея под этим ростом столь же крепкой фундаментальной основы. Рост опирался лишь на бесконечные вливания денежной массы в рынки. Да, конечно же, нельзя отрицать, что весь мир переезжает в онлайн, и теперь техи оправдано забирают на себя бОльший процент капитализации рынков. Но всё же лёгкая и тяжёлая промышленность, еда, фарма — всё это никуда не пропало из нашей жизни. А вот у них дела в последнее время, мягко говоря, идут не очень, хоть и не у всех.
Из каждого утюга кричат о восстановлении рынков, в СМИ всё чаще встречается реклама брокеров, в которой фигурируют большие проценты прибылей за последние месяцы, количество клиентов брокерских контор растёт непомерно быстро. На графиках мы видим столь нехарактерные для классических инструментов, таких как SPX, XAU, скорости роста. Практически вертикальное движение цен, да ещё и такое продолжительное время, и без каких-либо адекватных коррекций.
Какой же из этого всего можно сделать вывод? Рост фондового рынка далее выглядит совершенно безумным сценарием, он возможен, если всё-таки победит жадность и абсурд, и DXY спустится до отметки в +/- 90. Ну а пока этого не произошло, и DXY консолидируется у отметки в +/- 93, коррекция к отметке в +/- 96 видится более вероятным сценарием, что будет говорить о победе здравого смысла.
Вот такой вот у нас вышел обзор сегодня, если нравится - ставьте лайк. А если нет - то обязательно напишите, а как вы видите сложившуюся ситуацию? Будет ли коррекция на рынках? Или продолжится рост?
Ну, и конечно же, всегда помните, что на рынке нет гарантий, есть только вероятности и грамотное управление рисками!
С уважением, Школа Цифровых Финансовых Технологий
Фондовый
Лукойл - условие лонга Лукоил поджался к верхней границе боковика, высока вероятность пробития. В случае пробития ждем закрепления и смотрим куда расторгуется, если вверх - при откате к поддержке покупаем.
Если расторгуется вниз, то ищем ТВ в шорт до нижней границы.
Жив цел орёл. На данный момент S&P500 находится в нисходящем движение и пока даже под действиями ФРС (а это неограниченное QE) про разворот говорить рано, но если пробьём трендовую нисходящую линию, то это будет означать разворот.
Индекс волатильности S&P500 остаётся на максимальных уровнях, а это значит, что если США удаться переломить ситуацию с коронавирусом, то трендовую нисходящую на графике S&P500 пробьём быстро.
В данной ситуации лучше ничего не делать в краткосрок на S&P500, хотя бы до пробития нисходящей линии.
В долгую я продолжаю откупать американский фондовый рынок именно топ компании о которых расскажу позже.
Спред Nasdaq/SP500: еще один сигнал в пользу пузыряМы уже не раз писали о разных сигналах, свидетельствующих в пользу наличия на фондовом рынке США громадного пузыря: это и рост цен на рынке, оторванный от экономики, который проявляется в исторических максимумах «любимого индикатора Баффета», это и значения базовых инвестиционных мультипликаторов в зонах запредельной переоцененности, это и динамика CAPE Шиллера и много еще чего.
Сегодня мы поговорим об еще одной достаточно интересной и показательной метрике. Речь пойдет о спреде Nasdaq/SP500. По сути, речь идет о разнице в темпах роста индекса Nasdaq и SP500. Поскольку это индексы одного и того же фондового рынка (США), то в теории они должны изменяться более менее синхронно. Но опыт пузыря дот-комов показал, что возникают моменты, когда один индекс начинает обгонять другой.
К примеру, в случае с пузырем дот-комов спред между индексами равнялся 200%, то есть высокотехнологический сектор рос в 2 раза большими темпами, нежели фондовый рынок США в целом. Чем все это закончилось, думаем, знают все. На всякий случай, напомним, что тогда индекс Насдак потерял порядка 80%.
Пузырь дот-комов считается классической иллюстрацией рыночного безумия.
Какова же ситуация сейчас. В настоящий момент спред между индексами Nasdaq и SP500 составляет 500 (пятьсот) % (!). То есть имеем ситуацию, которая по масштабам безумия превышает ту, что была накануне схлопывания пузыря дот-комов в 2,5 раза (!).
Историческая аналогия напрашивается очевидная: текущий пузырь уже давно находится в терминальной стадии и должен лопнуть. Произойдет ли это здесь и сейчас, либо же начнется через некоторое время – вопрос пока открытый. Но вот присутствие самого масштабного пузыря в истории фондового рынка США можно констатировать уже здесь и сейчас.
Напомним, мы считаем 2019 год последним годом безосновательного роста фондового рынка США. Уже в 2020 году он начнет корректироваться. Масштабы коррекции – от 50% и выше. Учитывая, что за последние годы акции компаний технологического сектора фондового рынка США выросли в среднем в 7-8 раз (а некоторые эмитенты демонстрировали рост в 10 и даже 20 раз), фондовый рынок США без сомнения станет объектом массированных распродаж. В этом процессе мы и рекомендуем поучаствовать, продавая как рынок в целом (индекс Насдак), так и акции отдельных эмитентов (Apple, Microsoft, Alphabet, Oracle и т.д.).
О неизбежности коррекции и медвежьем рынке: безработицаБычий рынок, который начал сформироваться на фондовом рынке США еще с 2009 года официально стал самым долгим в истории (длится 126 месяцев). Да, на пути этого великого роста встречались проблемы типа флэш-крэша 2011 года торможения в 2015-2016 годах и большое снижение в 2018 году. Но все эти трудности успешное преодолевались и цены упорно продолжали карабкаться вверх.
Естественно, что инвесторы и трейдеры привыкли к такому состоянию и рост цен на рынке стал для них привычным, можно сказать, естественным состоянием. Но ничто не длится вечно. История каждый раз доказывает, что на смену росту всегда приходит падение. А вера в то, что «в этот раз все будет иначе» каждый раз опровергается реальностью.
Одним из поводов для безудержного роста фондового рынка США стал экономический рост в стране. Результатом роста, в частности стало снижение уровня безработицы до показателей 1969 (!) года. Казалось бы, это повод для оптимизма и продолжения покупок на фондовом рынке. Но ситуация на самом деле довольно неоднозначная.
Уход уровня безработицы ниже естественного говорит о том, что экономика практически лишилась резервов для дальнейшего роста и тем более его ускорения (компаниям просто негде взять рабочую силу для расширения своей деятельности).
Но еще более интересным является тот факт, что низкая безработица исторически означает низкую доходность на фондовом рынке США. Например, Mark Hulbert показал, что в среднем за последние 100 лет минимальная доходность на фондовом рынке США была зафиксирована в периоды, когда уровень безработицы опускался ниже 4,4%. При этом максимальная доходность была в периоды, когда безработица превышала 7%.
Почему так происходило? Одно из объяснений низкая безработица приводит к усилению ценовой конкуренции среди работодателей за рабочую силу, что приводит к росту зарплат, что в свою очередь раскручивает инфляционную спираль, что вынуждает ФРС начинать действовать и повышать ставку. Повышение ставки – это сигнал и повод для перегретого фондового рынка снижаться. Высокая безработица, наоборот стимулирует ФРС понижать ставки и вызывает рост фондового рынка.
Таким образом, чисто статистически текущие условия идеальные для торможения роста фондового рынка США. При этом учитывая, что в последние годы он демонстрировал сильнейший рост, выход на средние показатели для текущего уровня безработицы будет возможен лишь при условии еще более сильного снижения цен на акции.
Напомним, мы считаем 2019 год последним годом безосновательного роста фондового рынка США. Уже в 2020 году он начнет корректироваться. Масштабы коррекции – от 50% и выше. Учитывая, что за последние годы акции компаний технологического сектора фондового рынка США выросли в среднем в 7-8 раз (а некоторые эмитенты демонстрировали рост в 10 и даже 20 раз), фондовый рынок США без сомнения станет объектом массированных распродаж. В этом процессе мы и рекомендуем поучаствовать, продавая как рынок в целом (индекс Насдак), так и акции отдельных эмитентов (Apple, Microsoft, Alphabet, Oracle и т.д.).
Продолжается рост биткоинаКак я писал в прошлый раз, растущий тренд биткоина не закончился. Т.е. мы до сих пор наблюдаем первый глобальный цикл. И это вполне объяснимо, т.к. история BTC довольно небольшая, а глобальные циклы обычно сменяются раз в десять лет. Также стоит отметить, что на носу халвинг и глобальный кризис. Самое наличие халвинга обычно предвещает устоявшиеся паттерны движения биткоина. Следовательно, перд самым халвингом мы будем наблюдать падение. Но до этого момента рост будет продолжаться, как я указал стрелками на графике.
Падение перед халвингом может быть глубоким, если после него грянет глобальный кризис. Особенно, если просядет доллар. Т.е. на фондовый рынок тоже нужно обращать пристальное внимание. Если раньше рынок криптовалюты и фондовый не особо коррелировали, то на фоне короновируса и опасного момента с Ираком мы видели чёткие сигналы по биткоину. Пора понять, что рынок поменялся, биткоин набрал вес и уже не будет как прежде. Просто посмотрите объёмы в долларах до 17-го года и после, если сомневаетесь, что сейчас в игру вступили киты и институционалы.
У меня есть индикатор "Dollar Volume of BiznesFilosof". Чтобы его найти, наберите: BiznesFilosof. Тогда выпадет список моих индикаторов и стратегий. И сели Вы включите логарифмическую шкалу и посмотрите на график BTC на бирже Bitstamp, то удивитесь как сильно отличаются объёмы в долларах от обычных. Это важный момент, если хотите увидеть где началась серьёзная игра.
Ещё стоит обратить внимание на профиль объёмов и то как чётко сейчас отрабатывается уровень 9400. Мы видим, что идёт набор позиции в боковике, перед последним прыжком. Напоминаю, что будет последний прыжок и где-то в апреле перед самым халвингом начнётся спад. Как раз к этому времени поменяется ситуация с короновирусом и фондовым рынком.
Ну что ж, следим за рынком и я буду писать подобные посты чаще, т.к. этот год обещает быть очень насыщенным по всем фронтам.
Крысы продолжают разбегаться с тонущих кораблейВ прошлом нашем обзоре, посвященном продажам на фондовом рынке США, мы писали о том, что инвесторы начали активно перепозиционироваться – перенаправляя потоки капиталов с высоко рисковых и крайне небезопасных в текущих условиях рынков акций на рынки облигаций. Напомним, по данным Bank of America Global Research в феврале состоялось историческое событие – недельный приток средств на рынок облигаций составил $23,6 млрд.
Сегодня мы поговорим о еще одном бегстве инвесторов. На этот раз речь пойдет о двадцати миллиардном фонде недвижимости банка UBS.
Так вот на прошлой неделе инвесторы отправили запросы на вывод средств из фонда общим объемом на $7 млрд. Это больше трети всех активов фонда.
Для того, чтобы удовлетворить эти запросы фонд вынужден выставить на продажу свои активы. То есть на рынок недвижимости США выбрасываются активы на миллиарды долларов почти наверняка по заниженным ценам, поскольку распродать их нужно быстро. Это может спровоцировать формирование панической волны на рынке недвижимости. В конце концов, память о 2007 год еще сильна.
Стоит отметить, что все это происходит на фоне рекордного числа закрытий точек розничной торговли в США (число достигло десятилетнего максимума – в 2019 году было закрыто более 10 000 (!) магазинов). То есть предложение на рынке коммерческой недвижимости сейчас максимально повышенное при максимально пониженном спросе. И это лишь верхушка айсберга. По оценкам тех же UBS, к 2026 году еще 75 000 магазинов в США могут закрыться.
Чем закончился кризис рынка недвижимости США в 2007 году для всего мира напоминать, думаем, не стоит. Тогда под вопрос было вообще выживание мировой финансовой системы. Так что сигнал это очень тревожный и что даже более важно он является прямым следствием фундаментальных проблем на рынке недвижимости, а не локального форс-мажора отдельно взятого инвестиционного фонда.
Итого, рынки высокорисковых активов начинают трещать по швам и это лишь вопрос времени, когда плотину прорвет и исход инвесторов станет настолько массовым, что становить его без радикального снижения цен будет просто невозможно.
Напомним, мы считаем 2019 год последним годом безосновательного роста фондового рынка США. Уже в 2020 году он начнет корректироваться. Масштабы коррекции – от 50% и выше. Учитывая, что за последние годы акции компаний технологического сектора фондового рынка США выросли в среднем в 7-8 раз (а некоторые эмитенты демонстрировали рост в 10 и даже 20 раз), фондовый рынок США без сомнения станет объектом массированных распродаж. В этом процессе мы и рекомендуем поучаствовать, продавая как рынок в целом (индекс Насдак), так и акции отдельных эмитентов (Apple, Microsoft, Alphabet, Oracle и т.д.).
Дагестанский энергосбыт12 недель назад была открыта длинная позиция по 12 копеек. 24/01/2019 ТОП роста мамбы состоял преимущественно из энергосбытов, однако мои два (дагсб и сахалин энерго) шевелятся слабо.. жду продолжение роста сектора энергетики s3.amazonaws.com
Что говорит наука по поводу будущей рецессии?На этой неделе мы стали свидетелями очередной инверсии кривой доходности в США. На этот раз доходность по 10-летним казначейским облигациям опустилась ниже доходности по 3-месячным облигациям. Ситуация не совсем нормальная с точки зрения здравого экономического смысла: долгосрочные облигации должны генерировать большую доходность, нежели краткосрочные, чтобы учесть премию за риск и неопределённость, а также стоимость денег во времени.
Напомним, инверсия кривой доходной обычно происходит накануне рецессии. Отметим также, что инверсию кривой доходности мы наблюдали еще в 2019 году. То есть предостерегающих сигналов более чем достаточно. Важным нюансом является наличие временного лага между появлением сигнала (инверсией кривой доходности) и его отработкой (началом рецессии в экономике).
В этот раз инверсия кривой доходности связана со страхами из-за эпидемии коронавируса.
Но сегодня мы поговорим не только о предикативных способностях инверсии кривой доходности, но и об исследовании ученых-экономистов из MIT, которые базируясь на оригинальной эконометрической модели видят риск возникновения рецессии в США уже в обозримом будущем.
В основу модели положены четыре переменные: промышленное производство, НФП, динамика цен на рынке акций и кривая доходности.
Анализируя данные за последние 100 лет, ученые пришли к выводу, что рассчитанный на основе этих показателей индекс является хорошим индикатором наступления рецессии.
Каждый раз, когда значения индекса превышали 70%, вероятность наступления рецессии в течение следующих 6 месяцев росла до 70%.
Так вот еще в ноябре 2019 года значения индекса превысило 76%. То есть уже в ближайшее время экономика США имеет значительные шансы столкнуться с серьезными трудностями. Посчитана даже вероятность этого события – более 70%.
Чисто формально говорить о рецессии в США здесь и сейчас не приходится хотя бы потому, что для констатации факта ее наступления необходимо два квартала подряд снижения ВВП. Но еще раз отметим, что критическая масса проблем уже накоплена и эпидемия коронавируса – это идеальный триггер для их материализации.
Итого, сигналов в пользу ухудшения ситуации в мировой экономике в целом и США в частности все больше. Это неизбежно приведет к массированным распродажам на фондовых рынках.
Напомним, мы считаем 2019 год последним годом безосновательного роста фондового рынка США. Уже в 2020 году он начнет корректироваться. Масштабы коррекции – от 50% и выше. Учитывая, что за последние годы акции компаний технологического сектора фондового рынка США выросли в среднем в 7-8 раз (а некоторые эмитенты демонстрировали рост в 10 и даже 20 раз), фондовый рынок США без сомнения станет объектом массированных распродаж. В этом процессе мы и рекомендуем поучаствовать, продавая как рынок в целом (индекс Насдак), так и акции отдельных эмитентов (Apple, Microsoft, Alphabet, Oracle и т.д.).
Рекорды рынка облигаций – тревожный сигнал для покупателей акцийПо данным Bank of America Global Research на прошлой неделе состоялось историческое событие – недельный приток средств на рынок облигаций составил $23,6 млрд. Больше денег на рынок облигаций за неделю не поступало никогда. Если ситуация будет развиваться в схожем ключе, то к концу года рынок облигаций может добавить еще $1 триллион к уже имеющимся $10 триллионам.
О чем говорит эта новость? О том, что инвесторы начинают глобальное перепозиционирование активов – с волатильных и высоко рисковых акций на более стабильные рынки облигаций. Их можно понять – мировая экономика находится в реальной опасности, а в момент кризисов сильнее всего страдают рынки акций, но при этом максимальную доходность демонстрируют как раз рынки облигаций.
Приведем данные по последним наиболее крупным кризисам.
- кризис 1980-82 годов (мировой экономический кризис): доходность на рынке акций составила (-16,52%), на рынке облигаций +21,61%;
- кризис 2001-2002 годов (пузырь дот-комов): доходность на рынке акций составила (-38,87%), на рынке облигаций +15,82%;
- кризис 2007-2209 годов (глобальный финансовый кризис): доходность на рынке акций составила (-50,95%), на рынке облигаций +6,08%.
Эти цифры не являются секретными и профессиональные инвесторы прекрасно знаю о специфике поведения рынков акций и облигаций во времена кризиса. То есть резкий приток средств на рынок облигаций говорит о том, что крысы начинают все активнее бежать с корабля. Под кораблем мы, конечно, имеем в виду рынок акций.
Несмотря на то, что накачка Центробанками деньгами продолжается (с сентября 2019 года Центробанки влили порядка $800 млрд на финансовые рынки), как и эра ультранизких процентных ставок, потоки капитала все в меньших объемах доходят до рынка акций.
«Последний дурак» на рынке акций все ближе. И как только он купит последние акции, власть на рынке акций перейдет к продавцам.
В пользу этого говорит и инсайдерская информация от Bank of America: их частные клиенты продолжают «втихую» распродавать акции и покупать облигации. В 2019 году наблюдался отток средств клиентов Bank of America из рынка акций (на сумму около $200 млрд), а по прогнозам на 2020 год тенденция усилится. При этом вложения в облигации продолжают демонстрировать постоянный прирост с 2015 года.
Напомним, мы считаем 2019 год последним годом безосновательного роста фондового рынка США. Уже в 2020 году он начнет корректироваться. Масштабы коррекции – от 50% и выше. Учитывая, что за последние годы акции компаний технологического сектора фондового рынка США выросли в среднем в 7-8 раз (а некоторые эмитенты демонстрировали рост в 10 и даже 20 раз), фондовый рынок США без сомнения станет объектом массированных распродаж. В этом процессе мы и рекомендуем поучаствовать, продавая как рынок в целом (индекс Насдак), так и акции отдельных эмитентов (Apple, Microsoft, Alphabet, Oracle и т.д.).
COVID-19: анализируем ущерб и ищем возможности для заработкаЭпидемия коронавируса (официальное название COVID-19) по своим масштабам уже давно превзошла эпидемию SARS 2003 года. Но если с числом заразившихся и умерших все относительно ясно (относительно, потому что цифры во многом базируются на официальных данных из Китая, а многие эксперты полагают, что они занижены в разы): свыше 60 000 и почти 1400 по состоянию на 15 февраля соответственно, то с ущербом для экономики Китая и мировой экономики все далеко не так очевидно.
Очевидно одно, что простаивание экономики, которая генерирует почти 20% мирового ВВП, не может пройти незамеченным. Китай занимает второе место в мире по импорту, то есть его отказ покупать станет сильнейшим ударом для мировой экономики. Хотя, если посмотреть на динамику фондовых рынков, инвесторы явно считают, что опасаться нечего. В этом обзоре мы соберем имеющиеся факты и мнения, которые показывают, что опасаться как раз есть чего, а также поговорим как заработать на текущих событиях.
Эпицентром эпидемии стало промышленное сердце Китая – провинция Хубэй: один из лидеров автомобилестроения, электромеханики, металлургии, химической промышленности, легкой промышленности, строительной индустрии Китая.
Почему Хубэй так важен для экономики Китая? Даже не потому, что провинция занимает первое место в Китае по выпуску автомобилей, а потому что Хубэй и его центр Ухань по сути тащили на себе всю остальную экономику Китая не давая ей затормозиться окончательно.
Приведем один факт в подтверждение этого: в китайской экономике в 2019 году наблюдалось замедление роста (минимальные темпы роста ВВП за последние 20 лет), но при этом в Ухане наблюдался более высокий рост – 7,8%.
22 января в Ухане, где проживает более 11 миллионов человек, прекратили все перевозки в городе. Пятнадцать других городов Китая, в которых проживает в общей сложности 46 миллионов человек, также были заблокированы.
Первыми, кто прочувствовал на себе удар эпидемии стали транспортные компании, а в особенности авиакомпании. United Airlines, British Airways, Air Canada и практически все крупные авиакомпании отменили некоторые или все рейсы в и из Китая.
Следующими пострадавшими стали рестораторы и ритейлеры. Дело в том, что эпидемия пришлась аккурат на празднование китайского Нового года, который традиционно является сверхприбыльным для туристического сектора. Приведем лишь один факт: в 2019 году, во время празднования китайского Нового года, прибыль ритейлеров и рестораторов превысила 148 миллиардов долларов, а доходы от туризма превысили 76 миллиардов долларов. То есть грубо говоря в этом году экономика недополучила под 200 млрд только из одной туристической индустрии и только от провала празднования Нового года. В целом же туристическая индустрия Китая генерирует порядка 200 млрд в год, но сейчас никто никуда не путешествует, а значит отрасль продолжать терять миллиарды долларов.
31 января более 20 провинций и других регионов запретили предприятиям возобновлять работу до 10 февраля. В 2019 году на эти части Китая приходилось более 80% национального ВВП и 90% экспорта.
В результате потребление угля в Китае снизилось на треть (!), а ведь это основной потребитель в мире. Продажи недвижимости упали на 90% (!). 9 из 10 компаний, опрошенных Американской торговой палатой в Шанхае перевели своих работников на режим работы из дома. Люди опасаются собираться вместе, в результате рестораны стоят пустые.
Японские Nissan и французские группы PSA и Renault остановили производство в Китае и приняли решение вывести свой иностранный персонал из страны.
Отметим, что проблема не только в остановке каких-то конкретных производств, а в том, что разрушается глобальная цепочка поставок. Завод в Ухане мог производить комплектующие для другого завода в Китае, который в свою очередь производил продукцию для какого-нибудь завода в США или Германии. Так вот теперь заводы в Германии и США будут стоять без работы, потому что у них нет необходимого сырья для производства. Масштабы последствий этого пока никто не берется оценить – никогда раньше мир не был столь глобально интегрирован. Хотя уже сейчас Hyundai остановил производство ряда моделей в Южной Корее из-за недостатка комплектующих. То же самое сделал Nissan в Японии. Facebook перестал принимать заказы на гаджеты виртуальной реальности, а Nintendo задерживает поставку игровых устройств. И это лишь наиболее резонансные кейсы: по всему миру тысячи подобных случаев просто меньшего масштаба.
Foxconn, тайваньская электронная компания, которая имеет заводы в Китае и производит продукты для технологических компаний, таких как Apple также остановила производство на своих китайских заводах. Кстати, Китай - третий по величине потребительский рынок Apple и место для большей части цепочки поставок компании. Apple имеет в Китае около 10 тыс сотрудников, а сеть поставок насчитывает несколько миллионов работников. То есть Apple имеет реальные шансы радикально ухудшить свои квартальные результаты, хотя по динамике цен на их акции (капитализация компании на максимальной отметке за всю историю существования) этого не скажешь.
Раз уж мы заговорили об ущербе эпидемии для отдельных компаний, то приведем еще несколько фактов:
• Starbucks закрыли более 2 тыс точек в Китае, это половина от всего количества.
• McDonalds закрыла сотни ресторанов, в магазинах Walmart Inc. заканчивается продукция, а парки развлечений Walt Disney Co. в Шанхае и Гонконге не работают.
• Google заявила, что временно закрывает свои офисы в Китае и Тайване, чтобы обезопасить своих сотрудников от распространения китайского коронавируса.
• Under Armour уже предупредили о потерях доходов из-за коронавируса.
Подвести какую-то итоговую черту под размером окончательного ущерба пока что невозможно просто потому, что эпидемия еще не закончилась, но некоторые предварительные оценки эксперты называют уже сейчас. Озвучим основные из них.
1. Bloomberg: влияние эпидемии на экономику будет краткосрочным. Хотя и отмечают, то в первом квартале темпы роста ВВП Китая замедлятся до 4,5%.
2. JPMorgan: В первом квартале ВВП Китая вырастет всего на 1% г/г (до эпидемии они прогнозировали рост в 6% г/г).
3. Economist Intelligence Unit: Вспышка коронавируса в Китае может снизить рост реального ВВП в 2020 году на 0,5-1 процентного пункта.
4. Goldman Sachs: Коронавирус вычтет 2% из мирового ВВП.
5. Capital Economics: Короновирус обойдется мировой экономике в $280 млрд и в конечном счете приведет к тому, что мировая экономика в первом квартале 2020 года не вырастет впервые с 2009 года.
Международное Энергетическое Агентство (IEA) прогнозирует первое за последние 10 лет квартальное снижение спроса на рынке нефти. Организация прогнозирует, что потребление топлива в мире в 1 квартале сократится на 435 тыс. б/д. Рост спрос на нефть по итогам 2020 года может снизиться приблизительно на 30% до 825 тыс. б/д.
Вообще очень показательна реакция разных финансовых рынков: фондовые рынки растут, а вот рынки, завязанные на реальную экономику, наоборот, падают. Чего стоит падение нефти на 20% менее чем за месяц или снижение Baltic Dry Index почти на 80%.
Напоследок отметим, что эпидемия еще в процессе, каждый день регистрируются тысячи (!) новых случаев и сотни (!) смертей. Чудо-таблетки от вируса нет – ее еще не изобрели. По оценкам экспертов на этой уйдет от года до полутора лет. Так что рассчитывать на то, что ситуация одномоментно радикально изменится в лучшую сторону не стоит – это, как минимум наивно. Базовый сценарий развития событий – карантинные меры, введенные в Китае и мире, приведут к постепенному угасанию эпидемии, как это было в 2003 году в случае с SARS (напомним, тогда вакцина вообще не понадобилась, потому что болезнь в конечном итоге была локализована и сошла на «нет»). То есть масштабы экономического ущерба пока что будут только увеличиваться.
Итого, экономический ущерб уже измеряется десятками и сотнями миллиардов долларов и это лишь верхушка айсберга. В мире здравых инверторов это должно было отразиться в снижении цен на фондовых рынках. Вместо этого мы наблюдаем новые исторические максимумы по Насдаку, что в очередной раз демонстрирует отсутствие здравого смысла в текущей динамике рынка. В этом мы видим отличную возможность для заработка: в битве фактов и эмоций в конечном счете победят факты. Так что продажи на фондовом рынке США – это уникальная торговая возможность, проходить мимо которой в свете текущих новостей практически преступно.
Напомним, мы считаем 2019 год последним годом безосновательного роста фондового рынка США. Уже в 2020 году он начнет корректироваться. Масштабы коррекции – от 50% и выше. Учитывая, что за последние годы акции компаний технологического сектора фондового рынка США выросли в среднем в 7-8 раз (а некоторые эмитенты демонстрировали рост в 10 и даже 20 раз), фондовый рынок США без сомнения станет объектом массированных распродаж. В этом процессе мы и рекомендуем поучаствовать, продавая как рынок в целом (индекс Насдак), так и акции отдельных эмитентов (Apple, Microsoft, Alphabet, Oracle и т.д.).
Новые максимумы по Насдак лишь усугубляют ситуациюПо мере того, как эпидемия коронавируса начинает стихать (если верить официальным данным), инвесторы вновь заряжаются оптимизмом и верой в светлое будущее и продолжают толкать фондовые рынки к новым историческим максимумам, раздувая и без того гигантский ценовой пузырь. Ну и не забываем, конечно, про Центробанки, которые продолжают разбрасываться деньгами направо и налево. Но вечно это длиться не может и рынкам придется вспомнить о справедливой стоимости и регрессировать к среднему.
Да, масштабы последствий коронавируса для экономики Китая и мировой экономики еще не ясны. Да, Китай постепенно возвращается к нормальному функционированию экономики. Но ведь несколько недель до трети населения страны была в карантине. А ведь Китай – это почти 20% мирового ВВП. Так что ни у кого не вызывает сомнения, что и без того неважная ситуация ухудшится. Мы уже писали про динамику Baltic Dry Index как отображение реакции реальной экономики на эпидемию и ее последствия.
В мире здравых инверторов это должно было отразиться в снижении цен на фондовых рынках. Вместо этого мы наблюдаем новые исторические максимумы по Насдаку, что в очередной раз демонстрирует отсутствие здравого смысла в текущей динамике рынка.
Еще одной шашкой домино, которая упадет вслед за ухудшением состояния мировой экономики станут программы выкупа акций корпорациями. Мы уже писали в одном из наших предыдущих обзоров, что корпорации остались чуть ли не единственными покупателями на фондовом рынке США. Институциональные инвесторы стараются избегать вложений в сверх перегретый рынок. И лишь компании продолжают безудержно покупать собственные акции, создавая видимость повышенного спроса.
Приведем лишь один факт в подтверждение: за последние 10 лет корпорации выкупили собственных акций на 3,6 трлн. При этом такие институциональные инвесторы как пенсионные фонды и страховые компании за последние 10 лет не то не вводили дополнительные капиталы на рынок акций, а наоборот выводили из него (отток составил порядка 1,5 трлн).
Собственно программы выкупа акций компаниями сворачиваются все активнее, что видно по динамике средних объемов выкупа. Если в 2018 году за квартал компании выкупали акций на 400 млрд, то сейчас показатель этот снизился 4-5 раз и уже меньше 100 млрд. Учитывая такую динамику не за горами тот момент, когда такой вот избыточный спрос вообще исчезнет с рынка.
Падение этой шашки домино повлечет за собой падение еще одной – отчетности корпораций и их финансовых показателей.
Напомним, мы считаем 2019 год последним годом безосновательного роста фондового рынка США. Уже в 2020 году он начнет корректироваться. Масштабы коррекции – от 50% и выше. Учитывая, что за последние годы акции компаний технологического сектора фондового рынка США выросли в среднем в 7-8 раз (а некоторые эмитенты демонстрировали рост в 10 и даже 20 раз), фондовый рынок США без сомнения станет объектом массированных распродаж. В этом процессе мы и рекомендуем поучаствовать, продавая как рынок в целом (индекс Насдак), так и акции отдельных эмитентов (Apple, Microsoft, Alphabet, Oracle и т.д.).
О чем говорит падение Baltic Dry Index на 80%? О том, что 2020 год может стать годом начала глобальной рецессии или даже кризиса говорили и писали довольно много. Но после того, как США и Китай заключили первую фазу договора, разговоры несколько поутихли, а инвесторы успокоились. Эпидемия коронавируса воскресила старые страхи.
Мы предлагаем посмотреть на текущую ситуацию в мировой экономике и ее перспективы сквозь призму оригинального и очень интересного индикатора, характеризующего состояние экономической активности - Baltic Dry Index.
Baltic Dry Index (BDI) – это торговый индекс, который отражает стоимость перевозок сухого груза (уголь, руда, зерно и т. п.) морем по двадцати основным торговым маршрутам.
То есть в отличие от большинства классических макроэкономических индикаторов типа ВВП или промышленного производства, которые констатируют, что уже произошло и как следствие сильно запаздывают в своей сигнальной функции, данный Индекс позволяет мониторить экономические процессы (конкретнее – спрос на сырье) в режиме реального времени.
Важной особенностью BDI является отсутствие в нем спекулятивной составляющей, то есть он не подвержен колебаниям настроений инвесторов или эмоциональным притокам/оттокам капиталов. Торговля ограничена только компаниями–членами, и только те участники, которые обладают реальным грузом или имеют суда, чтобы перевозить эти грузы, обеспечивают контракты. То есть BDI дает неискаженное представление о реальности, что в современном мире очень редко.
Так вот за последние полгода Baltic Dry Index снизился с отметок 2500 до 400. То есть потерял порядка 80% своей стоимости. Это означает одно: спрос на перевозки сырья падает, что свидетельствует о сокращении производства в целом.
Свои предикативные способности Индекс продемонстрировал в 2008 году (BDI рухнул тогда более чем на 90%, дав сигнал о приближении мирового финансового кризиса).
Как заработать на этой информации (имеется в виду падение Baltic Dry Index за последние полгода более чем в 5 раз, то есть на 80%)?
Наиболее очевидный вариант, сулящий максимальные прибыли, являются продажи на фондовых рынках, которые перегреты до невозможного.
Напомним, мы считаем 2019 год последним годом безосновательного роста фондового рынка США. Уже в 2020 году он начнет корректироваться. Масштабы коррекции – от 50% и выше. Учитывая, что за последние годы акции компаний технологического сектора фондового рынка США выросли в среднем в 7-8 раз (а некоторые эмитенты демонстрировали рост в 10 и даже 20 раз), фондовый рынок США без сомнения станет объектом массированных распродаж. В этом процессе мы и рекомендуем поучаствовать, продавая как рынок в целом (индекс Насдак), так и акции отдельных эмитентов (Apple, Microsoft, Alphabet, Oracle и т.д.).
Идеальные условия для «момента Мински»: пузырь вот-вот лопнет Мы продолжаем коллекционировать разного рода сигналы о наступлении скорого апокалипсиса на мировых фондовых рынках и в первую очередь фондовом рынке США. Мы уже писали про инверсию кривой доходности, любимый индикатор Баффета, индикатор Шиллера, омен Гинденбурга и синдром Титаника, а также прочие специфические и не очень метрики.
Сегодня мы поговорим об еще одном интересном концепте – моменте Мински. Данное понятие было предложено Хайманом Мински в 20-х годах XX века при разработке теории экономических циклов.
По его мнению, периоды продолжительного роста фондовых рынков заканчиваются острыми кризисами. Это связано с тем, что инвесторы, привыкшие к постоянному росту цен, теряют осторожность и начинают покупать акции на заемные деньги, чем провоцируют крайне быстрый рост биржевого пузыря. И если одна часть заемщиков способна рефинансировать свой долг, то другая часть гасит долги только за счет роста цен на фондовом рынке. Соответственно как только безудержный рост на фондовом рынке заканчивается, таким заемщикам приходится избавляться от акций, чтобы погасить свои долговые обязательства. Поскольку в разгар ценовых пузырей заемщиков такого типа очень много, то такие их действия приводят к обвалу фондового рынка.
Собственно, этот момент времени и называется «моментом Мински».
Что мы имеем на сегодняшний день? Насколько инвесторы заигрались и покупают на долговые средства?
Одним из вариантов определения уровня закредитованности инвестиционной активности является анализ «свободной наличности». В периоды высокой спекулятивной активности инвесторы предпочитают занимать деньги, соответственно они имеют отрицательный баланс наличности.
Так вот начиная с 2013 года баланс наличности у инвесторов на фондовом рынке США негативный. При этом в настоящий момент размер негативного сальдо колеблется в районе исторических максимумов и превышает значения, которые были во время пузыря дот-комов и глобального финансового кризиса в 3-5 раз (!).Такого высокого уровня закредитованности не было никогда в истории. Соответственно, когда наступит «момент Мински», падение будет очень громким.
Причины происходящего на поверхности: Центробанки сделали доступ к кредитным ресурсам столь дешевым, что это привело к массовому притоку заемных спекулятивных средств на фондовые рынки и формированию на них ценовых пузырей. Напомним, с 2007 года баланс Центробанков увеличился с $5 трлн до $21 трлн на текущий момент времени. Угадайте, насколько за этот период времени выросла капитализация мирового фондового рынка? В 2007 году она была порядка $65 трлн, а в 2019 году составила $85 трлн. По сути рост целиком и полностью обусловлен экспансией Центробанков.
МВФ недавно выпустил глобальное предупреждение о запредельно высоких уровнях долга и замедлении мирового экономического роста. То есть, по большому счету констатировал идеальные условия для возникновения «момента Мински».
Пожалуй, единственное, что сейчас удерживает рынки от падения в бездну является безудержная вера в дальнейший рост, даже несмотря на то, что причин для этого нет. Но вера – это очень ненадежная основа. Любое сомнение в светлом будущем обрушит плотину веры и на рынки хлынут волны паники.
Напомним, мы считаем 2019 год последним годом безосновательного роста фондового рынка США. Уже в 2020 году он начнет корректироваться. Масштабы коррекции – от 50% и выше. Учитывая, что за последние годы акции компаний технологического сектора фондового рынка США выросли в среднем в 7-8 раз (а некоторые эмитенты демонстрировали рост в 10 и даже 20 раз), фондовый рынок США без сомнения станет объектом массированных распродаж. В этом процессе мы и рекомендуем поучаствовать, продавая как рынок в целом (индекс Насдак), так и акции отдельных эмитентов (Apple, Microsoft, Alphabet, Oracle и т.д.).
Кто сейчас покупает на фондовом рынке США?Сейчас трудно найти уважаемого аналитика или экономиста, который положа руку на сердце будет рекомендовать покупать акции и прогнозировать рост цен на фондовом рынке. Масштабы его перекупленности практически по всем ключевым метриками зашкаливают и это на фоне эпидемии коронавируса, которая буквально разрушает мировую экономическую систему изнутри (разрыв цепочек поставок, закрытие производств в Китае, закрытия точек реализации и складов в Китае, резкое снижение спроса со стороны Китая практически на все и т.д.). Но цены на ведущих мировых фондовых рынках продолжают расти. Значит, кто-то покупает достаточно активно.
Возникает закономерный вопрос: кто это? Супер-профессионалы типа Баффета либо ушли в кэш, либо вообще откровенно шортят фондовый рынок (история с Рэем Далио, да и статистика по размеру оттока средств из ETF, который в 2019 году составил свыше 130 млрд говорят в пользу этого).
Наиболее очевидный вариант, по крайней мере, с позиции силы их влияния на рынок, - это институциональные инвесторы. Одними из самых крупных представителей этой группы участников фондового рынка США являются пенсионные фонды. Размеры их активов измеряются триллионами долларов, так что они определённо могут двигать рынок вверх.
Но дело в том, что пенсионными фондами управляют ответственные профессионалы, которые понимают масштабы раздувшего пузыря, а поэтому уже несколько лет снижают долю вложений на фондовом рынке США.
Суверенные фонды с их активами под $10 триллионов могли бы быть отличным кандидатом. Но они как раз предпочитают частные инвестиции (private equity), а не покупку публично торгуемых акций.
Все больший вес на фондовом рынке США в последнее время приобретают квантовые фонды и фонды высокочастотного трейдинга (по разным оценкам их активы составляет 1,2-2 трлн). Но эти фонды крайне ненадежные союзники на рынке. Специфика их алгоритмом такова, что из стана быков они могут очень быстро переметнуться к медведям.
Хедж-фонды с их 770 млдр активами под управлением – это еще один потенциальный кандидат. Но напомним, что хедж-фонды могут как покупать акции, так и продавать. То есть перевернуться из покупок в продажи они могут в любой момент. Что опять же делает их ненадежными союзниками.
Важным драйвером роста фондового рынка США в последние годы были сами американцы (домохозяйства). Но это привело к тому, что структура их активов стала очень напоминать ту, которая была накануне схлопывания пузыря дот-комов и глобального финансового кризиса.
В настоящий момент доля вложений в акции со стороны домохозяйств составляет порядка 34%. Больше было лишь накануне глобального финансового кризиса (36%) и перед самым схлопывание пузыря дот-комов (37%).
Так что их потенциал по дальнейшему наращиванию спроса сомнителен – акций в портфелях американцев итак слишком много.
Кто еще остается? Ну, например, сами компании. Объемы выкупа собственных акции американскими корпорациями за последние несколько лет превысили 2 трлн долларов.
И вот тут на горизонте фондового рынка США возникает очень серьезная угроза. Дело в то, что объемы выкупа акций в 2020 году планируются минимум в 2 раза меньше, нежели было в 2019 году. То есть основной покупатель на фондовом рынке США теряет половину своего спроса.
Итого, основные драйверы роста фондового рынка США в последние 10 лет полностью или практически полностью исчерпали себя.
Покупателей по большому счету уже не осталось и сколь-нибудь серьезные объемы продаж обрушат этого колосса на глиняных ногах.
Напомним, мы считаем 2019 год последним годом безосновательного роста фондового рынка США. Уже в 2020 году он начнет корректироваться. Масштабы коррекции – от 50% и выше. Учитывая, что за последние годы акции компаний технологического сектора фондового рынка США выросли в среднем в 7-8 раз (а некоторые эмитенты демонстрировали рост в 10 и даже 20 раз), фондовый рынок США без сомнения станет объектом массированных распродаж. В этом процессе мы и рекомендуем поучаствовать, продавая как рынок в целом (индекс Насдак), так и акции отдельных эмитентов (Apple, Microsoft, Alphabet, Oracle и т.д.).
Пришло время бояться гравитации: метрика EV/salesМы продолжаем коллекционировать сигналы в пользу скорого старта коррекции на фондовом рынке США и схлопывания на нем пузыря. CAPE (или индикатор Шиллера), любимый индикатор Баффета, омены Гинденбурга и синдром Титаника, инверсия кривой доходности и многое другое.
Кроме перечисленных выше неортодоксальных методов, есть и традиционные метрики типа P/E, EPS , BVPS и т.д.). Например, P/E сейчас в среднем по рынку составляет 18,4. То есть за каждый доллар прибыли инвесторы готовы платить 18,4 доллара. Это очень много. Последний раз так много было накануне схлопывания пузыря дот-комов. Это же подтверждает и PEG ratio (Price/earnings to growth).
Еще одной классической инвестиционной метрикой является EV/sales (Enterprise value-to-sales) ratio. Эта метрика показывает соотношение стоимости компании относительно ее годовой выручки.
Медианное значение этого показателя один из наиболее надежных индикаторов переоцененности/недооцененности рынка, поскольку в методике расчета учитывается как текущая рыночная капитализация, так и долг компании.
Так вот текущие значения Enterprise value-to-sales для индекса SP500 составляют 3,6. Это почти в два раза, нежели было на пике пузыря дот-комов. Отметим, что при схлопывании пузыря дот-комов Индекс Насдак потерял около 80% своей стоимости.
По большому счету в последнее время для старта коррекции рынкам не хватало повода. Эпидемия коронавируса просто идеально подходит на роль триггера, который спровоцирует начало волны распродаж.
Напомним, мы считаем 2019 год последним годом безосновательного роста фондового рынка США. Уже в 2020 году он начнет корректироваться. Масштабы коррекции – от 50% и выше. Учитывая, что за последние годы акции компаний технологического сектора фондового рынка США выросли в среднем в 7-8 раз (а некоторые эмитенты демонстрировали рост в 10 и даже 20 раз), фондовый рынок США без сомнения станет объектом массированных распродаж. В этом процессе мы и рекомендуем поучаствовать, продавая как рынок в целом (индекс Насдак), так и акции отдельных эмитентов (Apple, Microsoft, Alphabet, Oracle и т.д.).
Продажи Hang Seng: сложно найти более «верную» сделку на рынкахДинамика цен на финансовых рынках всегда характеризуется высоким уровнем неопределенности. На цены воздействует одновременно слишком много разнонаправленных факторов, плюс есть еще будущее, которое может радикально изменить расклад сил. В итоге прогнозирование цен на финансовых рынках вещь исключительно неточная и найдется очень мало прогнозистов, способных генерировать точные прогнозы на постоянной основе.
Но иногда. Очень редко. На рынках звезды складываются таким образом, что будущие цены действительно можно предсказать с очень высоким уровнем вероятности. То есть возникают ситуации, когда баланс сил очевидно смещен в ту или сторону, но цены по тем или иным причинам еще не учли это в себе. Это уникальная возможность для заработка, проходить мимо которой нельзя.
Так вот здесь и сейчас такой возможностью является продажа главного индекса Гонконгской фондовой биржи Hang Seng.
Сейчас тот редкий момент, когда и технический и фундаментальный анализ дают один и тот же прогноз.
Чисто технически (см график выше) индекс Hang Seng определено нацелился на тест уровня поддержки в районе 25 000. При этом велики шансы на ее взятие, поскольку более важным выглядит следующая поддержка в районе 19 500. При этом продажа Hang Seng будет сделкой по ходу текущего рыночного движения. То есть это идеальна сделка с позиции технического анализа.
Что касается фундаментальных факторов, то они выглядят еще более убедительно и даже ультимативно. Мировая экономика замедляется, как и экономика Китая, ультрамягкие монетарные политики ведущих Центробанков наводнили мир дешевыми деньгами, которые спровоцировали формирование ценовых пузырей. Ну и наконец, фактор, который буквально «добил» фондовый рынок Китая и Гонконга – это эпидемия коронавируса. Ее масштабы уже превысили эпидемию SARS 2003 года. А ведь тогда индекс Hang Seng потерял почти 40% (!). Таким образом, текущее его снижение – это только начало долгого и неконтролируемого падения (пока что индекс потерял всего лишь 10%, то есть ему еще падать и падать).
Дело в том, что пока что весь удар эпидемии принимает на себя Китай. Десятки миллионов жителей заблокированы в эпидемических зонах, заводы закрыты, транспорт не работает и т.д. По оценкам экспертов масштабы последствий уже сейчас составляют 0,3% потери темпов роста ВВП Китая, а ведь эпидемия еще только в процессе развития. Расти на таком фоне фондовый рынок просто не сможет. А значит, продажи выглядят абсолютно безопасной сделкой.
Итого, продажи индекса Hang Seng являются практически идеальной сделкой. Минимальный заработок – это 5% без учета плеча (при плече 1 к 100 это будет 500% (!), то есть увеличение депозита в 5 раз). Если же будет отработан оптимистичный сценарий, то размер заработка составит порядка 35% (при плече 1 к 100 это будет 3500% (!), то есть увеличение депозита в 35 раз).
Фармсинтез ЛонгОктябрьская позиция по 6.3 руб, набрана после кипеша в июне и длительного флета, цель 8 руб
Насколько фондовый рынок США близок к повторению 1987 года?19 октября 1987 года произошло самое сильное падение фондового рынка США за всю его историю. Индекс Доу-Джонса потерял почти 23%. Событие это вошло в историю как «черный понедельник». Для трейдеров и инвесторов это событие стало своего рода ориентиром, когда ситуация развивается по сценарию «хуже некуда».
Формально тот понедельник мало чем отличался от любых других дней, то есть не было супер-события, которое вызвало бы тот флэш-креш. Дело в общей накопленной усталости рынка, который уже давно был готов к тому, что его прорвет. И его прорвало.
Фондовый рынок США сейчас по своему состоянию в чем-то напоминает тот, что был накануне «черного понедельника».
Можно выделить 4 ключевых особенности фондового рынка США в 1987 году:
1. Рынок продемонстрировал сильнейший рост за последнее время.
2. На рынке царит эйфория.
3. Резкие спады в ценовой динамике участились накануне «черного понедельника».
4. Негативные последствия финансовых инноваций.
Если посмотреть на то, что происходит сегодня на фондовом рынке США, то с той или иной степенью уверенности можно поставить галочку возле 1, 2 и 4 пунктов.
Пункт №1. С начала 1987 года вплоть до августа 1987 года Индекс Доу-Джонса взлетел на 44%. При этом за предыдущие 5 лет он вырос на 265%.
Dow взлетел на 44% с начала 1987 года до своего пика 25 августа 1987 года. Индекс Standard & Poor's 500 вырос на 265% за пять лет, закончившихся в августе 1987 года, предполагая реинвестированные дивиденды.
В 2019 году Индекс Насдак вырос на 42%, при этом за последние 5 лет рост превысил 200%.
Как видим, ситуации очень похожи.
Пункт №2. Хуже поддается измерению. Но в 1987 году после десятилетий роста бытовало мнение, что фондовый рынок может только расти.
На сегодняшний день есть разные метрики (например Fear and Greed Index от CNN), которые позволяют количественно оценить уровень жадности на фондовом рынке. Так вот по конец 2019 года уровень жадности достиг исторических максимумов.
Пункт №4. В 1987 одной из причин флэш-крэша стало автоматическое исполнение стоп-лоссов, которые спровоцировало паническую волну и в разы усилило ее эффект.
Ситуация на сегодняшний выглядит в разы более уязвимой. По разным оценкам до 80% сделок на фондовом рынке совершается в автоматическом режиме (компьютерами).
Итого для полноценной аналогии не хватает только сильных движений вниз. Накануне «черного понедельника» в 1987 году фондовый рынок США потерял 10%, лишив инвесторов уверенности в себе и в рынке и создав предпосылки для возникновения полноценной паники. Учитывая, что за последние пару сессий фондовые рынки просели на 3-4%, создается впечатление, что круг замыкается.
Таким образом, базовые предпосылки уже созданы. Осталось привести инвесторов и трейдеров в чувство и вернуть их на землю и тогда полноценная коррекция станет неизбежной.
Напомним, мы считаем 2019 год последним годом безосновательного роста фондового рынка США. Уже в 2020 году он начнет корректироваться. Масштабы коррекции – от 50% и выше. Учитывая, что за последние годы акции компаний технологического сектора фондового рынка США выросли в среднем в 7-8 раз (а некоторые эмитенты демонстрировали рост в 10 и даже 20 раз), фондовый рынок США без сомнения станет объектом массированных распродаж. В этом процессе мы и рекомендуем поучаствовать, продавая как рынок в целом (индекс Насдак), так и акции отдельных эмитентов (Apple, Microsoft, Alphabet, Oracle и т.д.).
Неделя, идеально подходящая для старта распродажПредстоящая неделя практически идеально подходит для старта распродаж на фондовом рынке США. По крайней мере, в теории.
В наших предыдущих обзорах мы уже отмечали, что фундаментально фондовый рынок США не только готов, но и нуждается в коррекции. И лишь рекордная жадность, а также отсутствие последней соломинки, которая переломит хребет верблюду, удерживают его от падения.
Еще одно подтверждение мы получили совсем недавно: трехмесячная корреляция между отдельными компонентами индекса S&P 500 и самим индексом резко снизилась, опустившись до минимальных с октября 2018 года значений. Что это значит? Напомним, сейчас золотой век переживает пассивное инвестирование. Наиболее популярной его формой является инвестирование в индексные фонды. Это обуславливает высокий уровень корреляция между индексом и его компонентами. Так вот, падение уровня корреляции говорит о том, что инвесторы уже не покупают рынок в целом, а скорее сосредотачиваются на выборе отдельных акций. Это можно рассматривать как признак скорых распродаж на фондовом рынке США. По крайней мере, в конце 2018 года так и произошло.
Начнем с того, что эпидемия коронавируса в Китае и опасения ее последствий, а также неопределенность в их масштабах наконец-то несколько сбили спесь с быков на мировых фондовых рынках. Чего стоит рекордное для предпраздничного периода снижения фондового рынка Китая.
Последней же каплей, которая переполнит чашу терпения может пролиться уже на этой неделе. Дело в том, что сезон отчетности в США переходит в экстремальную стадию. В течение недели будет опубликована квартальная отчетность по 14 из 30 компаний, входящих в Индекс Доу-Джонса. Вообще перечень компаний, которые опубликуют свою отчетность на этой неделе впечатляет: Apple, Microsoft, Amazon, Facebook, McDonald’s, Coca-Cola и многие другие.
В одном из наших предыдущих обзорах мы уже отмечали, что в последние 3 квартала финансовая отчетность корпораций США ухудшается и делает это стремительно. В итоге аналитики прогнозируют не только уменьшение темпов роста прибыли, но и ее снижение. Пока что отчетность за 4 квартал этого не подтверждает, но реальные тяжеловесы будут рапортовать на этой неделе. Кроме того пока в основном рапортовали компании финансового сектора, а у него своя специфика.
Если аналитики окажутся правы и финансовые результаты окажутся достаточно слабыми, это вполне может спровоцировать массовые фиксации прибылей на фондовом рынке США, что станет началом для формирования коррекционной волны. Дальше подключатся медведи с короткими позициями, начнут срабатывать первые стопы и классический маховик коррекции развернется на полную.
Напомним, мы считаем 2019 год последним годом безосновательного роста фондового рынка США. Уже в 2020 году он начнет корректироваться. Масштабы коррекции – от 50% и выше. Учитывая, что за последние годы акции компаний технологического сектора фондового рынка США выросли в среднем в 7-8 раз (а некоторые эмитенты демонстрировали рост в 10 и даже 20 раз), фондовый рынок США без сомнения станет объектом массированных распродаж. В этом процессе мы и рекомендуем поучаствовать, продавая как рынок в целом (индекс Насдак), так и акции отдельных эмитентов (Apple, Microsoft, Alphabet, Oracle и т.д.).
Ценовой пузырь на европейских фондовых рынках скоро лопнетЕсли посмотреть на динамику ключевых европейских фондовых индексов, то возникает вопрос: а не слишком ли они переоценены?
К примеру, немецкий DAX начиная с 2009 года вырос более чем на 340% и продолжает расти при том, что темпы роста ВВП Германии в 2019 году уходили ниже нуля, как и промышленное производство.
Фондовый рынок Франции (индекс CAC40) за последние несколько лет вырос на 200%+. В результате достиг экстремальных для себя значений. Опять же рост происходил на фоне стремительного ухудшения экономического состояния Еврозоны.
Причина этого в общем-то на поверхности – ультрамягкая монетарная политика ЕЦБ, который буквально раздает деньги направо и налево. То есть рост европейского фондового рынка и его текущие максимумы – это классический ценовой пузырь, который рано или поздно должен лопнуть.
При этом базовые предпосылки для этого уже созданы: дальше смягчать монетарную политику уже некуда, да и смена главы ЕЦБ судя по последним высказываниям Лагард чревата сменой вектора монетарной политики; динамика экономики Еврозоны уже давно идет вразрез с динамикой основных фондовых индексов.
Поэтому вопрос лишь в триггере, то есть событии, которое спровоцирует распродажи.
Что характерно поводов уже сейчас хватает, и при этом тучи на горизонте лишь сгущаются.
Начался год чуть ли не со старта третьей мировой, но пока вроде бы обошлось. Имеется в виду военный конфликт между США и Ираном. Но рынки расслабились явно рано. Последствия этого еще только начинают сказываться. Но об этом ниже.
Еще одной проблемой, которая существуют уже здесь и сейчас является эпидемия корона вируса в Китае. Если ее не удастся погасить достаточно быстро, то это чревато в среднесрочной перспективе негативными последствиями для экономики Китая и мировой экономики в целом. Что неизбежно ухудшит и без того плохую ситуацию в Еврозоне. В краткосрочной перспективе негативные новости из Китая и распространение эпидемии приведут к исходу инвесторов из рисковых активов (китайский фондовый рынок в четверг уже рухнул почти на 3%, что стало максимальным падением накануне Лунного Нового Года за всю историю наблюдений), что неизбежно спровоцирует схлопывание ценовых пузырей на мировых фондовых рынках в том числе и европейских.
Что касается перспективных проблем, то наибольшую угрозу и без того ослабленной экономике Еврозоны представляет Трамп и его торговые войны. Пока что он был сосредоточен на борьбе с Китаем (и этого хватило, чтобы экономика Поднебесной буквально за 1-2 года пришла в худшую за последние 20-30 лет форму), но после заключения первой фазы торгового соглашения между США и Китаем, внимание Трампа может переключиться на Европу.
Его угрозы поднять тарифы на автомобили из Европы до 25%, озвученные буквально вчера в Давосе тому подтверждение. Отметим, что некоторые аналитики эти угрозы связывают с нежеланием Германии, Франции и Великобритании обвинять Иран в том, что он нарушил ядерную сделку 2015 года. То есть, как видим, ситуация с Ираном себя отнюдь не исчерпала. Но вернемся к возможным торговым войнам США-ЕС.
Автомобили – это далеко не единственный потенциальный объект атаки со стороны США. В конце 2019 года США озвучивали, что могут ввести пошлины по ставке до 100% на французские товары объемом до $2,4 млрд. Такие действия со стороны США стали реакцией на французский закон об установлении 3% налога на годовую выручку для цифровых гигантов, от которого в первую очередь пострадают американские Apple, Facebook и Google.
То есть торговые войны могут из плоскости США-Китай переместиться в плоскость США-ЕС. Учитывая, что экономика ЕС и без этого балансирует на грани рецессии, это может добить ее. А это в свою очередь спровоцирует схлопывание ценового пузыря на фондовом рынке Европы. Именно поэтому мы считаем, что продажи DAX и CAC40 – это очень перспективная и потенциально выгодная сделка.
Падение с таких высот обещает быть очень громким. Его масштабы, если верить прошлому, вполне могут составить 50-60%. А это значит, что открывается просто великолепная возможность для заработка.
Самые опасные слова в инвестировании и пузырь дот-комов 2.0Один из наиболее выдающихся инвесторов ХХ века Джон Темплтон в далеком 1933 году назвал самые опасные слова в инвестировании. Они звучат приблизительно так: «в этот раз все по-другому».
И хотя прошло уже почти 100 лет с того времени слова эти не потеряли актуальность.
Их говорили, чтобы оправдать пузырь дот-комов: «в этот раз все по-другому. Интернет – это супер-технология и покупка акций интернет-компаний – беспроигрышный вариант». После схлопывания пузыря Насдак потерял 80% капитализации.
Их говорили, чтобы оправдать рост на рынке криптовалют на тысячи процентов: «в этот раз все по-другому. Криптовалюты и блокчейн – это революция в мире финансов и новая форма денег более прогрессивная форма денег». После схлопывания ценового пузыря Биткоин потерял 80% стоимости.
Если почитать аналитиков, которые пророчат рост на фондовом рынке США сейчас, то можно услышать те же слова: «в этот раз все по-другому. Эра дешевых денег продолжит стимулировать рост цен на акции».
А ведь подобное уже было. Вспомним Японию в 80-ые годы ХХ века. Наводнение финансовой системы страны дешевыми деньгами привело к громадным пузырям на фондовом рынке, рынке земли и недвижимости. После того, как они лопнули страна 10 лет (так называемое «потерянное десятилетие») не могла прийти в себе. Да и до сих по полностью не оправилась.
Люди упорно не хотят признавать, что все время повторяют по сути одни и те же ошибки. Раздутие ценового пузыря заканчивается его схлопыванием – это практически аксиома.
Поэтому мы призываем наших читателей не покупаться на одно из самых опасных заблуждений и не верить, что сейчас все по-другому. Достаточно посмотреть на список основных драйверов роста фондового рынка США (FAANG), чтобы опять – перед нами пузырь дот-ком версии 2.0. Вера в новые технологии и стартапы и пришла на смену вере в Интернет.
Напомним, мы считаем 2019 год последним годом безосновательного роста фондового рынка США. Уже в 2020 году он начнет корректироваться. Масштабы коррекции – от 50% и выше. Учитывая, что за последние годы акции компаний технологического сектора фондового рынка США выросли в среднем в 7-8 раз (а некоторые эмитенты демонстрировали рост в 10 и даже 20 раз), фондовый рынок США без сомнения станет объектом массированных распродаж. В этом процессе мы и рекомендуем поучаствовать, продавая как рынок в целом (индекс Насдак), так и акции отдельных эмитентов (Apple, Microsoft, Alphabet, Oracle и т.д.).
РОСГОССТРАХ Лонгдекабрьская позиция по 16 коп, куплено после встречного объема на сливе. Предполагаю, под новые структурные продукты компании акция подрастет. Цель 25 коп/акция
