Акции США: Большой шортНа этой неделе индекс S&P500 -- benchmark американского фондового рынка -- зафиксировал крупнейшее недельное падение за 4 года. Этому предшествовал длительный, 5-месячный период консолидации, в результате которого была оформлена разворотная ценовая модель "Голова и плечи" (H&S). Данную конкретную модель принято называть "комплексной", ввиду наличия множества ценовых пиков-"плечей". Обратите внимание на то, что "голова" сама по себе является небольшой H&S, которая и послужила ранним разворотным сигналом. Стандартная цель разворотной модели располагается в районе 1945. Провал рынка сентября 2014 года составил 9,7%, что сопоставимо с целью текущей H&S. Однако, учитывая очень длительный характер предшествующей консолидации ("распределения"), а также исторически крайне негативную сезонность сентября, есть основания ожидать более существенного падения.
Справа приведен месячный график индекса DJIA, на котором видно, что цена приближается к линии тренда. Пока еще очень рано говорить о переломе долгосрочного растущего тренда. С точки зрения технического анализа, откат цены к 38,2%-ой фибе в районе 13800 будет являться вполне нормальной коррекцией. Другой вопрос в том, будет ли этого достаточно? Мы видим, что с 2000 года на рынке произошли две серьезные коррекции -- в ходе первой индекс утратил 38,75%, а в период "Великой рецессии" (2008 г.) потери превысили 54%. Падение 2000 года было связано с крахом доткомов, и его можно считать локальным кризисом. Рост экономики за счет полноценного включения в мирохозяйственные связи развивающихся рынков, прежде всего, Китая, позволил достаточно безболезненно преодолеть спад. В 2008 году, когда замедление эффекта глобализации наложилось на бесконтрольный рост госдолга США на фоне безумных военных компаний администрации Буша, справиться с кризисом оказалось куда сложнее. Архитектором нового, доселе невиданного бычьего рынка можно по праву считать Бена Бернанке, председателя ФРС США. Он с большим энтузиазмом подхватил концепцию "количественного смягчения", впервые реализованную Банком Японии еще в 2001 году для борьбы с дефляцией ("Зомбиномикой"). Окрыленный мощной финансовой накачкой со стороны сменяющих друг друга программ QE рост акций не знал предела. С марта 2009 года по май 2015 г. индекс S&P500 прибавил феноменальные 185%. Многим показалось, что был найден источник неиссякаемого блага... Возможно, вы смотрели фильм "Волк с Уолл-стрит", повествующий "трагичную" историю брокера Джордана Белфорта, оперировавшего на рынке в конце 80-х -- начале 90-х. В недавнем интервью Белфорт признал, что события фильма вполне реальны, и если разгул финансового-кокаинового безумия кажется вам притянутым за уши, то лучше посмотрите за тем, что происходило в 2008 году или сейчас. Это интересное замечание, учитывая, что с тех пор (благодаря QE) число нулей на инвестиционных счетах существенно увеличилось.
Что на этот раз поможет удержать рынки на плаву, учитывая завершение QE и подготовку к повышению процентных ставок? Вопрос остается открытым. Технический анализ сигнализирует в пользу продаж. Что касается фундамента, индекс S&P500 торгуется с достаточно высоким мультипликатором -- 19,86 на закрытии пятницы. Это намного выше его 10-летней средней в районе 15,8. Другими словами, акции в данный момент переоценены, о чем на так давно говорила сама председатель Йеллен. Что касается внешних факторов, в последних протоколах заседания Федрезерва указывается на то, что продолжительное замедление экономики Китая может представлять собой угрозу для США. Стоит ли говорить о китайском фондовом рынке, который c максимальных отметок июня опустился уже на 32% (Shanghai Composite)? Конечно, стоит, так как по закрытии пятницы был сформирован медвежий ценовой паттерн "Вымпел", который угрожает новыми потерями. Если кому-то интересно, взгляните, как точно такой же паттерн недавно отработал в акциях Walt Disney (DIS).
Федрезерв
Цифры дня: Розничные продажи в ВеликобританииВчерашний отчет по индексу потребительских цен в США произвел двоякое впечатление. С одной стороны, показатели инфляции уступили прогнозам: и в месячной, и в годовой динамике ИПЦ опустился на 0,1% против прогнозных 0,2%. Базовый индекс инфляции составил 1,8% г/г, что также ниже ожиданий рынка. С другой стороны, стабильный рост базового индекса на протяжении последних месяцев является благоприятным фактором для Федрезерва. Первоначальная реакция на новость получилась смешанной. Однако ситуация на рынке прояснилась после публикации протоколов, которые указали на на отсутствие консенсуса относительно сроков повышения процентных ставок. В ФРС отметили, что укрепление доллара, вероятно, может негативно отразиться на инфляции и росте экономики. Члены FOMC также выразили обеспокоенность относительно снижения потребительской активности в США и замедления экономики Китая. В результате, доллар начал резко снижаться, в особенности, в паре EUR/USD, которая по итогам дня прибавила 0,87%. Если более впечатляющий подъем продемонстрировало золото (+1,46%).
Пара GBP/USD, которая также находилась в поле нашего внимания, снова протестировала на прочность уровень 1.5700. Два тестирования окончились для покупателей безрезультативно. Возможно, неспособность фунта, наконец, выбраться из продолжительного флэта связана с осторожностью инвесторов в преддверии публикации сегодняшних данных по розничным продажам в Великобритании. Статистика по рознице традиционно важна для рынка, так как является главным индикатором потребительского спроса, который, в свою очередь, является ключевым компонентом ВВП. В июне розница в Великобритании неожиданно снизилась на 0,2%, существенно уступив прогнозам аналитиков, которые ожидали роста на 0,4%. Кроме того, продажи замедлились и в квартальной динамике – с 0,9% в первом квартале до 0,7% во втором. Данные привели к резкому снижению фунта, в частности, в паре GBP/USD, которая за пару минут потеряла порядка 50 пунктов. В июле аналитики прогнозируют рост розничных продаж на 0,4% м/м и 4,4% г/г. Ожидания достаточно оптимистичные. Учитывая близость фунта к важному сопротивлению, можно ожидать высокой краткосрочной волатильности. Возможно, отчет по рознице даст ответ на главный для рынка вопрос -- удастся ли GBP/USD преодолеть верхнюю границу диапазона и устремиться к следующей цели 1.5787. Все основные ценовые уровни отмечены на графике.