Инфляционные ожидания разгонят инфляцию в США?

Кратко:

Рост инфляционных ожиданий влияет на цены через изменение поведения потребителей, спрос и рынок. Повышенные ожидания ускоряют покупки, давление на зарплаты и рост цен компаниями.

Текущие условия:
Спрос: Рост расходов (2,8% по PCE) ограничен низкими сбережениями (4,6%) и падением уверенности (57 по данным Мичигана).
Предложение: Тарифы Трампа и ограничения иммиграции повысят издержки.
ФРС: Жёсткая политика может сдержать инфляцию.

Возможный сценарий:
Ожидания в 5% добавят 0,4-0,6% к инфляции, так как низкие сбережения (выше минимума 2022, но ниже 7-8%) и рост долга ($93 млрд в IV 2024) ограничат спрос. Доходы выросли лишь на 1%, фискальные стимулы слабеют, а 70-80% сбережений ($0,71-0,82 трлн) — у верхних 10%, что снижает потенциал трат. Спрос вырастет на 1-2%, но не резко, как в 2021-2022.

Риски:
Если ожидания "разъякорятся" (например, из-за цен на энергию), инфляция превысит 3%, ФРС ужесточит политику, а ВВП упадёт до 1% или ниже. Возможна рецессия при высоких тарифах и неуверенности.

Вывод:
Инфляция может достичь 3% в 2025 году, но низкие сбережения и доходы ограничат её рост. Экономика останется между умеренным ростом и стагнацией, если не будет шоков.

P.S. На графике показано, что высокий рост инфляции в США обычно связан с высокими сбережениями. Люди начинают их тратить, когда у них инфляционные ожидания растут, тем самым разгоняя инфляцию.


Полная версия:

Рост инфляционных ожиданий среди потребителей оказывает влияние на цены через изменение их поведения, что в конечном итоге воздействует на спрос, а затем и на рынок в целом. Давайте разберем, как повышенные ожидания смогут разогнать инфляцию в США сегодня.
1. Механизм влияния ожиданий:
• Повышенные ожидания побуждают потребителей ускорять покупки сейчас, чтобы избежать будущих ценовых скачков. Это уже видно: Conference Board отмечает рост намерений купить бытовую технику до введения тарифов.
• Работники требуют повышения зарплат, чтобы компенсировать ожидаемый рост цен. Хотя рост зарплат замедляется, давление может усилиться, если ожидания "разъякорятся" (de-anchored), как опасается IMF.
• Компании, предвидя рост издержек (тарифы, зарплаты), заранее могут повысить цены, усиливая инфляцию.
2. Текущие условия:
• Спрос: Рост «базовых» потребительских расходов в конце 2024 года (2,8% по базовому PCE) показывает, что население готово тратить, но низкие сбережения (4.6%) и падение уверенности (до 57 по исследованиям Мичиганского университета) ограничивают потенциал резкого скачка спроса.
• Предложение: Тарифы Трампа (потенциально до 10% с текущих 2% в среднем для всего импорта) и ограничения на иммиграцию могут сократить предложение товаров и рабочей силы, повышая издержки. Например, исторически 1% роста тарифов добавляет 0.1% к годовой инфляции.
• Политика ФРС: ФРС готова реагировать на всплеск инфляции повышением ставок, что может сдержать инфляционный эффект, но и сейчас проводит достаточно жёсткую ДКП.
3. Вероятный сценарий:
• Ожидания в ~5% могут поднять инфляцию на ~0.4-0.6% в ближайшие месяцы через спрос и зарплаты, но без значительного роста сбережений и доходов эффект будет ограниченны
Ограничения спроса из-за низких сбережений
Низкие сбережения ограничивают потенциал роста спроса:
• Сбережения выше минимума 2022 года, но ниже нормы (7-8%), что указывает на ограниченный запас для импульсивных трат. Рост долга ($93 млрд в IV квартале 2024) поддерживал спрос, но высокая закредитованность населения Штатов не даст больших возможностей для резкого увеличения спроса на долгосрочные товары.
• Рост реальных доходов населения не превысил 1% за прошлый год, замедление фискальных стимулов и увольнения в гос секторе не дадут сильного толчка.
• Результат: Спрос может вырасти умеренно (на 1-2% по расходам), но не "сильно", как в 2021-2022 годах, когда сбережения были выше за счет пандемийных выплат.
Из $1,02 трлн сбережений населения принадлежит:
Верхним 10%: 70-80% ($0,71-0,82 трлн), из них верхнему 1% — 30-40% ($0,31-0,41 трлн).
Нижним 50%: 5-10% ($0,05-0,10 трлн).
Средним 40%: 15-25% ($0,15-0,25 трлн).
Таким образом, возможный рост спроса на товары из-за резкого увеличения инфляционных ожиданий ещё ниже, так как богатые не будут покупать в дом десятый холодильник или телевизор (только если они их коллекционируют).
Риски:
• Если ожидания "разъякорятся" (например, из-за резкого роста цен на энергию), инфляция может превысить 3%, вынудив ФРС ужесточить политику, что замедлит рост ВВП (до 1% или ниже).
• Рецессия возможна, если тарифы и неуверенность сократят инвестиции и спрос.

Вывод: Повышенные инфляционные ожидания способны подтолкнуть инфляцию вверх, но низкие сбережения и замедление доходов ограничат рост спроса. Инфляция, вероятно, вырастет до 3% в 2025 году, но останется под контролем, если ФРС и внешние шоки не вмешаются. Экономика балансирует между умеренным ростом и стагнацией.


P.S. На графике показано, что высокий рост инфляции в США обычно связан с высокими сбережениями. Люди начинают их тратить, когда у них инфляционные ожидания растут, тем самым разгоняя инфляцию.





US500 US500 FDAX1! US30 NVDA AAPL SPY QQQ DIA SMH TLT RSP TMF IBIT IWM TQQQ MAGS NG1! SI1! BR1! MX1! CR1! RI1! GD1! SV1! SR1! MM1! CNYRUB.P GZ1! ED1! SF1! GLDRUB.P CC1! EU1! NA1! PD1! LK1! EURUSD GBPUSD EURUSD USDRUB USDJPY BTCUSDT BTCUSDT.P BTCUSD ETHUSDT BTC.D BTCUSDT.P SOLUSDT ETHUSDT.P ETHUSDT.P IRUS DXY GER40 IRUS2 SPX TOTAL3 US100 RTSI VIX BTCUSD EU50 US10Y US20Y US02Y US30Y US05Y US10 US02 TSLA NVDA MSFT AMD AMZN SMCI COIN MSTR META MARA GOOGL BABA PLTR INTC GOOG NFLX US500 AMZN US02 SQQQ TMOS LQDT GOLD TGLD RU000A101NK4 ETHA SI1! RI1! MX1! BR1! SV1! CNYRUB_TOM GBPUSD AUDCAD EURCHF ETHUSDT IXIC DE10Y DE10Y EU10Y BR10Y WALCL USINTR RUINTR SP500 USIRYY M2SL FEDFUNDS RUM2 RUIRYY USM2 CNIRYY CPIENGSL