Аэрофлот. Оценка долгосрочной перспективы

13 окт. 2020 г.

Аэрофлот

👆 Ниже мои сугубо личные мысли по компании AFLT , которые не следует принимать как руководство к действию, совет или прогноз. Не занимаюсь прогнозами или гаданиями. Моя тактика – это рассмотрение различных сценариев и определение вариантов действий, которые совершу или не совершу при наступлении этих сценариев

❗️ Оценка графиков не является фактором входа в актив. Но я несколько раз обжигался, входя исключительно по фундаменталу. Вне зависимости от того, кто бы и что не говорил про теханализ, в ряде случаев мне это очень сильно помогло. И я не вхожу в актив до того, как не оценю долгосрочный график по компании. Упрощенно: фундаментал для меня это входить или нет. Тех анализ – когда входить

Глобально. Аэрофлот – крупнейший авиаперевозчик не только в России, но и один из крупнейших в мире. Компания существует давно и, надеюсь, столько же еще проживет. В прогнозы «хана авиации из за гиперлупа» - я не верю

У Аэрофлота есть сильные и слабые стороны. Не буду повторять общеизвестные тезисы, поделюсь своими мыслями

Слабые стороны
📍 Сильная зависимость от государства
📍 Предыдущий пункт влечет специфику управления в целом, характерную для госкомпаний, что не гуд для имиджа и развития компании. Есть в сети множество историй, как компания решает вопросы с позиции сильного, а не с позиции «все для клиента».
📍 Практически монопольное положение на российском рынке и сильная поддержка государства мешают расти именно в плане конкурентоспособности, в том числе и на международных направлениях. Аэрофлот далеко не худшая компания. Но с такими ресурсами ожидания от компании у меня лично намного выше

Потенциально сильные стороны
📍 Бизнес генерит 9 миллиардов долларов выручки. Т.е. это уже довольно большой рынок. Плюс есть перспективы по странам бывшего Союза
📍 Поддержка государства поможет компании пережить практически любой кризис, кроме полного отказа мира от авиаперевозок (что, на мой взгляд, маловероятно)
📍 Как ни парадоксально, но коронавирус осложняет жизнь не только конкурентам Аэрофлота, но и тем, кто потенциально хотел бы выйти на этот рынок
📍 Есть потенциал при переходе на более эффективную форму управления при условии повышения доли частных инвесторов, и, особенно, консолидации значительной доли (или хотя бы блокпакета) в руках умелого управленца

О цене. Про «размытие», думаю, все уже читали. Пропустим это. На что смотрю
Самая долгая средняя MA 1500 – сейчас примерно 100р. Цена сформировалась до допэмиссии. С учетом объема – условно, размытие в 2 раза. Очень условно допущу, что если мы разделим долгосрочную среднюю пополам, то получим примерно 50р за акцию в сопостовимой внутренней стоимости (не беря во внимание фактические данные).

👆 Т.е. рынок долгосрочно взвешенно и усредненно оценивал компанию в 100р за акцию. Размыли в 2 раза. Получили 50р. Я отталкиваюсь от этого.

На приложенном графике синим подсвечен долгий синий уровень. В марте писал, если не пробьем вверх – все шансы идти в коридор ниже. Что это за коридор. Нижняя граница, на мой взгляд – примерно на 30. Это старый уровень, цена была долгов этом коридоре, с 2007 по 2016. И с доп предложением акций после эмиссии есть все шансы задержаться в этом коридоре еще

👆 Вертикальный объем (справа), скорее, подтверждает предположение о данном коридоре, чем опровергает.

Какие выводы сделал для себя.

👉 Поход выше 90 и закрепление там пока не рассматриваю вообще
👉 По этой логике мы в середине широкого канала с среднесрочной перспективой сходить еще ниже
👉 При закреплении в диапазоне 50—55 уверенность про поход вниз усилится

Я вышел почти весь из Аэрофлота на 80+
Сейчас потихоньку пробую точки входа на отбой от середины канала.
То, что есть сейчас держу только спекулятивно. При изменении фундаментала рассмотрю возможность держать часть позиции долгосрочно