Финансовые пузыри и финансовые пирамиды

14 июл. 2019 г.

В последнее время все чаще используется понятие финансовых (экономических, ценовых, спекулятивных и пр.) пузырей, причем подчас это понятие звучит как синоним финансовой пирамиды. Поэтому начнем с определения финансовой пирамиды. Финансовой пирамидой называется мошенническая схема (организация), при которой выплаты предыдущим вкладчикам обеспечивается вкладами новых вкладчиков. Для работы этой схемы требуется создание ажиотажного спроса на финансовый актив, который продает мошенническая организация, только в этом случае возможно обеспечение выплат, которые должны быть больше вложений, то есть новых вкладчиков должно быть больше чем старых. То есть, только пирамидальное увеличение участников может обеспечить рост и вообще существование пирамиды, в противном случае пирамида «схлопывается», иначе говоря, её привлекательность уменьшается, и участники начинают выходить из этой схемы. Обычно в этот момент, организаторы должны сбежать с деньгами вкладчиков, но жадность не даёт им это сделать на самом пике, поэтому организаторы пытаются смыться уже в процессе «схлопывания пирамиды». Дальше происходит точно по законам жанра – обиженные вкладчики требуют вернуть их кровно заработанные деньги, причем требуют не только у сбежавших организаторов, но и у государства и общества.
Обязательным условием создания финансовой пирамиды является монопольное право продажи ажиотажного актива. Например, нефть не может быть финансовой пирамидой как раз потому, что нефть добывают разные страны и разные производители. Можно создать ажиотаж вокруг нефти, но сама нефть является товаром, поэтому потребуется какое-то предприятие для создания финансовой пирамиды, но даже это не обеспечит монопольное право продажи этой нефти.
И вот тут мы плавно подошли к определению финансового пузыря. Финансовым пузырем называется резкое повышение цены на определенный финансовый актив вследствие ажиотажного спроса, с последующим резким снижением цены (схлопывание пузыря). Картины очень похожие, но очевидна и разница. Во-первых, пирамида подразумевает мошенническую организацию, а в пузыре речь идет про сам актив. То есть в случае с МММ пирамидой являлось АО «МММ», а вот её акции назвать пирамидой нельзя. Во-вторых, пирамида всегда заканчивается крахом организации, а пузырь не ведет к уничтожению самого актива. Существует множество отличий, например, те же монопольные продажи, но самое главное, что эти два понятия относятся к разным категориям.
Связывают пирамиды и пузыри некоторые характерные черты: ажиотажный спрос и схлопывание, а также понятие финансовых манипуляций и агрессивной маркетинговой политики. Многие государства вводят ряд запретов с целью предупреждения финансовых манипуляций, однако эти меры действуют только для краткосрочных манипуляций. Существуют также ограничительные меры против агрессивной маркетинговой политики, но как пелось в одной замечательной песенке:
На жадину не нужен нож,
Ему покажешь медный грош -
И делай с ним, что хошь!
Самое интересное заключается в том, что финансовые пузыри можно определить только после их схлопывания, а вот в момент ажиотажного спроса можно даже не кричать о пузыре, о «перегретости» или «перекупленности» актива. На то и создается ажиотажный спрос, чтобы покупатели «выключили мозг» и действовали как толпа.
Ну что же пришло время показать эти самые пузыри. Начнем, пожалуй, с актива, который совсем недавно многие финансисты называли пирамидой. Я надеюсь, что уважаемый читатель теперь знает, что такое финансовая пирамида, поэтому не будет уподобляться этим экспертам.
На графике четко видны характерные этапы финансового пузыря. Для появления ажиотажного спроса должны иметь место этапы продолжительного роста, а потом ускорения. Эти два этапа работают лучше, чем любая реклама. Еще раз повторюсь, что в пузыре все этапы становятся очевидными только после этапа падения, там все начинают прозревать и кричать: «это же было очевидно». На самом деле ничего очевидного нет. Попробуйте спрогнозировать цену того же биткоина сейчас!
Особенно неочевиден пик покупок, все бы хотели продать именно на пике, но кто бы тогда покупал. Именно по этой причине ажиотаж покупок сменяется ажиотажем продаж: «Шеф, всё пропало!». Но остаются «хитрые» оптимисты, которые верят в то, что они самые умные, и именно они устраивают попытку возобновления роста. Здесь закрываются многие умные трейдеры, как правило, это «большие деньги», так как эта часть пузыря наиболее предсказуема, если не пытаться поймать пик. В конце концов, энтузиазм «хитрых» иссекает и наступает трагичный этап падения. До какого уровня будет падать актив предсказать почти невозможно, но всему приходит конец. Так и ажиотаж продаж подходит к концу, формируя уровень остановки падения, что приводит к возобновлению попыток разворота наверх, только уже без такого энтузиазма. Достаточно часто отсутствие энтузиазма приводит к этапу капитуляции, когда пробивается уровень остановки падения, формируя новый уровень поддержки. Этим этапом пузырь заканчивается (считается сдутым).