Итоги недели: Джексон-Хоул, Пауэлл и будущее монетарной политики

30 авг. 2021 г.

Главным событием прошедшей недели, без сомнения, стало выступление главы ФРС Джерома Пауэлла на симпозиуме в Джексон-Хоуле. Здравый смысл, комментарии президентов ФРБ, экономические данные - решительно все указывало в пользу того, что Пауэлл использует площадку симпозиума для оглашения о начале смены вектора монетарной политики ФРС. Самое смешное, что это он +/- сделал. Но сделал в такой форме, что это скорее было воспринято не как смена вектора, как самое что ни на есть продолжение существующего порядка вещей. А раз так, то дешевых денег будет еще и можно продолжать пировать. Соответственно фондовые рынки продолжили штамповать исторические максимумы.

Но вернемся к Пауэллу. Он по большому счету повторил все то, о чем говорит уже несколько месяцев кряду: инфляция – это явление временное, а раз так, то ФРС не нужно делать резких движений – само рассосется. А вот обеспечение восстановления экономики в текущих реалиях является более важным приоритетом для Центробанка. Хотя при этом Пауэлл и говорил о том, что экономика США продолжает продвигаться к целям ФРС, что дает возможность сократить размер чрезвычайных программ, принятых в период пандемии. Но ни параметров, ни сроков он не назвал.

Еще раз напомним, что ФРС сейчас ведет очень тонкую игру, в рамках которой крайне важно не допустить коллапса ценовых пузырей, а обеспечить их более-менее плавное сдутие. В этом контексте выступление Пауэлла можно считать идеальным. Он вроде бы и дал сигнал, что монетарная политика будет ужесточаться, но при этом не породил даже намека на паническую волну. Хотя опять же, исходя из реакции рынков ситуация по факту только ухудшилась.

На этой неделе будут опубликованы данные по рынку труда США, которые вполне могут склонить чашу весов в ту или иную сторону. Имеется в виду как общее решение по сокращению программы количественного смягчения, так и вопросы тайминга. Отличные данные могут спровоцировать принятие решения о сокращении уже на предстоящем заседании FOMC 22 сентября. А вот слабые, наоборот, покажут, что Пауэлл был прав и не стоит рассчитывать на скорое ужесточение монетарной политики.