! ВАЖНО. Еврооблигации. Валютная переоценка. НЮАНСВ нынешнее время, когда рынок ценный бумаг достаточно сильно популяризован, наблюдается большой приток новых инвесторов разных категорий, чем пользуются брокеры, в лице некоторых недобросовестных менеджеров, кто руководствуется в первую очередь своими интересами (продажа высоко маржинальных продуктов, доп услуг и прочего, чтобы заработать себе лишнюю копейку в виде премии) в ущерб интересам клиентов.
Сегодня речь пойдёт о группе консервативных инвесторов, кто стремиться в первую очередь сохранить свой капитал, но в тоже время получить какую нибудь фиксированную доходность, и желательно покрывающую инфляцию.
Рассмотрим следующий кейс :
Есть некий Иван Иванов, у которого за годы трудового стажа или по иным причинам сформировались финансовые накопления, допустим 7 400 000 рублей (эквивалент 100 000$ по нынешнему курсу), которые планирует направить на целевое назначение - предположим покупку квартиры или загородного дома и прочего. Но на текущий момент должного предложения на рынке нету и он думает, а как наиболее эффективно распорядиться деньгами до фактической покупки объекта недвижимости, чтобы ДС не лежали "мёртвым грузом" а наоборот, принесли ещё дополнительную сумму в виде дохода от вложений?
Как то вечером, за очередной кружкой пива, он увидел рекламу одного из популярных брокеров, о том, что можно получать фиксированную доходность в $ более 5% годовых, инвестируя в ЕВРООБЛИГАЦИИ ( долговые ценные бумаги в иностранной валюте ).
И вот он пришёл в офис на встречу к менеджеру, который с задорным энтузиазмом рассказывает потенциальному инвестору о том, как можно ни чем не рискуя, сформировать готовый портфель из евробондов и получать доходность в $, превышающую нынешнюю среднюю ставку по банковским вкладам не только в $, но и в рублях! Только умалчивая, о том, что помимо купонной доходности, есть ещё цена самой облигации ( выражается в % от номинала ), которая может не только расти, но и падать, особенно чувствительны в этом плане бонды с отдалённым сроком погашения (5-7-10 лет и более).
Да и про нюансы налогооблажения и влияния валютной переоценки тоже, как правило, умалчивают. Именно на это и хочу акцнтировать внимание в данном посте и привести следующий пример :
Допустим, рассматриваемый образ массового инвестора, не обладающий знаниями о финансовых рынках,в лице Ивана Иванова, решил всё-таки инвестировать в еврооблигации, а в качестве аргумента, менеджер брокерской компании/банка привёл достаточно популярный ответ: "В случае возможного кризиса, вы не только сохраните капитал, но и заработаете за счёт роста $ + купонный доход в $ по бондам "
И ведь действительно, в кризис, как правило, доллар к рублю дорожает, а вот стоимость долговых бумаг падает, особенно если кредитный рейтинг эмитента оставляет желать лучшего, да и дюрация не вот близкая ( в готовых портфелях в основном именно длинные выпуски, по которым более высокая купонная доходность ).
Теперь на цифрах посчитаем :
- купили некий портфель из еврооблигаций на 100 000$, предварительно сконвертировав рубли в $ по курсу 74 руб
- Вдруг, по каким то определённым причинам меняется конъюнктура на рынке, и начинается снижение бондов (рост доходностей). На графике справа привёл в качестве примера динамику биржевого ETF, который ориентирован и отражает изменение стоимости корзины государственных облигаций США с поправкой на выплаты купонов, со сроком погашения 3-7 лет (как видно на истории, был период, длительностью в два года, когда они снижались в цене в общем на 7.6%)
- Инвестор, наблюдая что от первоначальных 100 000$, он в моменте имеет 92 400$, принимает решение забрать деньги, не дожидаясь погашения долговых бумаг, отдав приказ на продажу ЦБ по рыночной цене
- Но тут его ожидает ещё один сюрприз, в виде требовании уплатить НДФЛ ! Казалось бы откуда?
А всё очень просто, курс USDRUB на момент покупки был 74 руб (затрачено на приобретение ЦБ 7 400 000 рублей), а на момент продажи предположим 86 рублей ( 92 400 * 86 = 7 946 400 рублей). Бинго, будь добр уплатить еще 71 032 рулей (13% * (7 946 400 - 7 400 000)) налога от убыточной операции)))
Итого получаем , что просто тупо купив доллары за рубли, инвестор заработал бы на курсовой разнице, не потерял бы на снижении стоимости еврооблигаций, не заплатил бы НДФЛ и сэкономил бы на расходах в виде комиссий брокеру. Но об этом ведь не говорят, это не выгодно биржевой индустрии))
8 600 000 рублей, вместо 7 875 000 рублей, разница в 725 000 рублей в связи с финансовой безграмотностью !!!
Так когда имеет смысл рассматривать покупку бондов? Когда завершается цикл повышения ставок, пройден опреденный этап роста $, вот тогда и появляется возможность купить бумаги с дисконтом, с более привлекательной купонной доходностью и заработать в последующем гораздо больше на восстановлении котировок. А сейчас мы находимся в прямопротивоположной ситуации, когда только заканчивается цикл низких ставок...
Басня сей "песни" такова, что прежде чем куда-то инвестировать/разместить деньги, узнайте как можно больше информации, создайте целый список вопросов (" а что если ?") и постарайтесь получить на них ясные и подробные ответы.
Если вам нравится наши идеи и обзоры, просьба ставить 👍 и оставлять комментарий, а также не забываем подписываться! 😉
