Итоги недели: провальные НФП, инфляция в Еврозоне и ЕЦБ

6 сент. 2021 г.

Главное событие прошедшей недели – публикация статистики по рынку труда США. В теории оно могло изменить рыночные ожидания от итогов заседания FOMC 22 сентября. На практике же показало, что в своей последней речи на симпозиуме в Джексон-Хоул Пауэлл был скорее прав, нежели неправ, когда говорил, что ужесточать монетарную политику в США еще рано, потому что восстановление экономики является крайне нестабильным.

Цифры по НФП оказались настоящим холодным душем. 235К при прогнозе около 750К – это, конечно, провал. То есть с позиции допандемических времен цифра просто великолепная, но сейчас мы в реальности, когда были потеряны миллионы рабочих мест (в настоящий момент речь идет о порядка 5,6 млн), соответственно для возврата к старой реальности нужны гораздо большие цифры. Причина такого провала – недооценка экспертами новой вспышки пандемии в США. Все можно объяснить одной цифрой: в секторе гостеприимства и отдыха в августе количество рабочих мест продемонстрировало нулевой прирост. И это после +415К месяцем ранее, созданных этим сектором и после 2,1 млн, созданных за период с февраля по июль.

При желании, конечно, можно найти несколько ложек меда в этой бочке дегтя. Например, безработица снизилась с 5,4% до 5,2%. Средние почасовые зарплаты резко выросли (до 4,3% при прогнозе 4%), а значит, привет инфляция. Да и прошлые значения по НФП были пересмотрены в сторону увеличения (как за июнь, так и за июнь), в результате чего исправления добавили 134 000 к первоначальным подсчетам.

Что касается реакции финансовых рынков на статистику по рынку труда США, то в случае с долларом она была закономерной – доллар продавали. Фондовый рынок пытался расти (что тоже логично в контексте монетарной политики США), но получалось так себе. В целом продолжение этих тенденций можно ожидать и на этой неделе.

Говоря о предстоящей неделе, стоит отметить, что ключевым ее событием может стать заседание ЕЦБ. Дело в том, что на прошлой неделе инфляционные данные из еврозоны откровенно шокировали: потребительская и производственная инфляция показали резкие темпы роста, достигнув максимальных отметок за последние 10+ лет. Что естественным образом спровоцировало вопросы, а не пора ли ЕЦБ что-то со всем этим делать. Четверг может дать ответ на этот вопрос.