"Черный понедельник": о причинах и о продолжении

Непосредственной причиной вызвавшей вчера падение курсов на всех основных мировых торговых площадках был так называемый Yen-Carry-Trade. В этом посте расскажу, что это такое и нужно-ли ждать продолжения.

Сильный, а главное внезапный рост курсовой стоимости Японской Йены (JPY) к доллару США (USD) привел к массовому закрытию Yen-Carry-Trade позиций, что и повлекло сильное падение курса US-Акций. Для тех кто из этого короткого объяснения мало что понял, объясню подробнее:

Начиная с января 2021-го года курс Японской йены, по отношению к курсу Американского доллара, находится в постоянном снижении. На то естественное есть свои объективные причины, однако они сейчас не играют особой роли и я их не буду касаться.

А вот что действительно важно так это то, что ключевая ставка Японского резервного банка, вот уже более 25 лет находится в районе «нуля». Иными словами, если взять кредит в Японской Йене, то его проценты будут близки к «нулю». Естественно многие трейдеры пользуются такой возможностью и получив в кредит Японскую Йену, меняют ее на доллары США и покупают на них Американские акции. Подождав пока акции подрастут, они их продают и меняют доллары обратно на Йены, чтобы закрыть свой кредит. Начиная с 2021-го года такой Carry Trade, а он именно так и называется, приносил двойной заработок: на росте американских акций и на удешевлении японской Йены.

]В ответ на растущую инфляцию, Резервный банк Японии (Bank of Japan (BOJ)) поднял свою ключевую ставку рефинансирования, что не только привело к росту курсовой стоимости Йены, по отношению к Американскому доллару, но ещё и сделало дороже, ранее взятые в Йене кредиты. Другими словами трейдеры, торгующие этот Carry Trade, оказались перед необходимостью быстро решить внезапно возникшую дилемму: возможно у них не хватит средств для возврата подорожавших в Йене кредитов. А, как вы знаете, нет более лучшего решения проблем на финансовом рынке, чем своевременное закрытие убыточной позиции.

Это, как раз и началось в ночь с воскресенья на понедельник. Трейдеры спешили закрывать свои позиции в Американских акциях, что привело к началу распродажи. Трейдеры спешили обменять доллары на Йены, что привело к еще большему росту курса последней.

К утру «черного понедельника», как водится в таких ситуациях, начали вспоминать и о других рисках: возможной эскалации конфликта на Ближнем Востоке, не понятной ситуации с выборами в Америке, что только подхлеснуло желание «любыми путями выйти в деньги», т. е. желание распродаться. И чем ближе подходило время начала основной торговой сессии (15.30 по Берлину), тем сильнее становилось это желание. Начало торговой сессии «ознаменовалось» падением курсов индекса Американских акций S& P 500 на 4,5%, NASDAQ падал на 6%.
Ну если с тем, что такое этот Yen-Carry-Trade, породивший «чёрный понедельник» более-менее разобрались, осталось разобраться, а есть-ли опасность продолжения, или повторения вчерашних турбуленций. Что касается самого Yen-Carry-Trade, так тут «опухоль» еще не рассосалась и не исчезла. Самое плохое, что абсолютно не понятно какой объем денежной массы «застрял» в нем. По сути то эта неизвестность и была сильнейшим триггером вызвавшим панические продажи у тех, кто непосредственно в самом Yen-Carry-Trade и не участвовал. В понедельник утром шла речь о 4 миллиардax американских долларов, а к открытию регулярных торгов уже говорили о 20-ти.
Сейчас, на утро вторника, я не нахожу данных никаких данных указывающих на первоначальный размер Yen-Carry-Trade позиции, как и не нахожу данных, а сколько эта позиция составляет в данный момент времени. Т.е. если Японская Йена продолжит расти, то продажи на Американском фондовом рынке продолжатся, единственно они врядли приобретут характер паники. По той причине не приобретут, что рынку уже известно и о причинах «черного понедельника» и по причине, что не будет присутствовать момент внезапности.

Но все-таки основная причина распродажи была не самом Yen-Carry-Trade, он только «нажал на спусковой крючок». Согласитесь, что ни 20 миллиардов, ни тем более 4 миллиардa не в состоянии столь нибудь сильно повлиять и «надавить» на Американский фондовый рынок. Для «черного понедельника» «все звезды сошлись» по массе других причин. И вот эти другие причины куда более значимые и вот они даже с полной ликвидацией Yen-Carry-Trade никуда не исчезнут. А значит The Show Must Go On , но это уже будет темой другого поста.