Коллективные инвестиции в биткоин: держитесь подальшеПервый биткойн-ETF в Америке начал торги 19 октября. Сразу же возник несдерживаемый интерес инвесторов. ETF Proshares Bitcoin Strategy ( BITO ) подскочил на 4,8% в первый день. Продукт отслеживает биткойн, покупая фьючерсные контракты на Чикагской товарной бирже (CME). В течение 2 дней фонд поглотил активы инвесторов на 1 миллиард долларов.
Это самый быстрый из всех ETF, который достиг этой вехи.
На первый взгляд концепция биткойн-ETF может показаться привлекательной для его сторонников. Ценные бумаги ETF довольно ликвидны. Комиссия по ценным бумагам и биржам часто отказывает в одобрении концепции ETF, если у нее есть сомнения относительно ликвидности или прозрачности. Фьючерсные контракты на CME строго регулируются. Инвесторам в биткойн-ETF не нужно беспокоиться о потере своих паролей или краже у хакеров.
Тем не менее, базовая структура фьючерсного рынка биткойнов действительно вызывает определенные опасения. Этот фонд покупает фьючерсы на биткойны CME на ближайший месяц, а не саму криптовалюту. По мере того, как эти контракты истекают, ETF обменивает свою позицию на контракт следующего месяца.
Так, в текущем виде 98% холдингов фонда представлено позицией в BTCX2021 - ноябрьском фьючерсе на Btc и 2% в BTCZ2021 - в декабрьском.
Проблема в том, что очень высокий интерес со стороны покупателей толкает цены на фьючерсные контракты на биткойны выше справедливой равновесной цены. Первый биткойн-ETF уже составляет одну треть доли от всего покупателя в фьючерсном контракте на биткойн в следующем месяце. Продавцы (короткие позиции) по тому же контракту должны получить компенсацию, чтобы перейти на другую сторону сделки. Они просто требуют более высокой цены.
В этом сценарии инвесторы фьючерсного рынка зарабатывают на 12% меньше, чем инвесторы, инвестирующие наличные в сам биткоин. Так ли это эмпирически? Да! Solactive (немецкий поставщик финансовых индексов) подсчитал, что стратегия роллирования фьючерсов на биткойны на ближайшие месяцы каждый месяц принесла примерно на 13% меньше, чем вложения наличных в биткоин, в 2021 году.
Стоимость полной доходности, основанной на перезаходе из одного контракта в другой, действительно меняется со временем. И меняется неприятно для инвестиций во фьючерсы.
WSJ предоставил диаграмму, в которой контрастирует стратегия ежемесячного репозиционирования фьючерсов на биткойны первого месяца по отношению к базовому наличному рынку (биткоины за наличные).
Совокупная недостаточная эффективность с конца 2017 года превышает 100%, и эта тенденция усиливается.
Эти продавцы известны как «кэрри-трейдеры».
Они фиксируют прибыль, удерживая фактический биткойн и продавая его на фьючерсном рынке. Сегодня они могут зафиксировать солидную годовую доходность, которая варьируется от 5% до 15%. Это очень много в сегодняшнем мире нулевого процента.
«Раскрутка фьючерсов на биткойны может стоить вам больших денег », - сказал Франциско Бланч, аналитик Bank of America.
«Есть элемент того, что трейдеры используют это в своих интересах, а инвестор потенциально проигрывает», как это имело место в последние несколько лет с фондом, инвестирующим во фьючерсы на нефть марки WTI, - USO .
Bitcoinfutures
BTC. Метрики указывают на низкую доходность фьючерсных рынковВолатильность и объем торгов по Биткоину продолжают снижаться, а цена двигается в диапазоне уже более трех месяцев.
И это привело к исторически низкой доходности на фьючерсных рынках, что вынуждает участников рынка выводить активы, для того, чтобы лучше и больше заработать в другом месте.
Очнеь коротко опишу интересные метрики, которые можно проанализировать по рынку деривативов.
За последние лет 5 рынок деривативов очень хорошо вырос, что можно видеть на метрике.
Тем не менее, с января 2021 года совокупный объем торговли фьючерсами на макроэкономическом уровне снижается. В первой половине 2021 года объемы торгов составляли $70 млдр- $80 млрд в день. Однако, на текущем рынке объемы торговли фьючерсами упали более чем на 59% и в настоящее время составляют около $30,7 млрд в день. В октябре-ноябре 2021 года всплеск практически не наблюдался, даже несмотря на то, что цены достигли новых исторических максимумов.
Открытый интерес к фьючерсным рынкам также заметно ниже, чем в пиковые бычьи периоды. И в настоящее время колеблется в районе $15 млрд, с пропорцией 2:1 между бессрочными фьючерсами и фьючерсами с календарным истечением.
Текущий открытый интерес аналогичен уровням, наблюдаемым в период с мая по сентябрь 2021 года, но остается на 36,8% ниже пиковых значений в $22,5 млрд+, установленных в апреле и в ноябре.
Ставка финансирования бессрочных контрактов стала резко контрастировать с предыдущими месяцами, для которых были характерны периоды активного наращивания лонгов и шортов. Отлично видно на графике:
В пересчете на годовые темпы ставка финансирования, а также стоимость роллирования в следующий квартальный фьючерс для инвесторов стали выглядеть непривлекательно.
Вывод из этого всего можно сделать такой:
Доходность, доступная на фьючерсных рынках, сократилась до уровня 3,0%, что едва ли превышает доходность, доступную от 10-летних казначейских облигаций США, которые составляют практически эту же цифру - 2,9%.
При этом, намного ниже чем недавний показатель инфляции в США, которая составляет 8,5%. Вполне вероятно, что снижение объемов торгов и более низкий совокупный открытый интерес являются симптомом оттока капитала из деривативов по Биткоину в сторону более высокой доходности и потенциально более низких предполагаемых рисков
Таким образом инветоры уходят с рискового рынка, в более предсказуемый и менее рисковый, при прочих равных
Bitcoin futures $BTC: 4ч, гэпы и уровни, CMEДрузья, привет!
1. Верхний гэп частично закрыт. Фьючерсы ходят с завидной точностью. Текущее место - гиблое, работает пила, поэтому будьте аккуратны.
2. Уровни интереса отметил глазами, туда и смотрим.
3. По-прежнему глобально ожидаю слива, либо большой консолидации.
4. Если не скальпите, то позицию лучше набирать постепенно, чтобы не мучить себя терзаниями. В приоритете продажи.
Поддержите идею лайком!
Хороших выходных и не забываем, что в эти дни могут быть интересные движения ;)
Bitcoin: где покупать?#Ситуация
Сегодня фьючерсы сквизанули, собрали лонги. На графике дал пояснения по ситуации. За снижение говорят несколько факторов, в том числе перегретость индикаторов и наличие гэпа под нами.
Хорошей зоной для покупки считаю голубую область. Если она выдержит ретест, можно будет купить.
Наблюдаем за 4-часовым диапазоном (черные линии) и оранжевой областью - сильной поддержкой восходящего канала. Склоняюсь пока к варианту А.
Спасибо за поддержку лайком!
Даты экспирации и заключения новых контрактов на биржах CBOE/СMEДаты экспирации и заключения новых контрактов на биржах CBOE/СME
CME - сплошные
СВОЕ - пунктирные
