BTC. Метрики указывают на низкую доходность фьючерсных рынков

3 мая 2022 г.

Волатильность и объем торгов по Биткоину продолжают снижаться, а цена двигается в диапазоне уже более трех месяцев.
И это привело к исторически низкой доходности на фьючерсных рынках, что вынуждает участников рынка выводить активы, для того, чтобы лучше и больше заработать в другом месте.

Очнеь коротко опишу интересные метрики, которые можно проанализировать по рынку деривативов.

За последние лет 5 рынок деривативов очень хорошо вырос, что можно видеть на метрике.
Тем не менее, с января 2021 года совокупный объем торговли фьючерсами на макроэкономическом уровне снижается. В первой половине 2021 года объемы торгов составляли $70 млдр- $80 млрд в день. Однако, на текущем рынке объемы торговли фьючерсами упали более чем на 59% и в настоящее время составляют около $30,7 млрд в день. В октябре-ноябре 2021 года всплеск практически не наблюдался, даже несмотря на то, что цены достигли новых исторических максимумов.



Открытый интерес к фьючерсным рынкам также заметно ниже, чем в пиковые бычьи периоды. И в настоящее время колеблется в районе $15 млрд, с пропорцией 2:1 между бессрочными фьючерсами и фьючерсами с календарным истечением.

Текущий открытый интерес аналогичен уровням, наблюдаемым в период с мая по сентябрь 2021 года, но остается на 36,8% ниже пиковых значений в $22,5 млрд+, установленных в апреле и в ноябре.



Ставка финансирования бессрочных контрактов стала резко контрастировать с предыдущими месяцами, для которых были характерны периоды активного наращивания лонгов и шортов. Отлично видно на графике:



В пересчете на годовые темпы ставка финансирования, а также стоимость роллирования в следующий квартальный фьючерс для инвесторов стали выглядеть непривлекательно.



Вывод из этого всего можно сделать такой:

Доходность, доступная на фьючерсных рынках, сократилась до уровня 3,0%, что едва ли превышает доходность, доступную от 10-летних казначейских облигаций США, которые составляют практически эту же цифру - 2,9%.
При этом, намного ниже чем недавний показатель инфляции в США, которая составляет 8,5%. Вполне вероятно, что снижение объемов торгов и более низкий совокупный открытый интерес являются симптомом оттока капитала из деривативов по Биткоину в сторону более высокой доходности и потенциально более низких предполагаемых рисков
Таким образом инветоры уходят с рискового рынка, в более предсказуемый и менее рисковый, при прочих равных