Рынки Центральной и Восточной Европы. Итоги мартовского квартала

Фондовые рынки Польши и России следуют позитивной траектории в 2025 году, оба прибавляя порядка 30 процентов с начала года, что обусловлено сочетанием макроэкономической устойчивости, стратегических инвестиций и улучшения общих геополитических условий.

Вот подробный анализ ключевых факторов рынка России и Польши от нашей Команды PandorraResearch , формирующих этот прогноз:

Макроэкономический рост и фонды ЕС
Прогнозируется, что рост ВВП Польши ускорится до 3,2–3,6% в 2025 году по сравнению с 2,9% в 2024 году .

Это восстановление может быть подкреплено следующим:

• Исторический приток инвестиций : более 650 млрд злотых (160 млрд долларов США) государственных и частных инвестиций в оборону, зеленую энергетику, транспорт и ИТ .
  
• Финансирование ЕС : Фонд восстановления и устойчивости (RRF) и фонды сплочения выделят 95 млрд злотых (~20 млрд евро) в 2025 году по сравнению с 40 млрд злотых в 2024 году на поддержку инфраструктуры и инноваций.
  

Ожидается, что эти инвестиции приведут к росту корпоративных доходов: прогнозируется, что прибыль на акцию (EPS) для компаний, акции которых котируются на Варшавской фондовой бирже (WSE), вырастет на 8–10% .

Геополитическая стабилизация и рыночные оценки

Потенциальное перемирие на Украине и снижение региональной напряженности могут стимулировать приток иностранного капитала в польские акции, которые в настоящее время недооценены по сравнению с региональными аналогами.

Аналитики подчеркивают следующее:

• Привлекательные оценки : индекс WIG может вырасти, если геополитические риски снизятся, по сравнению с ~90 000 в начале 2025 года .
  
• Интерес иностранных инвесторов : улучшение геополитических настроений может перенаправить капитал в Центральную и Восточную Европу (ЦВЕ), что принесет пользу растущим компаниям Польши с малой и средней капитализацией .
  

Секторальные возможности

Ключевые секторы, определяющие эффективность рынка, включают:

• Возобновляемая энергия и инфраструктура : более 200 млрд злотых выделено на проекты перехода к зеленой энергетике, включая модернизацию сетей и морские ветровые электростанции .
  
• Оборона : увеличение расходов НАТО и расширение внутреннего производства.
  
• Технологии : стартапы и ИТ-компании, получающие выгоду от фондов ЕС по цифровизации.
  

Потребительский спрос и рынок труда

Сильный рост заработной платы ( 3,5% в годовом исчислении в четвертом квартале 2024 года ) и почти рекордно низкий уровень безработицы (3,0%) стимулируют частное потребление в Польше, которое составляет ~60% ВВП Основными бенефициарами являются секторы розничной торговли и дискреционных потребительских товаров.

Инфляция и денежно-кредитная политика

Несмотря на временное инфляционное давление, вызванное корректировкой цен на энергоносители, ожидается, что инфляция замедлится до 4,5% в 2025 году (по сравнению с 6,2% в 2024 году), что позволит Национальному банку Польши осуществить два снижения процентной ставки на 25 базисных пунктов в конце 2025 года.

Риски и проблемы

Слабость внешнего спроса : замедление экономики Германии и растущая конкуренция со стороны Китая создают риски для польского экспорта.

Бюджетная консолидация

Дефицит государственного бюджета остается высоким и составляет 4,8% ВВП (2024 г.), что требует дисциплинированных расходов для поддержания доверия инвесторов .

Техническая проблема

Как можно убедиться на приведенном графике, сравнивающем биржевой фонд MSCI Poland ETF EPOL и Индекс РТС "полной доходности" - история российского рынка последних лет - не более чем череда Pump & Dump ("Накачай и сбрось") историй, заканчивающихся каждый раз весьма драматично, в особенности для частных розничных инвесторов, несмотря на довольно мрачные предостережения аналитиков.

Заключение

Фондовый рынок Польши в 2025 году отражает убедительное сочетание роста, стоимости и стратегического позиционирования . С ускорением роста ВВП, оценками на дисконтных уровнях и инвестиционным портфелем в размере €95 млрд, финансируемым ЕС, рынок Польши хорошо позиционирован.
В то время как внешние встречные ветры сохраняются, конвергенция внутреннего потребления, геополитической стабильности и отраслевых инноваций создает благоприятную среду для инвесторов.
Как отмечает Goldman Sachs TFI, «рынок Польши дешев, и для его подъема не требуется много капитала».

--
С наилучшими пожеланиями,
Команда PandorraResearch 😎